编者按：近期A股市场呈现持续缩量调整，并一度出现了典型的“三只乌鸦”技术形态，盘中个股出现了普遍的回调，市场人气日趋谨慎。但分析人士普遍认为，短期市场有望回归理性，中长期大盘上涨趋势不变，那些在弱市中表现坚挺的个股很有可能成为后市的领涨品种。据《证券日报》市场研究中心统计显示，4月28日调整以来截至昨日，沪指整体下跌7.1%，但仍有792只个股实现逆市上涨(剔除3月份以来上市新股)，成为震荡市中的明星。其中，大华农(114.61%)、通鼎互联(114.38%)、天龙集团(106.3%)、恒天天鹅(94.78%)和易食股份(90.17%)等5只个股期间累计涨幅居前，成为本轮调整中的“牛坚强”，并受到市场关注。今日本版特对上述牛股进行仔细分析，挖掘投资价值，以飨读者。

　　大华农(300186) 连续8个涨停

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，大华农4月28日以来实现逆市上涨，累计涨幅达114.61%，自4月28日以来，该股已连续拉出8个涨停板，成为沪深两市调整以来表现最强的牛股。

　　公司主要从事用于兽药的研发、生产和销售，是国内少有的集兽用生物制品、兽用药物制剂、饲料添加剂与添加剂预混合饲料为一体的动物保健品企业，拥有3大系列200个品种。

　　大华农本周五收盘价为16.89元，4月28日以来累计换手率仅为0.82%，本周大单资金呈净流出状态，期间累计大单资金净流出为215.19万元。

　　大华农2014年12月29日停牌，直到2015年4月28日复牌，复牌以来连续涨停。上涨原因主要是温氏集团拟以换股吸收合并大华农公司方式实现整体上市。本次方案，温氏集团发行价格为16.30元/股，大华农换股价格为13.33元/股(较停牌前收盘价7.87元/股溢价69.4%)，则大华农与温氏集团的换股比例为1：0.82。本次发行前温氏集团总股本为31.9亿股，本次发行股数为4.37亿股-4.41亿股(考虑大华农实施中的股权激励计划)，发行后总股本为36.27亿股至36.31亿股。

　　温氏集团属国内规模最大的畜禽养殖企业。温氏集团创立于1983年，目前以肉鸡、肉猪养殖为主，以奶牛、肉鸭养殖为辅，配套经营食品加工、农牧设备制造等产业。2014年实现营业收入为380.4亿元、净利润为26.6亿元，其中，养殖业务收入占比达到95%以上。2014年温氏集团商品肉猪、商品肉鸡年销售量分别达到1217.93万头、6.97亿只，各占全国肉猪、肉鸡出栏量的1.66%、8.51%、占全国黄羽肉鸡出栏量的19.10%，规模均居国内第一。

　　独特的“温氏模式”助推公司发展壮大。首先，产业链一体化下的紧密型“公司+农户”合作模式推动规模快速扩张。公司实施产业链一体化养殖，集品种繁育、种苗生产、饲料生产、饲养管理、疫病防治、产品销售等各环节，在关键环节——饲养管理上实行紧密型“公司+农户”合作模式。该模式下，公司给予农户充分的激励与坚实的技术支持，综合养殖效益较高，同时，借助农户场舍与人力解决了规模养殖的土地、资金等难题，推动公司多年来轻资产、低成本、跨区域快速扩张。其次，广泛的员工激励机制。公司创业发展过程中实行员工股份合作制，主要干部和骨干员工持有公司股份(合并后非温氏家族的董监高成员合计持股15.4%，仅次于温氏家族16.7%的持股数量)，从而保持员工成长、公司发展目标的始终一致，能够最大化地调动员工创业积极性。

