解码A股“继承者们”

　　A股市场目前已有37位董事长年过七旬；调查显示，有49%的民营企业二代不赞同父辈的经营理念；净资产收益率方面，两代人不相上下

　　今年来的两起事件，引发了外界对上市公司接班人这个群体的关注。

　　一是今年5月，海翔药业原董事长罗煜竑被传涉赌卖掉公司；其二则是27岁的闰土股份的阮静波，成为A股最年轻的董事长。

　　对占A股公司数量三成的家族上市公司来说，开疆拓土的第一代创始人正在慢慢老去；为公司选择和培养继承者，已刻不容缓。

　　最近几年来，A股上市公司的交接班，渐趋高潮。据统计，截至今年，70多家上市公司的董事长职位，由父辈传递给了第二代，甚至是第三代。

　　“欲戴王冠，必承其重。”那些继承衣钵的“二代”们，多数须按照父辈设定的路径，或出国接受教育，或在公司基层轮岗。

　　繁长的历练，是为了防止“失败接班”的出现。一旦上市公司所托非人，就可能意味着整个家族多年打拼所积累的财富面临风险。

　　A股上市公司掌门人的交接班大幕还未谢下，成功能否传承，“富不过三代”的尴尬能否避免，也成了众多投资者关心的话题。

　　上市公司涌现接班潮

　　“谁能承受岁月无情的变迁？”大盘颜色年复一年地红绿转换间，那些曾经纵横捭阖的上市公司“掌门人”们，也在慢慢老去。

　　最新的统计数据显示，截至今年，A股市场上已有37位董事长年过七旬。其中，神开股份董事长顾正最为年长，今年已是79岁。他身后的高龄“小伙伴”，还有78岁的南大光电董事长孙祥祯、77岁的太阳电缆董事长李云孝，以及76岁的力帆股份董事长尹明善。

　　挤入这份“高龄榜单”的最新面孔，是75岁的东方通科技股份董事长张齐春。今年1月，她控股的东方通成功登陆创业板。这位被员工称作“老太太”的董事长，深度参与了公司上市前的路演。

　　有投资者要求她进行自我评价，75岁的张齐春说，她“有理想、有信念、有追求”，同时“充满激情”。顾正亦在当年的路演中说，他的经历，证明了“人在60岁以后，还可以继续为社会做贡献”。

　　民营企业发展崛起的历史至今不足37年，所以这些高龄董事长存在着共同点——创业较晚。以力帆股份的尹明善为例，他在1992年创立力帆时，已是54岁；在58岁这个接近退休的年龄，顾正创立了神开股份。

　　而在公司上市后，这些高龄董事长们的身体和精力状况，都成了投资者们或关注或担忧的问题。

　　部分高龄董事长依然亲力亲为，“坚守在工作第一线”。11月19日，76岁的尹明善出席了力帆股份的临时股东大会。而11月5日，74岁的鲁泰A董事长刘石祯，还主持了公司“党的群众路线教育实践活动总结大会”；两天后，他又参加了员工的成人宣誓大会。

　　一位上市公司董秘曾告诉记者，他所在公司董事长虽年事已高，但身体状况良好，“不再管理公司的具体业务，只负责把握公司的战略方向。”

　　岁月的列车载着一些“掌门人”驶向人生的夕阳阶段，公司的交接棒便成了不可避免的课题。

　　根据福布斯中文版提供的数字和新京报记者的统计，截至今年，A股近2500家上市公司中，有逾70家企业已经完成了“二代接班”。

　　从榜单分析看，A股第一例上市公司交接班，发生于2000年。时年39岁的徐冠巨，从父亲徐传化手中接过了传化集团的董事长职务。4年后，徐冠巨推动传化股份成功上市。

　　此后几年，陆续有兰州黄河的杨世江、三花股份的张亚波等人成功接班。而大规模的接班潮，出现于2007年之后，并呈现潮涌之势。

　　记者梳理发现，2007年，有隆基机械、帝龙新材等9家上市公司董事长的职位，被传给了第二代；而2011年，则有西王食品的王棣、南风股份的杨子善等11人，接过了“父辈的枪”。

