正亚科技等5新股12月31日上市定位分析(2)
- 发布时间：2014-12-30 16:16:49 来源：中国网财经 责任编辑：张恒
金盾股份(300411)
【基本信息】
【申购状况】
【公司简介】
风机、消声器、风阀等通风设备及通风系统的研发、生产和销售?主要产品用于地铁、隧道、核电等领域的通风、除尘和冷却。
【机构研究】
国泰君安：金盾股份合理定价区间20.65-24.10元
合理定价区间20.65-24.10 元/股：假定公司募投产能投放顺利，预计2014-2016 年营业收入为3.26、3.98、5.08 亿元，同比增长10.76%、22.01%、27.64%；归属于母公司净利润为0.55、0.68、0.87 亿元，同比增长16.77%、23.83%、27.54%。结合行业同比公司估值水平，给予公司2014 年30-35倍合理PE 及3.91 倍PB，对应的合理总市值为16.52-19.28 亿元，对应合理定价区间为20.65-24.10 元，考虑到公司不涉及老股转让，建议询价区间12.80 元。
专注于通风机行业的设备制造商：公司主营业务为通风设备的生产和销售，主要应用于地铁、隧道、核电等领域。在通风机行业中，公司专注于地铁、隧道以及核电等高端领域。近年来持续保持较快增长，2014 年1-9月实现营业收入2.42 亿元，2011-2013 年收入复合增长率为12.68%，归属于母公司所有者的净利润复合增长率为14.32%。
受益基建投资，公司未来业绩可期：1)城市轨道交通投资刺激地铁领域通风机需求。2016 年，地铁通风系统的市场规模将达到34 亿元，2)隧道领域多点开花。2016 年公路隧道通风系统市场规模将达到105 亿元，每年新增铁路隧道通风系统约为1.23 亿元。3)核电重启带来业绩快速增长。一台AP1000 技术的百万千瓦级核电机组的通风系统投资额约为1.5亿元，核电重启将带动通风机设备投资额快速增长。
募投项目新增产能，未来增厚公司业绩：公司拟募集资金2.18 亿投资项目，建设期约为2.5 年，预计2017 年完全达产，新增产能将分别增加地铁、隧道智能通风系统产能2,000 套/年、三代核电(AP1000)通风空调系统产能2 套/年。其中，达产后前者将新增年销售收入3.06 亿元；后者将新增年销售收入2.33 亿元。
风险提示：地铁、隧道及核电等投资放缓或收缩的风险、竞争加剧导致毛利率下滑的风险、应收账款坏账损失风险。
