随着市场的逐步调整，两融市场已经连续12个交易日节节回落。上周，去杠杆速度加快，9月2日两融余额再度大幅下降超过500亿元，由此沪深两市融资融券余额收于9622.62亿元，这是时隔9个多月之后两融余额重回万亿元下方，当前两融余额已经低于2014年12月16日。两融降杠杆的过程延续，业内预计8000亿元至一万亿元是回归的区间，随着两融余额接近该区域而布局价值逐步凸显，市场也将逐步探明底部。

　　两融余额连续12日回落

　　从历史数据来看，2014年12月之后，两融余额升至了9000亿元上方，在12月16日达到了9690.48亿元，超过了当前的两融余额。而后在12月24日首次跃居万亿元上方，在今年5月20日两融余额快速攀升至2万亿元上方，并在今年6月18日最高升至了22730.35亿元，达到历史最高值。而今伴随着去杠杆的进行，时隔九个月之后，两融余额重新回落至万亿元下方。

　　9月2日融资买入额进一步回落至516.79亿元，这是自8月26日以来连续第六个交易日回落，可见融资买入热情大幅减弱。与此同时，融资偿还额为1047.46亿元，这是连续第四个交易日环比提升。由此，融资净买入额变为-530.66亿元，致使融资余额跌破万亿元大关至9591.54亿元。同时，融券余额为31.08亿元，环比小幅回落0.56亿元，基本维系稳定格局。

　　所有两融标的股中，仅有29只个股在9月2日获得了融资净买入，其中，生意宝和天业股份的融资净买入额居前两名，分别为5754.26万元和5309万元；光线传媒和奥飞动漫的净买入额也均超过4200万元。此外仅有锦富新材、康缘药业、章源钨业等9只个股获得了超过千万元的融资净买入。相反，中国平安遭遇了19.50亿元的融资净偿还，中信证券(600030,股吧)、农业银行(601288,股吧)、兴业银行和海通证券等9只个股的净偿还额也均超过了5亿元。

　　从8月18日至9月2日这12个交易日的情况来看，全部两融标的股中，仅有平煤股份、沱牌舍得和奥飞动漫累计获得了融资净买入，额度分别为2059.64万元、1314.48万元和978.35万元。相反，中国平安、中信证券和中国重工的累计净偿还额分别达到了100.64亿元、87.12亿元和54.54亿元。

　　从上述标的股的行业分布来看，上述12个交易日中，所有28个申万一级行业均遭遇了不同程度的净偿还，非银金融和银行的净偿还额遥遥领先，分别为544.89亿元和312.40亿元，同时，房地产、计算机和医药生物行业的净偿还额也均超过了200亿元。

　　降杠杆仍在进行中

　　从上述统计中不难发现，几乎所有的两融标的股均遭遇了不同程度的净偿还，可见去杠杆仍在进行中，从而对行情形成牵制。据统计，剔除无效数据后，当前正常交易的两融标的中，两融占比最大的前96只个股平均自8月18日以来下跌38.94%，跌幅相较于全部A股高出了超过4个百分点。

　　从昨日的行情来看，跌幅居前的个股也多是融资主力品种。周一，银行、国防军工行业领跌，跌幅分别达到了6.72%和4.57%；同时，建筑装饰、食品饮料和非银金融行业的跌幅也均超过了2%。

　　分析人士指出，下午开盘后诸多股票上出现大卖点，导致股价快速下挫，成交量也有所放大，这可能是部分杠杆资金在中午做出平仓决定，当前市场中仍有一些平仓盘或斩仓盘在涌出。

　　对于后续两融余额的阶段底部，市场人士指出，两融余额大概率将回落至8000亿元附近。这一水平是去年11月的水平，也是牛市在宽松预期支撑下的起始点。由此，两融余额或将惯性下跌。

　　西南证券指出，8月25日至今，市场出现过一个小幅反弹，但两市融资余额却持续下降，这与7月份两次反弹过程中融资余额都出现反弹的局面迥然不同。杠杆交易者对于市场前景的看法正在发生变化，不再轻易地“博反弹，加杠杆”，这将有利于市场的杠杆出清。预计未来场外配资的清除还将继续带动场内杠杆的降低。随着蓝筹股的反弹，市场分歧在扩大；同时随着券商对于配资的继续清理，以及场内融资盘继续降杠杆，预计未来市场继续震荡筑底。