　　最新的一起接班，发生在今年10月。1987年出生的阮静波，被董事会选为新任董事长。此前一个月，她的父亲阮加根坠楼自杀，据报道，阮加根生前有抑郁倾向。

　　由此，27岁的阮静波也成为现在两市最年轻的董事长。不过，按照接班当年的年龄看，A股上市公司迎来过最为年幼的主人，是创兴资源的陈冠全和北生药业的何京云。两人在25岁时，就接替了父辈的董事长职务。

　　至于接班时最年长的一位，则非赛象科技的张建浩莫属。2012年，他取代父亲张芝泉的董事长职务时，已经52岁了。

　　绝大多数的“二代接班”，发生在父子或父女之间，但也有几个例外。比如，双环传动现任董事长吴长鸿和兴民钢圈现任董事长高赫男，均是公司原董事长或实际控制人的女婿。

　　2011年，万昌科技的新任董事长于秀媛，是原董事长高庆昌的儿媳。而双良节能的缪志强、科华恒盛的陈成辉，则与各自公司原董事长为叔侄关系。

　　净资产收益率不相上下，二代未完胜

　　接班二代执掌上市公司后的成绩如何，不同的机构评价不一。

　　今年9月，福布斯中文网发布的《中国现代家族企业调查报告》显示，完成一二代接班的70多家上市公司，净利润增幅达到11.5%，遥遥领先于一代掌权时企业利润2.5%的增幅；主营业务收入增长方面，二代表现远超一代两倍有余；净资产收益率方面，两代人则不相上下。

　　2013年，福布斯中文网的调查则显示，二代接班的企业，在净利润复合增长率等一系列指标上，不及一代掌权时。

　　近期，《新财富》杂志的研究则显示，当二代担任董事长但并未成为实际控制人时，该类型家族企业的超额收益达到83.17%；当他们成为实际控制人之一时，超额收益下降至58.75%；当他们既成为董事长又是唯一实际控制人时，超额收益只有33.9%。

　　“超额收益的下跌，说明了当二代彻底接手家族企业后，有更高的概率试验自己的经营风格、投资自己有兴趣的领域等，但市场对这一类别的评价，是不如有第一代保驾护航时期的。”《新财富》研究称。

　　- 揭秘

　　接班人是如何炼成的

　　做事要学西方，做人要学东方；有的在基层历练十年

　　做事学西方，普遍学过西方经济学

　　据新京报记者梳理，70多位接班董事长的最低学历为大专。亚太股份的黄伟(微博)中、帝龙新材的姜飞雄，均是“大专学历在手”。二者现在的年龄分别是46岁和50岁。

　　而其他多位40岁或50岁的“二代董事长”，公开资料里均显示读过MBA或EMBA。以双良节能的缪志强为例，初始学历为中专的他，现在攻读上海社科院的工商管理硕士。

　　浙江龙盛的阮伟祥，算得上这个年龄段中的“秀才”。简历显示，现年49岁的阮伟祥，回归家族企业前，曾是复旦大学材料系的讲师。

　　而“80后”的接班人，大多有出国留学的经历，且所学专业以经济贸易和工商管理居多。如科达股份的刘锋杰，曾到英国曼彻斯特留学；而大湖股份的罗订坤，曾留学加拿大主修国际经济学。

　　浙江广厦前董事长楼忠福的话，或许可以解释二代热衷留学的原因。楼忠福曾说，他的孙子“都要送到海外去学习一段时间，做事要学西方，学西方经济学；做人要学东方，懂得人情世故。”

　　与其他“学业有成”的接班人不同，天银机电赵晓东在海外的学习经历，比较令人匪夷所思。招股书显示，1980年出生的赵晓东，只有高中学历。他曾前往新加坡南洋理工大学学习，但不知何故却没能毕业。

