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11只新股整体发行价格抬升 打新边际效益递减

  • 发布时间:2014-08-24 09:26:30  来源:山东商报  作者:晓晴  责任编辑:林海

  第三批11只新股进入发行准备阶段,根据11家公司的发行计划,重庆燃气定于9月1日申购,腾信股份迪瑞医疗拟于8月29日申购,好利来中来股份菲利华天和防务节能风电亚邦股份华懋科技福斯特8只新股均在8月28日一个交易日进行申购。某私募机构负责人表示,此轮11只新股冻结资金金额合计将达到8000亿元之巨。

  整体发行价格抬升

  与第二批13只新股平均发行价格偏低不同的是,本轮新股平均发行价或大幅提升。“由于超募的相关规定,以及发行费用披露得更加详尽,多数新股的发行报价演变成为求解一道两元一次方程数学题,因此,最终得的发行价出入不会太大。”对此,某私募机构负责人直言。“我们计算得出,此次13只新股平均发行价约为17.24元。”

  此前,上一轮13只新股中,定价最高的三联虹普(300384.SZ)为30.66元,余下多达9只新股发行价格均在10元以下,整体平均发行价格仅为10.19元。“两相对比的话,此轮新股平均发行价较上一批平均发行价大幅提升近七成,约69.19%。”该负责人称。“我们测算后发现,此轮11只新股中,估计最终发行价在个位数以下仅有两只,分别为主板两家公司重庆燃气和节能风电,其发行价估计分别为3.31元和2.04元。”

  截至目前,就预估发行价而言,迪瑞医疗或最高,每股发行价测算为30.12元。

  此外,预估发行价在20元以上的新股还包括腾信股份、天和防务、亚邦股份、福斯特,预计每股发行价分别为23.91元、23.61元、20.71元、28.81元。

  不过,13只新股中,人气最旺的或为天和防务。“我们认为,天和防务有可能复制飞天诚信上市后的走势,或吸引1500亿元打新资金申购。”对此,前述私募机构负责人称。“作为首家民营军工企业,这一概念无疑将被市场主力爆炒。”

  打新边际效益递减

  随着新股容量不断增加,打新边际效益也开始出现递减现象。当天,华南一家机构人士表示,就7月和6月发行的两批新股上市后的表现来看,尽管新股依旧遭到爆炒,但第二轮涨幅明显低于上轮涨幅。

  申银万国分析师林瑾表示,目前的新发行机制导致报价趋同,使得机构网下入围数量激增、筹码极度分散。

  今年年初新股网下报价加权平均数相对于发行价的偏离度约11.78%,而今年6月新股重启以来,新报网下报价的偏离度大幅收窄至1.43%。与此同时,平均入围率由第一季的4.96%上升至48.27%。甚至出现连有效报价也在“剔除”之列。

  由此,网下冻结资金更是呈几何级膨胀,单只新股网下平均冻结资金307亿元,是今年年初的16倍还多。再从网上阶段性冻结资金量来看,6月以来的最大冻结资金量为3814亿元,是今年年初2628亿元的近1.5倍。

  如参与网下报价的配售对象由今年年初的平均406家上升至476家,网下回拨前申购倍数全部突破两位数,是今年年初的27.27倍,其中的联明股份(603006.SH)、川仪股份(603100.SH)更是分别高达221倍、251.5倍。“市场估值低、稀缺、上波新股赚钱效应、筹码分散化导致持有少量筹码的投资者有严重的惜售心理。这从新股的换手率可见一斑。”对此,前述机构人士也称。同时,一批热衷于打新和炒新的资金短期内难以拿到足够的筹码,不断的提高自己的成本价格,最终导致新股被爆炒。“不过,我们也发现,第二批上市新股开板价与其合理估值的偏离幅度明显的低于上一批,合计平均偏离幅度为35.22%,而上一批平均偏离幅度为95%。也就是说,新股经过时间的洗礼,正在回归其价值。实际上,由于新股本身发行市盈率低,新股涨幅目前的获利空间也就是其市盈率的无风险套利。”该机构人士如是说。“事实上,新股上市亦是一鼓作气、再而衰、三而竭,新股大幅度上涨不可能永远是常态,回归其价值的本性才是市场最终的规律。”

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