牛散，一个神秘的群体。他们资金雄厚、嗅觉灵敏，却异常低调。不过在江湖上，关于他们眼光独到、手法老辣的传说一直存在。

　　随着三季报陆续披露，牛散在三季度的进退“路线图”逐渐清晰。21世纪经济报道记者结合中报、三季报，选取部分投资

　　者熟知的牛散(不排除重名的可能)，试图分析他们的操作手法。

　　梳理数据发现，与二季度加仓幅度普遍较大、多数已落袋为安相比，多位牛散在6月下旬A股出现断崖式下跌的背景下，开始适度减仓，但仍未能完全躲过这轮大跌。

　　不过，也有少数牛散在暴跌之下选择坚守，甚至还有相对激进的投资者开始逆势举牌。

　　减仓避险

　　对比中报和三季报可发现，多位牛散在二季度通过掘金重组等方式获利颇丰，但在第三季度开始相对谨慎，适度减仓。

　　赵建平就是其中一例。21世纪经济报道记者统计赵建平2015年二季度末持仓发现，其进入前十大流通股股东的10家公司中，创业板有7家，中小板则有3家。

　　而截至10月21日，这10家上市公司中仅佛慈制药(002644.SZ)披露了三季报。结合中报、三季报数据发现，赵建平在第二季度增持了佛慈制药120万股，但在三季度减持330万股以上。

　　在佛慈制药的投资上，赵建平可谓精准进退。整个二季度，佛慈制药从4月1日开盘价29.28元开始，一路飙升，最高达65.48元。截至6月30日收盘，佛慈制药报49.98元。整个季度区间内，佛慈制药上涨74.18%。

　　但进入第三季度，佛慈制药走势犹如两个开口向下的“抛物线”，非常不稳定。赵建平开始选择减持，三季度末持股数比二季度末降低330万股。

　　考虑到佛慈股份在8月14日实施了10转15的高分配方案，赵建平在二季度末持有的690万股将在送转后增至1725万股。但据三季报披露，其在9月30日的持股量仅剩下330万股，可见其在第三季度减持了大部分股票。

　　与赵建平类似，沈付兴、周爽、张正委都在第三季度适度减仓避险。

　　21世纪经济报道记者统计，沈付兴在三季度至少减持了友利控股(000584.SZ)、巨化股份(600160.SH)等上市公司股票。周爽则减持了威尔泰(002058.SZ)。而张正委也在华意压缩(000404.SZ)的前十大流通股股东中消失。

　　牛散举牌

　　多位牛散在第三季度减仓避险的同时，也有部分牛散选择继续坚守。

　　例如，因投资“*ST股”而在资本市场闻名的吴鸣霄，可谓长线持有者的代表人物之一。四川长虹(600839.SH)三季报显示，吴鸣霄虽然在该季度浮亏四成，但总持股仍与二季度末保持一致。

　　与吴鸣霄相比，张正委、刘益谦等牛散则显得更为激进，在下跌时举牌上市公司股票。

　　“2015年4月15日至2015年7月3日，张正委通过上海证券交易所集中交易方式，合计买入33529426股，占荣华实业总股本的5.037%。”荣华实业7月9日收盘后披露了这一消息。

　　张正委在权益变动报告书中表示，增持是因为看好荣华实业长期发展前景，看重其未来基本面的改善及因此可能带来的投资收益。

　　张还表示，不排除在未来1年内继续增持荣华实业的可能性。截至发稿，荣华实业尚未披露三季报，张正委在上述举牌后是否还要进一步变动还不得而知，根据相关规则判断，其目前持有荣华实业的比例在5%~10%之间。

　　有着“定增大王”之称的刘益谦，则通过掌控国华人寿保险有限公司(下称“国华人寿”)在三季度举牌6家上市公司。“当这个市场可能发生系统性风险，当中国梦可能受到影响时，买入二级市场股票是我不二的选择。”刘益谦当时在微信朋友圈上表示，

　　从2015年中报看，刘益谦还直接持有国民技术(300077.SZ)、中材节能(603126.SH)，但由于这两家公司的三季报尚未披露，刘益谦本人直接持股的具体操作还不得而知。