近日,北京暴风科技股份有限公司(以下称“暴风影音”)公布招股说明书,拟登陆深交所创业板。但对于A股来说,暴风影音是一支值得追捧的股票吗?净利润连年下滑、过于单一的盈利模式、版权纠纷带来的风险等问题使其上市之路前景不明。此外,在移动互联网大潮汹涌来袭的今天,暴风影音固守在PC端,转型之路漫漫无期,也为其IPO蒙上了一层阴影。

　　2013年净利润降幅达31% 负债增幅近六成

　　招股说明书显示,暴风影音拟公开发行不超过3000万股,计划募资5.1亿元,其中超过4.9亿元用于互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目,1960万元用于移动终端视频服务系统研发项目。

　　报告期内,公司营业收入、营业成本、销售费用及净利润情况

　　招股书显示,2011至2013年,暴风科技分别实现营业收入1.7亿元、2.52亿元和3.25亿元;对应净利润则分别为4928.05万元、5584.73万元和3853.75万元。其中,在报告期最后一年出现大幅下滑,2013年净利润较2012年减少1730.98万元,降幅高达31%。

　　对此,暴风影音解释称,由于2013年加大了在影视剧版权采购、网络带宽采购、市场推广等方面的投入,使得营业成本、销售费用快速增加,导致净利下滑。

　　而在暴风影音的利润数据里,还包括占比不低的政府补贴。数据显示,报告期内其获得的计入营业外收入的政府补贴金额分别为714.59万元、481.49万元和960.87万元,占净利润的比例分别为14.50%、8.62%和24.93%。

　　此外,报告期内的暴风影音负债额高居不下。2011年负债合计约4107.50万元,2012年相比2011年增幅超过77%,达到7303.13万元,2013年相比2012年增幅超过58%,达到1.16亿元。其资产负债率也从2011年的21.44%一路涨到2013年的32.09%。

　　“免费+广告”局限大 盈利模式单一问题难忽略

　　暴风影音将自己的商业模式描述为“免费+广告”,核心收入来源通过向视频用户提供免费为主的综合视频服务,形成的庞大用户群体,吸引广告客户在暴风影音投放广告,而该模式也为其带来了可观的用户规模。

　　来自艾瑞咨询的数据显示,2013年12月,暴风影音PC端日均有效使用时间约2400万小时,日均覆盖人数约2700万人,均位于艾瑞统计的影音播放软件行业第一。

　　报告期内,公司广告业务收入、广告市场规模及占有率情况

　　免费模式一度是互联网视频行业的“铁律”,但随着行业整体规模扩大,领先的视频网站意识到免费模式的局限,从内容、盈利模式到载体进行了各种各样的探索。但在其他视频网站纷纷摆脱单一免费模式时,暴风影音却转型乏力,对广告收入的依赖也已经达到了无以复加的地步。招股书显示,2011年至2013年,暴风影音通过贴片、弹窗、Tips、文字链等方式进行的广告信息发布与推广业务带来的收入,占其主营业务收入的比重分别达到93%、99.95%、99.82%。

　　随着互联网视频服务行业的竞争日趋激烈,新需求、新技术、新服务模式不断涌现,如果出现用户数量及用户使用时长的增长无法及时转换为媒体价值和广告收入的增长的情况,暴风影音仅如此单一的盈利模式,此后的道路,或许会很艰难。

　　版权诉讼风险大 22起纠纷或成“定时炸弹”

　　今年以来快播和百度影音相继被查,为视频行业敲响了警钟。由于对内容的审核较为审慎,暴风影音暂未因违法违规受到广电部门处罚,但在影视剧版权问题上,其被诉侵权却是家常便饭。因版权问题引起的侵权纠纷,可能成为埋在暴风影音发展道路上的“定时炸弹”。

　　据暴风影音招股说明书透露,自2011年1月1日起,暴风影音因包含平台合作在内的聚合模式而作为被告涉诉的案件中,已结案的诉讼高达152起,共合计支付版权补偿费用1207850元,支付版权赔偿费用470500元。

　　而据国际在线财经频道记者观察,截至招股书签署日,暴风影音尚未了结的诉讼案件仍有22起,这些诉讼案件均为权利人提起要求其停止侵害并赔偿损失的信息网络传播权侵权纠纷诉讼,涉及金额合计99万元。

　　对此,暴风影音表示,上述未决诉讼所涉累计金额相对其最近一期净资产绝对值的占比很小,对其不构成重大诉讼事项。但仍可能导致其最终支付赔偿或和解费用,对盈利能力造成一定不利影响。

　　但有分析称,尽管大规模的诉讼未给暴风影音经营结果造成实质性影响,但不可忽略的是,频繁的侵权纠纷让暴风影音声誉受损,这给其品牌形象及用户粘度带来的隐性伤害不可小觑。