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招股书揭眼镜业暴利真相:博士眼镜净利润率不足10%

  • 发布时间:2015-11-27 07:35:00  来源:中国经济网  作者:贾丽娟  责任编辑:杨菲

  在很多人的印象中,眼镜行业一直是不折不扣的“暴利”行业,几根细细的金属,两片薄薄的玻璃,就要几百元甚至几千元,简直太赚钱了!

  事实果真如此么?近期,“眼镜第一股”——博士眼镜即将闯关创业板。从其发布的招股说明书中,可以一窥眼镜行业的真相。

  高近视率催生大市场

  博士眼镜招股书显示,我国是世界潜力最大的眼镜消费大国。这可不仅仅是“人多”二字就可以解释的,国人近视率的发生率也远高于世界平均水平。

  《每日经济新闻》记者注意到,从刚性需求看,中国近视眼患者数量高居全球首位。据中国、美国和澳大利亚联合开展的防治儿童近视研究项目前期调查显示,中国人口近视发生率为33%,为世界平均水平22%的1.5倍,而青少年近视发病率则高达50%~60%。目前,中国是世界上青少年近视率最高的国家之一。

  如此庞大的需求,构成了中国眼镜行业的巨大市场。不过,由于消费观念和能力的差异,中国的眼镜零售规模并不是全球最高的。招股书显示,2013年,全球眼镜零售市场规模达980亿美元,其中美国市场规模为280亿美元,日本市场规模为100亿美元。与之相比,2013年中国眼镜零售行业市场规模为561.185亿元,低于美国和日本。人均消费就更低了,以2013年末人口总数来算,美国人均眼镜消费为88.25美元,日本为78.60美元,而中国仅为41.24元。

  73%毛利率背后

  《每日经济新闻》记者注意到,人均消费低,却并不代表毛利率低。2012~ 2014年,博士眼镜的毛利率分别为72.8%、73.29%和73.08%。产品分类上,镜片的毛利率最高,为84.88%(均以2014年数据为例),其次是老花镜76.71%和镜架75.95%,再往下是太阳镜62.46%,毛利较低的是隐形眼镜及护理液,但也都在56%左右。

  看上去,眼镜行业的“暴利”似乎可以坐实了。从博士眼镜的单品价格来看,也的确符合大众的感受:一副眼镜价格上千。2014年,博士眼镜一副镜架的价格约为484元,一片镜片的价格约为266元,这样算来,一副镜架加两片镜片,价格已经超过1000元。

  招股书中也解释了高毛利的原因:一是与传统零售行业不同,眼镜零售行业在销售过程中,需要眼视光专业人员为顾客提供验光和定配等服务,眼镜商品的零售价格中包含了眼视光专业和个性化定制服务的价值;二是由于眼镜零售行业具有顾客购买频率低、租赁支出和人工成本高等特点,需要较高的毛利率以覆盖各项成本费用;三是公司在经营规模、品牌影响力等方面的优势,有利于公司提升供应链的整合能力及盈利水平。

  不过,虽然毛利率高,但公司的净利率可不算高。招股书显示,2014年公司营业收入为3.61亿元,虽然营业成本只有9742万元,但各项费用均不少,其中销售费用达1.84亿元,管理费用为2592万元,这些高昂的费用,导致公司的营业利润仅为4699万元,而扣税后的净利润只有3391万元。如此算来,公司的净利率还不到10%。这样的水平,在零售公司中算是不错的,但确实谈不上暴利。

  无惧租金成本上涨 博士眼镜拟3年新增287家门店

  眼镜行业属于传统零售行业,租金等成本会在很大程度上影响公司的业绩。近年来,零售业成本的刚性上升,使得不少企业举步维艰,“关店潮”新闻屡见不鲜。但博士眼镜却逆势而为,欲在上市后的3年时间内,将门店数量翻一番。

  3年门店数要翻番

  《每日经济新闻》记者注意到,博士眼镜此次申报上市,拟向公众发行不超过2145万股,募得的资金将用于两个项目:一是营销服务平台建设项目,将耗资2.23亿元;二是信息化建设项目,耗资2472万元。

  第一个项目涉及直营店的开设和区域服务中心的建设。公司称3年内将在全国15个省新建278家直营店。同时,拟在成都、北京和杭州新建三个区域服务中心,并完善现有的位于深圳和南昌的服务中心。

