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好利来中来股份周五上市定位分析

  • 发布时间:2014-09-11 15:05:10  来源:中国网财经  作者:佚名  责任编辑:陈娟娟

  好利来(002729)

  【基本信息】

  【公司简介】

  公司自设立以来一直致力于熔断器、自复保险丝等过电流、过热电路保护元器件的研发、生产和销售?并积极向过电压电路保护领域发展。

  【机构研究】

  安信证券:好利来合理估值区间为30-35倍PE

  主营电路保护元器件,客户稳定产品丰富:公司是国内产品线最齐全、销售规模最大的全球知名熔断器生产商。2010年好利来是全球第十大熔断器生产商,2013 年度熔断器销售额占全球市场份额的比例约为1.86%,全球前七大熔断器生产商累计占比 92%,第七大熔断器生产商占比 3%。公司积累了丰富的客户资源,分布于下游家用电器及消费电子、计算机、汽车电子、电力及工业等多个领域。

  行业增速稳定,国内发展机会突出:电路保护元器件市场需求受益于数字技术、通讯技术、新能源等新技术的发展,近几年呈快速增长趋势。全球电子电力行业有望进入新一轮高速发展的时期,将拉动电路保护元器件的市场需求。虽然欧美公司是电路保护元器件重要供应商,但是亚太地区电子行业需求旺盛,作为全球电子产品主要的生产基地,大陆、台湾等地成为电路保护元器件的重要消费地区。好利来作为前身系宁利电子整体变更设立的外商投资股份公司,在技术引进吸收的基础上,不断创新,已经成为全球电路保护元器件的重要供应商。

  募投项目用于扩大产能与建立研发中心:本次发行完成后,公司募集资金将全部用于扩大主营业务电路保护元器件产品产量,优化产品结构,加强产品和技术创新研发等。电路保护元器件扩产建设项目完全达产后每年新增销售收入32,774 万元(不含税),平均年利润总额7,358 万元,年均新增净利润 6,255 万元。

  投资建议:我们预测公司 2014 到 2016 年营业收入增速分别为9.8%、30.1%、42.3%,净利润增速分别为 14.3%、23.5%、35.2%,2014 、15 年以上市发行 1668 万股后 EPS 为 0.71 元和0.88 元,2016 年募投项目建设完成后EPS 预计达到1.19 元。考虑公司行业在A 股市场独特性和募投项目溢价,预测对应2015 年市盈率在 30-35 倍,新股定价为 26.4-30.8 元。

  风险提示:出口退税政策改变及高新企业税率改变的风险、下游需求波动风险、研发项目进展不达预期风险、与国外企业竞争风险。(安信证券)

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