　　“知识就是力量”，这句话同样适用于这些接班人的公司治理实践。

　　美锦能源的姚锦龙曾称，他于2002年从美国留学归来后，随着企业上市计划的浮出，他开始在高层经营中建言献策，“这其中主要源于父辈们的信任，更重要的是之前相关理论的实战的积累。”

　　金城医药的赵叶青在接班前，也曾经到加拿大攻读了MBA。赵叶青曾说，结束MBA学业前，他专门给金城集团写了一份发展规划，“里面的许多东西后来都被借鉴”。

　　多经过基层锻炼

　　不可否认，有的接班人属于被“速成培养”。但大部分的“二代”，在登顶董事长之位前，经历了相当长时间的基层历练。

　　以隆基机械的张海燕为例，她在38岁时从父亲那里获得了董事长的职位。此前十多年间，她先后做过基层员工、记账员、财务科长、财务处长和执行副总。

　　而西王食品的王棣，“在西王食品是从一线工人起步的”。据报道，当时他“每天的工作就是清扫建筑垃圾、辅助拆卸或安装机械”。其后，王棣被派到香港拓展贸易业务、维护股价和融资。

　　新京报记者统计发现，父辈对接班人的轮岗，大多青睐销售、贸易以及财务部门。在一些科技企业，有的接班人还需要到研发中心呆上一段时间。

　　多被扶上马、还送一程

　　即便接班人正式掌权上市公司后，部分父辈仍不会放心，而是选择“扶上马、送一程”。

　　这种做法的典型代表是新希望集团。去年，在将女儿刘畅推到上市公司董事长职位的同时，刘永好 还保留了自己在董事会的董事职务，并仍然担任母公司的董事长。

　　对“扶上马、送一程”的做法，亦有老一辈持不同意见。“老是我扶他、教他，他什么时候能够成熟？”楼忠福在其子楼明接班伊始时说，“即使摔下来也不要扶，让他自己爬起来，不要怕他死。”

　　至于某些上市公司，职业经理人也在企业交接班中扮演过重要角色。2012年，天士力“少东家”闫凯境接任职业经理人李文的总经理职务，李文则升任副董事长，“闫凯境仍在李文的监督管理下工作”。

　　次年，李文宣布离职，“已经完成了历史任务，把健康优秀的上市公司接力棒交到了好伙伴闫凯(闫凯境)手中”。

　　- 聚焦

　　家族企业交接班之三大困境

　　有的脆弱肩膀难撑局面；“继承者们”大搞创新与父辈经营理念相冲突；有的纠结于利益，“父子反目”

　　二代接班后是否有作为，直接关乎公司的生死。

　　海翔药业罗煜竑的经历，被外界引用为“失败接班”的典型事例。今年5月，海翔药业发布公告称，罗煜竑拟以3.8亿元的价格，卖出手中所持海翔药业全部股票。出售后，海翔药业的实际控制人易主。

　　此时，距离罗煜竑接替父亲罗邦鹏的董事长职位，仅过去四年。

　　多家媒体报道称，罗煜竑转手海翔药业股权，系在澳门赌博欠了赌债所致。除了海翔药业公司层面予以否认之外，罗煜竑一直没有出面回应过。

　　仓促接班难胜任

　　按照父辈指示的路径，有的“继承者们”按图索骥般地拿到了接力棒。而过去几年间，也有部分接班人是在仓促间挑起上市公司的重担。

　　这类情况发生的前提，多是原董事长遭遇不测。2011年，公司上市仅3天后，万昌科技董事长高庆昌即跳楼自杀。随后，他的儿媳于秀媛继任董事长。

　　2012年，新朋股份董事长宋伯康，因心脏病突发去世。其后，他31岁的儿子宋琳，被公司推至董事长的位置上。今年10月，27岁阮静波的上任，也是由于其父阮加根的意外去世。