  3年新设278家店,这样的速度可谓神速。要知道,公司于1997年成立,2011年改制,经过多年的经营,在招股书发布时,公司门店数量也只有257家,其中213家门店为“博士眼镜”品牌,而President optical等三个品牌一共只有44家门店。也就是说,按照计划,3年后博士眼镜的门店数量将实现翻番。

  公司是这样安排开店计划的:第一年开设83家,第二年开设90家,第三年开设105家,而广东和江西显然是公司未来3年重点发展的区域,分别将开设66家及32家门店。

  为什么要如此快速开店?公司称,国内眼镜连锁零售企业的跨区域扩张正处于初级阶段,大部分企业仅在部分区域内占有相对较高的市场份额,在区域外市场不具备明显的优势。而即使是少数已覆盖全国市场的龙头企业,其所占全国市场份额的绝对值仍然较低。因此,建设和完善全国范围的营销网络成为眼镜零售企业的当务之急,是行业内公司争夺品牌制高点的必然选择。

  竞争激烈成本上升

  的确,目前眼镜行业还处于混战阶段,竞争极为激烈。

  博士眼镜在招股书中表示,目前国内眼镜零售市场行业集中度相对较低,竞争较为充分,并呈现出一定的区域市场分割,公司在不同区域除面对当地具有优势地位的竞争对手外,还需要面对大量以个体工商户名义经营的众多竞争对手。而且,随着公司不同区域竞争对手的跨区域扩张,公司将面临越来越广泛而激烈的竞争。

  而互联网零售也给行业带来了压力。虽然目前眼镜产品由于需要验光配镜、售后服务、个性化体验等,需要实体店的支撑,但未来如果出现了模式创新和技术进步,使得行业内出现了能够替代实体店功能的互联网销售模式,将会改变传统的眼镜零售渠道竞争格局。目前正火的“虚拟现实”,不知会否颠覆眼镜行业。

  此外,与其他零售企业一样,近年来成本的刚性上涨也给企业带来了不小的压力。公司表示,眼镜零售行业属于服务性行业,需要大量的销售人员,而职工薪酬水平也在不断提高。而物业租金更是在不断蚕食公司利润,眼镜零售企业多以租赁物业来扩张经营网点,近年来商业物业的租金呈现上涨趋势,特别是一线城市,上涨态势迅猛。

  跟着《每日经济新闻》记者来看看博士眼镜的租金支出。2012~2014年,公司销售费用中的租赁费支出(主要为门店租赁费支出)分别为7021万元、8192万元及9268万元,占同期门店营业收入的比例分别为26.03%、25.48%和26.87%。公司称,2012~2014年,公司门店加权平均月租金分别为402.22元/平方米、453.69元/平方米和483.11元/平方米,逐年提高态势明显。

  实控人境外身份A股少见

  在翻阅招股书的过程中,《每日经济新闻》记者注意到,博士眼镜实控人为澳大利亚籍。

  招股书显示,公司实控人为ALEXANDER LIU和LOUISA FAN,二人为夫妻关系,共计持有公司4318.25万股股份,占公司发行前总股本的67.11%。两人均为澳大利亚国籍,住所为深圳市南山区华侨城天鹅堡。

  从名字和住所看,这夫妻俩是华人,而博士眼镜的历史沿革也证明了这一点。博士眼镜于1997年在深圳成立,法定代表人为刘晓。近年来,刘晓接受过媒体的多次采访,也多次谈到他与妻子范勤早年的创业故事。

  显然,这两个英文名背后正是刘晓和范勤。当年,刘晓放弃了公务员的身份,下海创业,而范勤当时是一名眼镜店的验光师。两人婚后开始了他们的眼镜事业,而在博士眼镜门店达到100多家后,两人还到澳洲去学习。

  目前,拥有海外永久居留权的实控人比比皆是,但已经有投资者对此心存疑虑。主动注销居留权的实控人也有,比如今年7月,新三板的中标节能的实控人高剑云注销了在2013年取得的加拿大永久居留权。

  A股上市公司中,实控人为境外人士的公司并不算多。汉钟精机海鸥卫浴等公司的实控人多为港澳台人士,像博士眼镜这样,实控人加入澳大利亚籍的似乎就更少见了。

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