　　对此，申万宏源给予公司“买入”评级。2015年至2017年，温氏集团产能持续扩增，畜禽行业景气恰逢回升周期，产品价格有望持续上涨。假设肉猪、肉鸡年出栏量分别为1290万头、1350万头、1430万头、7.8亿只、8.3亿只、9.0亿只，均价分别为14.5元/公斤、14.8元/公斤、14.1元/公斤、13.1元/公斤、13.4元/公斤、12.7元/公斤，则2015年至2017年换股吸收合并后的温氏集团实现净利润分别为31.6亿元、38.7亿元、41.3亿元， 同比增长分别为13.8%、22.6%、6.7%，实现每股收益分别为0.87元、1.07元、1.14元。对养殖业务、兽药业务进行分部估值：参考可比公司，给予养殖业务2015年市盈率45倍，并且依据可比公司生物资产单位理论市值计算公司养殖业务市值；给予兽药业务2015年市盈率30倍，则合并后温氏集团目标市值为1431亿元，目标价39元，较发行价格16.30元有140%上涨空间。

　　齐鲁证券表示，预计公司2015年至2016年销售收入分别为450.36亿元、592.14亿元，同比增长分别为25.13%、31.48%；归属母公司净利润分别为34.4亿元和85.02亿元，对应摊薄后每股收益分别为0.95元和2.36元。目前畜禽养殖类上市公司2015年至2016年平均估值水平为50倍、20倍，但畜禽养殖周期太强，适当参考其他农业行业估值(2014年25倍至30倍市盈率)和目前一级市场询价的总体估值水平区间，给予公司2016年20倍至22倍市盈率的估值水平，据此得出的估值空间在1700亿元至1800亿元，对于股价约46.8元至50元。考虑到合并上市后，温氏集团估值600亿元市值，股本36.3亿股左右，判断市值空间约300%以上。

　　兴业证券也表示，公司为行业标杆，但流动盘不足，建议投资者抢筹、惜筹。温氏上市后将引起极大的关注度。按照1500亿元市值，合并之后36亿股的股本计算，则每股价格42元。估计流通股只有3.2亿股，预计卖盘较少。建议投资者在42元之前追涨(如果打开涨停)，只要基本面没有恶化，不轻易卖出。

　　通鼎互联(002491) 定增加码移动互联网

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，自4月28日以来截至昨日，通鼎互联连续8个交易日实现涨停，期间累计上涨114.38%，该股最新收盘价为40.41元，期间累计换手率为22.14%。

　　基本面上，公司是国内专业从事市内通信电缆、光缆和铁路信号电缆研发、生产和销售的知名企业之一，产品广泛应用于通信行业，是中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商和铁道部的重要供应商之一。

　　对于公司股价连续上涨的原因，分析人士普遍认为，这主要归结于为公司定增加码移动互联网领域。具体来看，据公司4月28日公告显示，公司拟不低于18.17元/股定增不超过4430万股，募资不超过8.05亿元(实际控制人沈小平承诺认购不低于1亿元)，扣除发行费用后，将用于以下项目： 2.46亿元用于收购瑞翼信息41%股权；3.18亿元用于收购通鼎宽带95.86%股权；2.41亿元用于补充流动资金。其中，瑞翼信息主要业务和产品包括挂机短信、E+翼、本地搜、微生活、流量掌厅等，公司在去年已收购其51%股权；通鼎宽带的主营业务为各类ODN(光配线网络)设备的研发、生产和销售，主要下游客户为中国移动、中国电信、中国联通、铁塔公司、中国广电等公司。本次收购资产有利于拓展公司产业链的上下游，构建基于一体化产业链的竞争优势，在提高主营业务经营能力和市场地位的同时，进一步强化公司在移动互联领域的业务布局，从而提升公司可持续盈利能力。

　　值得一提的是，公司自去年四季度逐步转型为移动互联网企业后，在短期内已收购多家相关公司股权。除瑞翼信息、通鼎宽带外，今年2月份，公司拟以6900万元投资南京安讯(完成后占20%)；9090.91万元投资杭州数云(完成后占20%)。本次公司对杭州数云和南京安讯投资，并保留了对上述两公司的优先并购权，表明了公司坚定不移选择移动互联网作为战略转型方向。杭州数云和南京安讯均积累了大量用户数据，可以通过用户大数据的收集和分析实施精准营销或服务，实现流量变现。因此，本次投资杭州数云和南京安讯，对于公司实现布局移动互联网具有重要意义。

　　业绩方面，据公司2015年一季报披露显示，预计公司2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8880.83万元至12015.23万元(上年同期净利润为10448.03万元)，与去年同期基本持平，同比变动幅度为-15.00%至15.00%。

