RQFII基金申赎数据是观察海外资金动向的重要指标。由于海外资金获利了结权益类资产，9月以来该指标出现逆转性变化，两个月出现近18亿份净赎回。同时，在岸和离岸市场人民币汇差明显放大。分析人士指出，高额套利空间或使原本追逐A股与港股套利的资金，转战汇市以获得更多无风险收益。

　　RQFII基金申赎逆转

　　此前半年多，因沪港通试点开通预期，海外资金进入A股的热情超出预期。Wind数据显示，在沪港通消息传出的4月，数只主要的RQFII基金即出现逆转性的净申购。其中，南方A50单月净申购达4.035亿份，博时FA50净申购0.54亿份。此后数月，海外资金持续流入RQFII。至9月初，资金累计净申购RQFII基金近70亿份。其中，南方A50基金份额从4月初的29.18亿份猛增至目前的50.435亿份。4月初，博时FA50规模仅为1.41亿份，由于资金持续追捧，目前该基金规模已高达18.105亿份，规模增近13倍。

　　不过，从9月第二周开始，RQFII基金即开始出现净赎回。Wind数据显示，整个9月RQFII净赎回量接近6.1亿份，其中博时FA50净赎回4.53亿份。至10月，RQFII基金净赎回已成普遍现象。1日至30日，RQFII净赎回量接近12.13亿份，同比增加近一倍。其中博时FA50净赎回近3.225亿份，南方A50净赎回0.8亿份。

　　海外资金流出

　　因沪港通试点开通延迟，资金进入A股的势头已现疲态。EPFR数据显示，全球资金继续流出A股市场，10月16日至22日，全球基金有9.2亿美元流出A股和中概股，其中，专投中国的股票型基金流出6.4亿美元。华泰证券数据显示，因沪港通延迟，中国基金连续6周遭遇急速资金流出，累计达49亿美元。券商认为，海外资金憧憬沪港通而来，但仍未见开通，故获利而去。

　　不过，对于沪港通延迟的消息，机构人士大都认为只会短期内影响市场。瑞银集团表示，沪港通并未无限期延后，相信对市场而言只会带来暂时性影响。农银国际研究部联席主管林樵基认为，目前中国正处于经济结构调整的阶段，沪港通启动的推迟可能会降低由于经济数据波动而产生的额外波动性风险，使整个机制可以在较为平稳的环境中推进。可以利用这些额外多出的时间来为沪港通的真正开通做更充分准备。

　　在岸离岸汇差暴增

　　此前，有分析认为，沪港通背景下，A股与港股的套利空间是吸引国际资金进入的重要因素。从目前的情况看，9月至今相当一部分基于套利目的的资金正在撤出RQFII等权益类资产。这一判断，也可从近期内地香港市场人民币汇差出现明显扩大得到印证。（下转A04版）

　　招商证券报告指出，9月以来，在岸和离岸市场的人民币汇差明显放大，7-8月日均汇差为0.0004，9月日均汇差则扩大约26倍至0.0105。这意味着，9月香港市场人民币价格明显低于内地市场，等额美元在香港市场可比内地兑换更多人民币。按照9月日均汇率，1亿美元可在香港换得6.1495亿人民币，在内地市场换得6.139亿人民币，套利的平均收益是105万人民币或0.17%，若按9月30日最大汇率差计算，则套利收益397万人民币或0.65%。分析人士认为，9月内地市场美元资金流向香港，香港市场人民币资金流向内地，这种资金循环引起香港市场人民币供给的紧张和内地人民币跨境收入的明显上升。

　　有分析人士指出，在岸和离岸市场的人民币汇差明显放大的原因在于，6-8月，由于国际资金对RQFII等人民币资产的追捧，拉高了人民币兑美元离岸汇率，而到了9月，国际资金急于获利了结，人民币兑美元离岸汇率急剧下降，从而产生了可观的套利空间。值得注意的是，高额的套利空间，或使得原本追逐A股和港股之间套利的资金，在权益类资产套利空间缩小的背景之下，会更多转战汇市以获得无风险收益。