*ST锐电（601558）9月17日召开债券持有人大会，其8.7折回购债券方案遭否。*ST锐电打折还债，此举一度被解读为公募债券市场上第一单本金违约案例。

　　中债资信分析师韩昭向《金证券》记者表示，*ST锐电此次回购可清场风险承受能力较低的中小投资者，为后续债务重组做铺垫。

　　回购方案“清理”散户

　　“华锐（即*ST锐电）的债券持有人大会并不顺利，持债人认为回购价格太低。”一位了解*ST锐电债券内情的投资人向《金证券》记者直言。

　　*ST锐电回购方案显示，拟由子公司江苏华锐动用不超过7亿元资金对锐01暂停(122115.SH)进行回购。购买价格将不低于87.27元/张，利息按照本期债券票面年利率6%和利息期间经计算后支付。

　　“锐01暂停”是*ST锐电2011年12月发行的，发行规模26亿元，回售日期为2014年12月27日。今年5月，因为华锐风电已经连续两年净利润为负，公司债被上交所暂停上市交易。

　　根据*ST锐电昨晚公告，出席17日债权持有人大会的共有140个账户，合计持有有表决权的债券14253850张，占锐01暂停(122115.SH)债券总张数的50.91%。其中，投反对票的债券张数为13910900张，占参会债券数的98%左右。

　　《金证券》记者注意到，87.27元/张的回购价格，是由暂停交易之前(即2014年5月12日之前)的20个交易日的平均交易价格决定的，大约相当于债券票面价值100元的8.7折。

　　有意思的是，此次回购主要针对“散户”。回购方案显示，债券持有人单个账户的出售金额上限不超过50万元，比例上限则不超过单个账户持有面值的10%，金额或比例的上限就高不就低。

　　“50万是散户分界线。根据回购方案，持有债券50万以下的可以全部回购，500万以上的投资人只能回购10%。”前述投资人不禁吐槽，“华锐这样做是要留下大户，方便以后操作呀。毕竟证监会对散户持保护态度，真要违约的话，散户持债人是最难搞的。这次回购是让散户折价先跑。”

　　锐电资金持续紧绷

　　财务数据显示，*ST锐电今年上半年亏损2.86亿，不过，较去年同期减少亏损1.72亿元。

　　持续亏损的*ST锐电资金链紧绷。今年4月份，*ST锐电遭供应商起诉追讨货款，供应商中航惠腾风电设备公司要求公司支付4302.21万元质保金及同期银行贷款利息。为此，法院冻结了*ST锐电在北京相关银行开立的若干银行账户。此前，*ST锐电已经收到大庆凯明风电塔筒、江苏金贸建设集团等供应商的起诉。

　　此外，由于银行授信规模萎缩，证监会调查仍未定论，*ST锐电获得外部融资面临较大压力。中报显示，*ST锐电6月末公司银行贷款余额为零，已累计取得的尚未使用的授信额度为30.50亿元，较年初的64.59亿元大幅下降。“银行针对公司收缩融资的意向非常明显。同时受证监会调查尚未得出结果影响，公司资本市场融资渠道几乎堵死。”韩昭分析指出，若无外力支持，*ST锐电债务到期如约回购的难度较大。