　　上述三人的上位，虽然没有征兆，但较为有利的一点是，三人此前均已进入上市公司工作，并且担任了较高级别的职务。

　　相比之下，何京云执掌北生药业前，对公司业务近乎陌生。2008年，父亲何玉良突然病逝后，尚在英国读书的何京云中止学业，回国继任董事长职务。

　　根据当时媒体的报道，时年25岁的何京云，在股东大会上，一直低头不说话，“有着不易察觉的胆怯”。“这个孩子比较内向。”有公司高层评价说。

　　而近年来，虽然仍担任上市公司董事长，但何京云极少公开露面。

　　两代经营理念冲突如何处理？

　　接班人正式上任后，往往会按自己的想法，对父辈原有的制度和理念“改弦更张”。此前，一份调查报告显示，有49%的民营企业二代不赞同父辈的经营理念。

　　公开报道称，2004年，33岁的金志峰开始掌舵江南嘉捷。他上任后进行的改革中包括“饮料售卖机摆进车间、乒乓球台桌摆进了员工办公区”。

　　“老一辈是希望每个员工工作时间比较长，把所有精力放到工作上，而我们年轻一代则希望劳逸结合。”金志峰曾经表示，他接班以后，废除了公司原来“上班时间不准听音乐、不准吃茶点”的规定。

　　大湖股份的罗订坤，29岁上任公司董事长后，便砍掉了父亲抱有感情的房地产和医药等业务，将公司主要精力扭转至“突出淡水鱼养殖等主业”。

　　即便在主业发展的思路上，罗订坤与其父亲亦有区别，“以往，公司的水产品低价卖给了鱼贩，与终端市场的渠道没有打通，利润较低”。而罗订坤接任后开始推行产、销、加工一体化。

　　今年5月，京山轻机原董事长孙友元之子李健，接任公司董事长。早在2005年，1981年出生的李健，就已担任总经理一职。公司曾对媒体表示，李健就任总经理时，打理着公司很多实际事务。

　　自2007年开始，李健治下的京山轻机，走上了背离固有制造主业的道路——开始热衷在二级市场炒股。公司的利润与炒股盈亏深度绑定。有统计显示，截至2011年底，京山轻机炒股累计赔掉了约3700万元。

　　“继承者们”大搞创新改革，与父辈之间偶尔爆发理念上的冲突不可避免。长江润发的郁霞秋曾对媒体说，接班以后有段时间，她不理解父亲，父亲也不理解她，“观念不一样，实际上是两代人的冲突”。

　　“大部分决策，父亲是认可的；父亲不同意的，就缓一缓。”郁霞秋琢磨出的经验是，有些改革不能操之过急，“循序渐进，一步一步改”。

　　家族企业接班：利益平衡木如何走？

　　比理念冲突更严重的是，家族上市公司利益复杂，若有不慎便可能招致家庭内讧爆发。浙江龙盛的“父子反目”，即是证明。

　　2007年，原董事长阮水龙选择次子阮伟祥“继位”，而非做了8年总经理的长子阮伟兴。一年后，阮伟兴宣布“因对经营存在较大分歧”，取消与父亲、弟弟的一致行动人关系。

　　有报道称，彼时阮家“吵得不可开交”。另有报道称，阮伟兴甚至与父亲断绝了关系。

　　如果老董事长不止一个孩子，如何平衡各方利益，的确是一门学问。新京报记者梳理发现，有的公司的做法是，儿子继位的同时，女儿可获得部分公司股权；几个儿子的话，则“共享公司”。

　　比如永贵电器，原董事长范永贵有两个儿子，最后长子范纪军接班董事长，次子范正军担任了总经理兼董事会秘书。三全食品也是采取了这种模式——长子陈南任董事长，次子陈希则任职总经理。

　　浙江广厦的楼忠福采取了另外一种模式：在确定长子楼明接班后，先前打理公司8年的次子楼江跃“退居二线”，“做一个有闲的商