摘要 新三板做市指数7月9日大涨13.65%，而当天涨幅超过30%的新三板股票逾50家。值得关注的是，强势反弹背后，是主板市场的千股涨停、新三板挂牌企业的增持自救以及即将出台的政策利好。多方合力之下，新三板市场能否从此走出非理性调整谷底？

　　新三板做市指数7月9日迎来有久违的涨幅：一天大涨13.65%，而当天涨幅超过30%的新三板股票逾50家。值得关注的是，强势反弹背后，是主板市场的千股涨停、新三板挂牌企业的增持自救以及即将出台的政策利好。在如此多方合力之下，是否意味着新三板市场从此走出非理性调整谷底？

　　新三板市场遭遇“双杀”

　　今年以来，新三板走出了过山车般的行情。经历去年的市场大扩容后，在竞价交易、转板机制、内部分层等诸多政策预期下，押宝政策红利的投机资金蜂拥而入。问世不久的新三板做市指数从3月初的1156.47上涨到4月7日最高2673.17点。但随即遭遇打击，此后持续下跌到7月8日的1103.78点，成交额也从1.93亿元升到23.08亿元，再到调整到5.17亿元。

　　上述变化的背后实则为新三板市场提供了主动瘦身的机会。作为我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板市场承担着为中小微企业服务的重任，已率先实施备案制、低门槛、强化信息披露、参与者主要为机构投资者，以中长期投资为主是其重要特征。从这一定位看，所对应的应是中长期资金而非短期炒作投机资金。

　　其实，从4月份起，监管部门便已意识到参与新三板投机资金过多的问题，相继加强监管，主动挤泡沫。数据显示，6月份以来，没有涨跌板限制的新三板市场已处于平稳筑底的阶段，随着相关政策的逐步推出，更多中长期资金入市、更多优秀企业开始选择新三板，新三板市场正在酝酿一波更为健康的行情。

　　但覆巢之下，岂有完卵。A股市场的寒流，也带动了新三板市场新一轮的下跌。究其原因，固然有投资者的情绪传导，更主要的则是因为有相当数量跨市场操作的投资机构，在面对主板市场账户即将爆仓出局的生存危机时，不得已高买低卖新三板仓位予以回补。处于成长期的新三板市场也意外遭遇主动监管与流动性危机诱发的“双杀”。

　　机构与企业增持应对危机

　　值得关注的是，在这场突如其来的流动性危机中，一批优秀的新三板公司也在用自己的方式努力“浮出水面”。

　　危机是检验企业质地的试金石。自6下旬起，新三板市场开始出现逐日递增的增持潮。6月29日，伯朗特总经理尹荣造率先在二级市场增持自家股票，并且还主动宣布五年内不减持；7月6日，先临三维获控股股东高管增持5000万元；7月8日、9日，中科招商则宣布耗资数亿举牌六家A股上市公司；7月9日，又有远大股份等14家新三板公司披露了当日高管增持自家股票的公告。

　　与此同时，多家知名投资机构也果断出手，据不完全统计，过去两天，包括广发证券(000776,股吧)在内的多家投资机构已斥资数千万元增持新三板公司股票。

　　尹荣造接受上证报记者采访时表示，增持的初衷是给内部员工和外部投资者以信心，稳定公司市值。当最近看到不少投资者高买低卖割肉离场觉得很不理解，因为企业基本面非常好，锁定五年是希望向外界传递专注做企业的信号，强调新三板是做投资分享企业成长的市场，而不是低买高卖的投机场所，给股东以信心。

　　广发证券负责新三板业务的相关负责人则表示，之所以选择近期持续在二级市场增持新三板股票，是因为从投资估值的角度看，这是一个中长期的低位买点，有的甚至比定增做市的价格还便宜许多。之前市盈率30-40倍还这么多机构抢定增，现在市盈率跌倒15倍为什么不买入？数据显示，此次获高管增持的远大股份就是还处于定增破发阶段。

　　除了估值低廉及增持利好，新三板公司中还有更抢眼的企业，其典型如中科招商。上半年融资近百亿的中科招商选择在A股大跌之时举牌六家上市公司(截至9日公告)，凸显了新三板的PE机构已经抢抓“跌出来的机会”。

　　这些行动也反馈到了中科招商的走势，记者梳理了7月9日的涨跌幅板：中科招商、先临三维等公司赫然位居涨幅榜前十位。面对近三千家挂牌公司的新三板市场，一场危机或许是投资者甄别标的最好的试金石。

　　值得关注的是，新三板监管部门开始加速制度建设的步伐。上证报记者获悉，全国股转系统最高领导层7月8日、9日分别召集了多家公司开会听取下一步制度建设的意见，市场分层、转板、增加做市商数量等投资者高度关注问题有望加速落地。经过一段时间的震荡整固之后，新三板市场逐步走出低谷或将是大概率事件。