欧佩克不减产 油价再坐“过山车” “国企改革”促“油股”上涨

　　国际原油输出国组织(欧佩克)会议宣布原油产量不下降，导致上周国际油价如坐“过山车”，会前两个交易日连续大跌，跌至两周低点57.26美元；会后“利空出尽”，纽约期货油价大幅反弹2%，至59.13美元/桶报收。而在上周三凌晨，国际油价刚刚刷新了2015年最高收盘价61.26美元；连续三日，油价涨幅跌幅均超过了2%。

　　A股方面，上周四、周五，延长化建、龙宇燃油、广聚能源连续两日涨停。由于近期山东东明石化首获进口原油使用权，导致国内机构普遍预期“油气改革加速”，管网、勘探、进口权领域都将进一步被放开，“混改”或遍地开花，板块的中线投资价值被再次提升。

　　国际油价动荡，与国内成品油市场关系密切，今日成品油调价，出现2015年内第四次下调，属于大概率事件。今年以来，我国油价共经历了10轮调价周期，其中3次下调、5次上调、2次调价搁浅。6月8日油价或迎四连降。

　　汽油今日或降0.08元每升

　　根据卓创等机构的数据模型测算，此次国内汽柴油价格每吨下调幅度或超100元，折合93号汽油每升下调或超0.08元。由于上周五国际油价反弹，本次汽油调价幅度难超0.1元。

　　深圳前海华川石油的谢春分析认为：国内汽油价格与国际油价的密切度较高，前者基本跟随后者变化。但两者并非一一对应，因为从原油到国内成品油，还需要经历运输与加工的过程，而且，国内机制为企业预留了一定利润空间。为此，才会多次出现国内油价跌幅不如国际油价的现象。

　　谢春认为，以国企改革为表现形式的油气市场改革，有利于打破大企业垄断、进一步降低居民用油成本。相对于目前机制的价位，国内成品油价仍有5%~15%的降价空间。有望在2017年后出现大幅降价。

　　油气股短线有望受益

　　厦门大学的林伯强教授认为：国际油价长期保持低位，对于中国油气企业经营来说利大于弊，有利于油气企业低成本运行与经营销售。不过，从中国A股市场波动反应来看，国际油价与油气股的短线联系多为“正相关”，所谓油价跌、业绩提升的利好，更多体现在中线走势上，而由于资源股的半年走势整体落后于大盘，该“利好”有望于下半年被市场反映。

　　据了解，油气股被机构高度看好，更大的原因是“国企改革”，该板块、行业充当了国企改革的先锋，“两桶油”的一举一动被机构高度关注。上周油气行业“利好”频传。首先是发改委公布《关于山东东明石化集团有限公司进口原油使用核查评估情况的公示》，初步确认山东东明石化集团有限公司可使用进口原油750万吨/年。东明石化成为我国第一家获得进口原油使用权，标志着长期制约其发展的油源垄断正式开始放松，也显示油气改革将深入向以石化行业的中上游业务推进。

　　同时，上周中石油与中石化同日发布了油品升级的“路线图”，为提前布局国六、京六等环保指标更严格的油品标准，“两桶油”将投资数百亿元加速汽柴油油品质量升级工作的推进。

　　有鉴于此，广东石化业内人士推测：管网业务开放、油气进口权进一步放开、“两桶油”勘探业务“混改”，比较可能成为“油气改革”深入推进的3个突破口。拥有管网业务、勘探技术与以贸易炼化为主业的油气股，将最先受益。

　　国际市场

　　欧佩克：不会设定原油政策目标价格

　　国际原油输出国组织——欧佩克上周五召开会议决定，维持当前日产3000万桶原油的限额不变。此举完全符合机构之前的预期，被认为是维持低油价战略，以确保市场份额。此外，由于页岩油开采成本较高，欧佩克此举也给北美页岩油公司施压，迫使其减少产量以平衡市场供需。国际油价所以坐上了“过山车”，就是因为在欧佩克会议之前，机构普遍预期“不减产”；导致市场疯狂“做空”，而在此之后，利空出尽，市场出现了技术反弹。

　　欧佩克会议同时宣布：不会设定原油政策的目标价格。这一举动为未来部分国家出现的减产行为保留了一定的余地，为油价的宽幅变动创造了条件。

　　事实上，虽然会议宣布不减产，欧佩克成员国的意见并非统一，之后若干个月里，各国之间仍会追求自己的利益、继续博弈。多数阿拉伯产油国是坚定的不减产倡导者，目的在于挤兑页岩油等新能源企业出局。但在此之中，意见也有分歧，部分国家认为：页岩油工业的生产成本在65美元/桶之上，为此，一定不能让油价恢复65美元以上位置。另外部分国家则认为：如果油价不出现大的反弹，也会损坏欧佩克国家的整体利益。

　　后市展望

　　油价有再次大跌可能

　　2008年至今，国际油价的主导因素已由之前的美元转换成了供求关系，欧佩克会议对于国际油价重要性较强，是中线油价走势的关键性因素之一：“不减产”，决定了油价不可能恢复“大牛市”，不可能大幅反弹至100美元大关。广东金矿分析师苏有贤认为：短线油价走势会比较颠簸，不排除油价进一步暴跌的可能性。但中线来看，由于部分机构坚持做多、且国际大宗商品价格否极泰来，油价有机会上破65美元大关，行至82美元关口前。

　　三大油气改革

　　预期股有利好

　　1.进口油气权限将被全面放开

　　广州日报记者采访了喜威燃气、壳牌、BP等诸多的企业，民营、外资背景企业普遍最为关注的改革焦点是进口油气权限放开；而广东本地企业中，油品进口、加工、炼化企业较多，均翘首以待权限的放开。由于已经有两家企业“珠玉”在先，据了解，6~7月份，该问题是“油气改革”最可能被突破的部分，龙宇燃油等5家企业被传是下一步将获得牌照的企业。

　　受益企业：中投证券分析师认为，龙宇燃油、茂化实华、广聚能源等中等规模或民营背景的企业将受益。

　　2.民营参股管道业务

　　与油服业务类似，管道业务是油气企业业务中相对独立的部分，也成为“油气改革”的重点。自油气改革以来，中石油一直在推进管网业务的“混改”，正在出让“西气东输”管网公司近千亿元资产100%的股权。而广东国营石化企业高管透露，政府管理层多次公开强调，一视同仁民营、国营管网企业，不能“歧视”前者。可见管网业务的改革迫切性。

　　受益企业：除了“两桶油”将受益，金鸿能源、延长化建等油气工程建设类企业将受益。

　　3.勘探业务混改年内或有结果

　　除了管网业务，中石油还在推进上游勘探业务的“混改”，不过，该观点从2014年6月被提出，历经一年时间，实际推进速度非常慢。记者从中石油广东分公司了解到：预期2015年下半年该“混改”业务会初见成效、看到结果。

　　受益企业：首先受益的是中国新疆地区的广汇能源，其他拥有勘探技术与业务的民营背景企业都将受益，如通源石油、准油股份。