　　对于该股，国联证券表示，公司2014年收购瑞翼信息51%股权拉开了转型互联网大幕，随后参股了上海智臻网络(小i机器人)、南京安迅以及杭州数云，布局人工智能与精准营销。2014年公司以自有资金2亿元与华泰紫金、华泰瑞麟基金合作设立TMT领域并购基金，近期推出员工持股计划以及更名“通鼎互联”，都充分显示了公司转型决心。预计公司未来将会在精准营销、数据挖掘、征信、移动支付以及移动广告领域积极布局，构建以流量货币化平台为核心的流量后向经营商业闭环。预计公司2015年-2017年每股收益分别为0.60元、0.67元和0.77元，2015年-2016年摊薄后每股收益分别为0.66元与0.76元。

　　天龙集团(300063) 构建新型数字营销集团

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，天龙集团自4月28日以来截至本周四连续7个交易日实现涨停，昨日亦大涨5.86%，期间累计上涨106.3%，该股最新收盘价为40.29元，期间累计换手率为41.64%。

　　基本面上，公司水性油墨连续13年稳居全国行业首位，是中国乃至东南亚地区行业龙头企业。公司依托广东省水性油墨工程技术研究开发中心开发出了一批具有自主知识产权的油墨产品，主要应用于各类瓦楞纸箱、食品、饮料、药品等包装印刷及标签印刷。

　　值得一提的是，公司自去年12月1日起停牌，于4月27日复牌。停牌原因系公司拟定了多笔收购计划，其中涉及金额最大的项目为收购煜唐联创100%股权。具体来看，据公司公告显示，公司拟以总对价13亿元(包括股份和现金两部分)收购煜唐联创100%股权，其中，拟以现金支付1.3亿元，以15.18元/股定增7707.51万股支付11.7亿元；同时，以15.35元/股向京江永晖、冯毅、束盈定增不超过1237.78万股，募资为1.9亿元，其中1.3亿元支付现金对价。截至2014年年底，煜唐联创净资产为9413.10万元，2014年净利润为6534.51万元。交易对方承诺煜唐联创2015年-2017年净利润分别不低于1亿元、1.3亿元和1.69亿元。煜唐联创是国内最大的互联网营销公司之一，是百度认证五星级代理商第一名，是奇虎360中小企业业务在上海的独家代理商，是搜狗中小企业业务在杭州、嘉兴、湖州区域的独家代理商。

　　值得一提的是，这并不是公司首次涉足互联网营销领域，在2014年9月份，公司便以6000万元收购广州橙果60%股权。广州橙果主要为客户提供全网全程的数字营销服务(包括网络营销、移动营销、大数据营销、口碑社区营销等)，其业务主要覆盖华南和华东地区，旗下设有两家分公司(上海和长沙分公司)，主要服务于广汽集团等国内大型汽车制造厂商。

　　业绩方面，据公司一季报披露显示，今年第一季度公司营业收入同比增长6.70%，主要由于较上年同期新增控股子公司广州橙果纳入合并报表范围；净利润同比下降124.57%，主要原因系公司银行贷款相比去年同期大幅增加，财务费用上升，同时，林产化工板块由于市场低迷，仍然亏损，拉低整体业绩。

　　对于该股，方正证券表示，预计公司2015年-2017年净利润分别为1.67亿元、2.18亿元、2.83亿元，按增发后总股本2.9亿股计算，对应2015年-2017年每股收益分别为0.58元、0.76元、0.98元。公司快速构建面向未来的、全业务版图的新型数字营销集团，考虑牛市大环境和公司是A股稀缺的、纯正的新型数字营销集团、后续存在超预期空间，给予公司2015年市盈率为60倍，第一目标市值为100亿元。

　　恒天天鹅(000687)

　　具有较强的持续盈利能力

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，受资产重组的影响，停牌7个多月的恒天天鹅于4月27日复牌，复牌当日一字涨停，此后连续7天均以一字涨停板报收，4月28日以来累计涨幅为94.78%，累计大单资金净流入为1267.08万元，最新收盘价为11.57元。

