如果上市公司是经营正常的公司，在经历数次大跌后，它继续下行的空间也不是很大了，况且现在已经2900点左右。即使上市公司的股票质押到了平仓线，还是有安全边际，因为这个质押物比其他质押物流动性要好。股价虽然在这个点位触发平仓线，但会不会发生连锁反应还有待观察。

　　随着沪指持续下探，上证指数1月以来已经下挫18.43%；1月13日，上证指数收盘2949点。

　　大盘数次经历超过5%跌幅，杠杆资金陆续触发预警，而股权质押是否被引爆再次成为市场焦点。

　　根据统计，2015年以来，除去已解押之外，共有5437笔股票仍在质押当中；其中永泰能源股东质押股数最多，达44.57亿股。

　　多名机构人士向21世纪经济报道记者表示，近期每天盯盘，随时要求客户补仓。华南一家股份制银行已经进行压力测试，测试2850点是否会被跌破。

　　对于股权质押雷区是否如去年年中大规模暴露风险，多名人士指出个案触及平仓线风险较大，但对系统性风险仍然比较乐观。

　　机构人士紧密盯盘

　　1月11日晚，同洲电子发布晚间公告，称控股股东、实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近警戒线。这成为今年以来首家股权质押风险曝光的上市公司。

　　据了解，在11日前，上证指数已经下滑10.88%。同洲电子股价为10.03元/股，质押股份的融资警戒线为8.5-9.5元/股，平仓线为8.5-9.5元/股，公司称质押股份已接近警戒线和平仓线，公司控股股东质押股权后未进行配资和高杠杆融资。

　　公司表示，袁明将筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险。

　　沪指1月以来震荡下挫，近期屡屡跌破3000点，股权质押风险隐隐显现。

　　华南一家股份制银行人士向21世纪经济报道记者表示，“现在肯定要盯住市场，随时准备打电话要求对方补仓。”

　　华南一家基金子公司人士表示，近期有关股权质押、员工持股计划都面临风险，业务部门每天盯盘，随时通知补仓。

　　深圳一家券商人士同样处于紧张当中，称已有股东进行补仓。

　　华东一家信托公司人士向21世纪经济报道记者解释，3000点是个坎，不少个股在这个点位承压。“尤其是在4500点以上左右进行质押的股票，他们现在压力会很大。”

　　据其介绍，由于公司的客户在3400点左右进行股票质押，虽然行情持续下行，但目前问题不大，“即使大盘在2400左右，我们应该也能扛住”。

　　系统性风险可能性较低

　　大盘持续下滑，使得两融杠杆资金陆续触及预警线，有投资者担心若沪指继续下跌，股权质押雷区是否也会被引爆。

　　上述华南股份制银行人士表示，“近期我们在做压力测试，测试点位为2850点，看市场会不会跌破这个点位。”

　　但在他看来，去年的股灾资金面大量出逃，造成系统性恐慌，这次下跌是股票回归正常估值的过程。

　　华南某基金子公司负责人亦有相同的看法，这次下跌与以往不同，出现大跌主要来自投资者心理层面，下跌是股票回归合理估值的过程。

　　上述华东信托公司人士向21世纪经济报道记者分析，要从三个层面去看股权质押风险问题。“第一，个案是否会发生风险；第二，股权质押爆仓是否会发生大规模爆发；第三，股权质押风险是否会传导到其他领域。”

　　在他看来，个案发生风险是大概率事件；而系统性风险问题不大。“一些在4500点以上进行股票质押的上市公司，按照三四成质押率来看，有一部分应该已经触及警戒线和平仓线了。”

　　“但事实上，如果上市公司是经营正常的公司，在经历数次大跌后，它继续下行的空间也不是很大了，况且现在已经在2900点左右。即使上市公司的股票质押到了平仓线，还是有安全边际，因为这个质押物比其他质押物流动性要好。股价虽然在这个点位触发平仓线，但会不会发生连锁反应还有待观察。”该信托人士分析表示。

　　上述深圳券商人士亦有相似的看法，系统性风险可能性不大。“在经历几次大跌后，公司股票可能已经超跌了，虽然触及预警线，但是反弹趋势也是可预期的。如果不是极端行情，股东也能及时补仓，我们和客户有回旋余地。”

　　质押率高补仓承压

　　对于近期可能发生的个案风险，上述华东信托人士指出，要重点关注质押率较高的股票。

　　“补仓主要是通过两个手段，即补钱或者补票。有些股东把手上股票全部质押进去了，只能补钱。补仓机制能不能发挥作用，关键要看股票质押率高不高。”

　　据了解，今年首家爆发股票质押风险的同洲电子，则是质押率较高的公司。控股股东、实际控制人袁明用于质押融资的股份为1.22亿股，较其直接与通过资管计划合计持有公司股份1.26亿股来看，占比高达96.53%。

　　前述深圳券商人士坦言，券商在进行业务风控时，会避免质押率过高的个股。

　　刚泰控股亦是一家质押率较高的公司。1月13日晚间，刚泰控股公告称，控股股东上海刚泰矿业有限公司累计质押公司股份3.6501亿股，其总共持有公司3.6544亿股，质押股份占比达99.88%。

　　公司同时公告称，与控股股东有关联关系的两家公司股权质押情况。刚泰集团股份质押数占其持有公司股数的83.93%、上海刚泰投资咨询有限公司则占比100%。

　　控股股东和刚泰集团早在2015年曾多次质押股份，其中数次在大盘高位上质押。根据统计，控股股东上海刚泰矿业有限公司分别在4月14日、6月3日、6月11日进行三次股票质押，合计质押4637万股。其关联公司刚泰集团在5月15日与6月1日进行两次股票质押，质押股数合计3350万股。上述时间大盘行情在4000-5000点之间。