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评论观察:清理配资去杠杆并非只为股市

  • 发布时间:2015-09-17 07:28:13  来源:中国新闻网  作者:佚名  责任编辑:杨菲

  全球都在去杠杆,如果我们不及早动手,有可能让其他国家清杠杆留下的风险转移到我们身上。不如主动进行清理,把可能发生的风险化解掉,给未来留下更大的安全空间。

  据报道,证监会发起的配资清查行动,正从清查互联网配资向清理伞形信托过渡。随着清理整顿进一步扩散升级,通过第三方接入券商的非实名账户将面临“一刀切”清理。

  有机构认为,这样的清理方式,太打击市场信心,打击投资者参与热情。有分析甚至认为,在一系列救市措施发力以后,市场仍处于震荡状态,与清理配资等去杠杆行动有密切关系。其实,杠杆行为并非股市独有,在金融领域,杠杆化现象就十分严重。除高利率、高融资成本之外,信贷资金投放、抵押担保等方面,也存在必须规范和整顿的杠杆现象。一旦发生区域性、局部性风险,就可能引发全局性、系统性风险。

  从信贷资金投放来看,目前大多数金融机构都采取除抵押担保之外的贷款保证金制度,企业要想获得金融机构的贷款,不仅要有足够的抵押物、担保措施,还要按照银行的要求缴纳贷款保证金,少则30%、40%,多则50%,即企业获得贷款以后,接近一半的资金要交还给银行,成为银行的存款。通过这样操作,一方面贷款的规模上去了,实际投向经济的资金并没有这么多;另一方面存款上去了,实际数量也没有这么多,从而形成存款和贷款的双虚高。为什么广义货币(M2)那么高,产出的效率却并不高,企业也面临严重的资金困境,一个重要原因就是人为推高的存款、贷款现象严重。剔除这一方面的因素,M2的规模就可能下降很多。

  从抵押担保来看,问题主要在于过度抵押和担保以及互保现象太严重。抵押担保物很足,银行应当没有风险,但重复抵押和担保的现象相当严重,对许多企业来说,在自身可用于抵押的资产、股权等已经最大限度地抵押后,又为其他企业提供担保,且不只是为一家企业担保,而是为多家企业担保。这在地方国有企业中表现得尤为突出,相互担保的现象相当普遍。这也意味着,企业的抵押和担保已被放大了若干倍,在这种保证下形成的贷款,不可能没有风险。企业的实际资产与贷款之间,存在比较大的落差,一旦发生风险,就会立即转化成系统性风险、行业性风险,甚至是全局性风险。

  银行在提供信贷资金方面的随意性和不规范,也直接传导到了股市。在此前的场外配资中,相当一部分资金就是银行通过各种渠道投放出去的。在一些地方金融机构中,还专门以消费贷款的名义,给投资者提供炒股资金和配资资金,从而进一步加大了股市的泡沫,给市场稳定留下了巨大的风险隐患。

  在股市原本已经处于不稳定状态下,加大配资等的清理规范力度,或许会在短期内对股市产生冲击,影响股市稳定,但从长远来看利大于弊。如果股市的不规范行为太多,配资等留下的风险隐患太大,真正有实力和潜力的投资者也不愿意进入股市。只有把股市的不规范行为全部规范到位,在制度规范、监督到位的情况下再适当放开配资等杠杆手段,且必须严格在规定范围内执行,股市才能真正吸引投资者,尤其是机构投资者。

  更重要的是,对配资等不规范行为的清理整顿,并不仅是为了股市的稳定,更是为了避免和防范金融风险。银行通过不正常手段提供炒股资金、配资等行为如果得到较好的规范,就能在总结股市清理不规范杠杆行为经验的基础上,将范围扩大到整个金融机构,对金融机构的经营行为进行全方位的清理和规范。一些隐藏在金融领域的潜在风险,也能在清理规范中得以暴露,以便采取强有力措施加以纠正和完善。

  眼下,全球都在去杠杆,尤其是发达国家,去杠杆的力度更大。如果我们不及早动手,有可能让其他国家清杠杆留下的风险转移到我们身上。与其等待被动清理,不如主动进行清理,把可能发生的风险化解掉,给未来留下更大的安全空间。至于对眼前股市的影响,从总体上讲不会出现大问题,不必以此为由放弃清理或减轻清理的力度。

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