　　公司拟置入大股东军工业务。2015年4月份，公司拟进行资产置换。其中，置入资产为华讯方舟全部军事通信配套业务相关的资产及负债及南京华讯100%股权、成都国蓉100%股权。拟置出资产为除3.3亿元现金、华鑫方舟51%股权、吉研高科60%股权及公司对吉研高科债权以外的其他全部资产及负债。拟置入资产预估值为165013.20万元(增值率为834.37%)，拟置出资产预估值为113201.00万元(增值率为6.14%)。资产差额部分将以现金方式进行补足。交易完成后，公司将原有传统化纤业务剥离，保留发展前景较好的基碳纤维业务，并进一步发展军事通信及配套业务。

　　据了解，恒天天鹅此次重大资产重组拟置入资产属于军事通信及配套业务，具有较强的持续盈利能力，拟置入资产2013年、2014年未经审计的合并报表(模拟)净利润分别为2073万元和9568.78万元。

　　事实上，华讯方舟近几年以跨越式发展。统计显示，公司2012年营业收入为4.59亿元，同比增长902%；2013年营业收入为24.98亿元，同比增长444%；2014年营收收入为46.14亿元，同比增长84.7%。与此同时，2012年净利润为265.56万元，同比增长1090%；2013年净利润为20957.01万元，同比增长391%；2014年净利润为47542.72万元，同比增长55.91%。

　　从公司股东进出来看，据2015年一季报披露，前十大流通股股东中共有2家基金合计持有962万股。截至2015年4月7日，股东人数较2014年末减少0.52%，筹码有所集中。

　　易食股份(000796)

　　配食业务经营平稳

　　易食股份2015年5月5日发布重组公告显示，股东大会同意公司以5.55元/股定增4.32亿股合计2.4亿元购买海航旅游和凯撒世嘉所持有的凯撒同盛100%股权(评估值为2.42亿元)，同时，公司拟以6.45元/股的发行价格发行1.24亿股股份募集配套资金总额为7.99亿元，拟用于凯撒同盛国内营销总部项目、凯撒信息化+电商平台升级项目、凯撒体育旅游项目和凯撒户外旅游项目，全部投资于凯撒同盛主营业务。凯撒同盛承诺2015年-2017年净利润分别不低于16180万元、20840万元、25370万元。本次重组前，海航旅游为上市公司控股股东的关联方，属于同一实际控制人控制的关联企业。本次重组完成后，海航旅游将成为易食股份的第一大股东，持股比例为31.48%，易食股份实际控制人未发生变化。

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，停牌7个月之久的易食股份于4月20日复牌，复牌当日以一字涨停报收，此后又连续拉出了10个一字涨停板，5月6日以红十字星报收，5月7日逆市上涨6.23%，昨日又大涨8.36%，4月28日以来累计涨幅达90.17%，期间累计大单资金净流入达23034.9万元，最新收盘价为24.38元。

　　从业绩角度来看，2014年年报披露显示，报告期内公司收入同比减少8.17%，其中铁路配餐实现收入为5446万元，降幅为47.42%，铁路配餐量从2013年的129万份减少到2014年的64.99万份，降幅为49.73%；航空配餐实现收入为52719.91万元，增幅为5.63%；航空配餐量从2013年的2330.96万份增长到2014年的2575.71万份，增幅为10.5%。

　　对此，分析人士表示，公司拟发行股份收购凯撒同盛100%股权，并定增募集配套资金用于国内营销总部、电商平台升级项目、凯撒体育旅游项目和凯撒户外旅游项目。凯撒同盛作为出境游市场的龙头企业之一，基于B2B的商业模式起步，与众信旅游同样起家于批发业务，但公司更侧重零售领域，凯撒借壳上市后将获得二级市场估值优势，有条件通过外延式扩张进一步提升行业集中度，加强了对下游的议价权，确立龙头企业的领军地位。

　　对于该股，兴业证券表示，易食股份的配食业务经营面平稳。预计公司2015年-2017年实现净利润分别为2.08亿元、2.59亿元、3.10亿元，对应发行股份后每股收益分别为0.26元、0.32元、0.39元。公司目前股价对应发行后总股本的市值约103亿元，可比公司众信旅游目前市值为141亿元，继续给予“增持”评级。