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牛市新福利:上市公司高管扎堆“承包”定增

  • 发布时间:2014-09-09 01:10:21  来源:经济参考报  作者:吴黎华  责任编辑:王文举

  伴随着A股今年7月份以来的单边上涨,进行定向增发已经成为了众多上市公司的不二之选。不过,与往常不同的是,大量的上市公司实际控制人、高管纷纷参与到公司自身的定向增发中,不仅大幅折价获得公司股票,还坐享复牌后二级市场上涨带来的浮赢,同时也让此类定增变得颇具争议性。

  9月4日晚间,福瑞股份公告称,拟以25.53元/股的价格,向实际控制人王冠一发行196万股股份,募集资金5000万元,用于补充流动资金以及主营业务。此次发行前,王冠一直接或间接持有公司的股份比例为13 .14%,为公司实际控制人。公开资料显示,截至停牌前,福瑞股份的收盘价格为30 .28元/股,这意味着,王冠一25 .53元/股的定增价格将较二级市场折价16%。9月5日,复牌后的福瑞股份一字涨停,收报于33.31元/股,这意味着,包揽定增的王冠一将直接获得1525万元的账面浮赢。

  福瑞股份的定增方案并非特例。9月2日,隆华节能发布定向增发预案,拟以12.26元/股的发行价,非公开发行股票5800万股,募资7.11亿元。发行对象为控股股东、实际控制人之一、董事长李占明,第五大股东、董事杨媛,及总经理孙建科共计三名特定对象。其中,李占明认购4600万股;杨媛认购700万股;孙建科认购500万股。公开资料显示,停牌之前隆华节能收报于14 .44元/股,这意味着上述三位股东将折价15%获得5800万股股票。9月3日,复牌后的隆华节能一字涨停,截至目前,收报于16 .43元/股。这也意味着,短短数日之内,上述三位高管就实现了2.42亿元的账面浮赢。

  除了上述两起外,近期,包括得润电子千山药机莱美药业金风科技乾照光电等多家上市公司也公布了类似预案。在千山药机的定向增发预案中,董事长刘祥华作为第一大股东出资11亿元,认购定增股份近九成,增发价格为19 .26元/股,较停牌前的23.18元/股折价17%。截至目前,千山药机收报于32 .73元/股,短短数日之内,大股东就借助此次定向增发实现账面浮赢7 .82亿元。从目前的情况来看,定向增发已经成为了上市公司高管低成本获得股票的最佳方式。

  实际上,在牛市来临的预期推动之下,定增市场今年以来异常火爆。WIN D统计数据显示,仅2014年以来,A股就有596家上市公司公布了增发预案,且全部为定向增发,预计募集资金总额7761亿元。从定向增发预案公告日期来看,有251宗定向增发是7月份以后公布的。而从定向增发的对象来看,由大股东及其关联方参与的就有257起之多,占43%。

  除了直接参与定增之外,上市公司高管通过资产管理计划等“曲线”方式也十分常见。稍早之前,獐子岛披露定增预案,其中定增对象之一“兴全定增69号分级特定多客户资产管理”拟出资1亿元参与认购。该资产管理计划是分级基金模式,獐子岛高管及部分核心员工拟至少认购5000万元充当劣后级。稍早之前,诚志股份初次发布的定向增发预案,其中参与定向增发的富国-诚志集合资产管理计划的B级委托人,正是诚志股份部分董事、高管和骨干员工。

  业内人士认为,7月份以来,长期疲软的A股市场初显牛市来临的迹象,一些上市公司高管看到了公司股票低位反弹的希望,在这种情况下,通过参与自家公司的定向增发,可以以较低的资金成本获得公司股票。另一方面,公司高管主动参与定增,也能够在一定程度上加强投资者对于企业的长期信心,对于公司的股价也能起到相应的催化作用。

  不过,也有质疑声音认为,上市公司高管独揽定增坐享丰厚回报,但却又无需承担股权激励所要求的对等义务,这种定向增发本质上是在给公司高管“发红包”。高管本身打折购买自己公司股票,对于中小投资者而言,并不公平。除此之外,在利益的驱动之下,甚至可能引发上市公司的大股东、高管蓄意通过操纵价格来进行定增获取利益的风险。

  “一般来说,现在机构参与上市公司的定向增发,都会有一些‘潜规则’,包括保底协议(一般10%左右)或者对赌协议之类的东西,之后可能 会 和 上 市 公 司 一 同 进 行 一 些 运作,争取在解禁前后把股票价格做上去。”一位资产管理行业人士表示,相对于传统的定向增发而言,现在出现的结构化产品参与定增,利用资金杠杆放大收益,同时也加大了风险,在这种情况下,当高管参与其中时,还能不能保持企业的稳健经营是一个问题。“不过,本质上这是企业自己的事情,是管理层和股东之间的博弈,价格定得太低了股东完全可以不买账。”他说。

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