救市以来备受关注的证金公司已基本完成自己的这段历史使命。虽然对其所为尚有争论，但回头审视刚刚过去的这波刻骨铭心的大调整，在市场流动性都跌没了的时候，由央行为其开具“无限额信用卡”，证金公司出面着手力挽狂澜，稳定市场，不啻一个历史性的重要抉择。客观地看，美国、日本、韩国、中国香港和中国台湾等以市场市为前提的发达自由经济体成熟市场，在股灾来临之时的种种应对，与此并无本质上的不同。这些国家、地区的政府或监管部门在股灾发生时也并未袖手旁观，或间接、或直接地参与到调控股市当中来。

　　证金公司的本职是提供转融通服务。即借入证券、筹得资金后，再转借给各证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源。而维护市场秩序稳定，则是其业务规则中所赋予的监督管理融资融券市场的职能，更是更高层所赋予的重任。

　　无可否认，证金公司的角色亦是垄断性的。因而证金公司能在源头上控制资金的规模，便于对证券市场的宏观调控。市场过热、泡沫严重时，证金公司可以收缩转融资的放款额，减少资金供给，以缓解过热经济。证金公司可以按照资本市场对资金的需求强度调节资金供给，也可以按照国家政策和指示对市场进行监控，引导市场健康发展。

　　在国内其他大型机构还不能担当市场定价平衡器的当下，证金公司募集的资金已经成为A股市场事实上的平准基金。在市场失灵、流动性严重不足时，通过证金公司等特定机构维护市场稳定，维护国家资产价值中枢的稳定是必然之举；在市场稳定程度得到确认时，证金公司对市场的介入程度自然会减弱，直至退出。

　　当然，作为曾经备受国内外关注的“救市主”，退出也不可避免地处于万众聚焦当中。这点从前不久稍有退出风声，市场便反映剧烈，直至监管层出面以正视听，局面方得以稳定。不难看出，证金公司目前逐步将其所持有的股票由汇金来“接班”，并且是通过协议转让这种非二级市场买卖的平稳方式，可谓用心良苦。证金向汇金转让部分股票的同时，明确表示今后若干年内并不会完全退出，当然，今后不一定再采用入市操作的手段。可见相关层面也已经意识到随着市场波动由剧烈异常逐步趋向常态化波动，让一度失灵的市场机制重新运转，发挥市场自我调节作用的时刻已经到来，市场的内在稳定机制也有望得以完善。

　　而汇金公司类“金融国资委”的定位，决定了没有比它更适合的机构来接班证金公司的角色。向其转让部分股票之后的证金公司，腾出了空手，又补充了新弹药，仍可以对将来或有极端市场行情保持“核威慑”。

　　无论是“人弃我取”，不与其他市场主体争夺利益的证金公司，还是计在长远、不急一时的汇金公司，仔细观察，其实在本轮巨震开始之初，还是有仓促上阵的踉跄。反思今时或者过往，我们对资本市场的稳定工作还是需要更重视一些，采取的措施需更实一些，尤其对通过各种手段入市的杠杠资金要自始至终严格监管，部分散户的“记忆只有七秒”，待股指略有回升，民间配资就已有回潮。对所借场外渠道要主动、尽早介入审查，不能待其已成尾大不掉之势。再要清理这方面的影响我们已经心有余悸。

　　虽然在市场异常波动，系统性风险苗头出现时，证金公司与汇金公司将会继续以多种形式发挥维稳作用，但投资者却并不能基于此得出政府不会让股指下跌的预期，更不能依据这种不切实际的预期来确定自己的投资决策。否则很可能会在股灾之后，再陷尴尬境地。

　　（作者系鑫元基金项目经理）