北京时间3月10日晚，欧洲央行推出“组合拳”放水措施，市场反应喜忧参半。股市方面，隔夜欧美股市全线下挫，而亚太股市昨天先抑后扬，尾盘全线收涨。

　　□事件

　　欧洲央行“组合拳”放水

　　北京时间10日晚，欧洲央行推出了大幅宽松政策：全面下调三大利率，下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%，隔夜贷款利率和主要再融资利率均降低5个基点；同时QE购债规模从每月600亿欧元增至800亿欧元，并将购债范围扩大至非银行企业债券，计划于6月推出新的长期定向再融资操作(TLTROII)。欧洲央行宽松力度超出市场预期。

　　九泰基金宏观策略组分析认为，欧洲央行超预期宽松的原因在于欧洲经济前瞻指标普遍恶化，欧元区有再次陷入通缩风险的可能。

　　整体而言，九泰基金宏观策略组认为，刺激举措对市场提振意图明显。就中国市场来看，欧洲央行宽松政策对中国经济的直接影响较小。欧元继续宽松有利于中国的出口，而降息则部分抑制了资本从中国流出，有利于人民币汇率企稳，但人民币汇率走势仍需密切关注美联储的政策意图。

　　□反应

　　欧美股市大幅震荡

　　虽然欧洲央行推出新一轮经济刺激措施“大礼包”，但欧美股市却并不领情。

　　盘面显示，受“组合拳”宽松政策影响，隔夜欧洲股市开盘现普涨行情，德国DAX30指数表现最为神勇，涨幅一度达到2.8%。但美好的局面仅仅维持了一个小时，欧洲央行行长德拉吉随后在新闻发布会上表示，没有必要进一步降息，重心将向非传统工具转变。这一表态再度摧毁了市场的信心，股市调转方向大幅下挫，跌去全部涨幅。

　　截至收盘，欧洲股市全线下挫，其中，富时泛欧绩优300指数收跌1.48%，德国DAX30指数收跌2.31%，法国CAC40指数收跌1.69%，英国富时100指数收跌1.78%。

　　美国股市也不乐观，早盘高开，午盘后伴随德拉吉的逆转性表态出现冲高回落走势。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.03%，标准普尔500指数微涨0.02%，纳斯达克综合指数下跌0.26%。

　　亚太股市全线收涨

　　相比于欧美股市的上蹿下跳，亚太股市则表现出先抑后扬的走势。受欧美股市债市剧烈波动影响，亚太股市开盘承压，全线低开，日经指数开盘大跌1.44%，韩国首尔综指开盘跌0.05%。随后亚太股市一路走高全线飘红。截至收盘，日经225指数收涨0.51%，韩国股市微涨0.10%。港股方面，恒指涨1.08%，国企指数涨1.68%。

　　A股市场方面，早盘沪深两市双双低开，沪指低开0.82%直接跌破2800点，局面不容乐观。开盘后两市展开宽幅震荡，临近午盘逐渐企稳。

　　午后开盘，两市震荡明显加剧，沪指多次冲上2800点并回落，量能低迷。临近尾盘，银行板块出手护盘，市场止跌回暖。截至收盘，沪指重新站稳2800点，报2810.31点，涨0.20%。

　　沪指全周下跌2.22%

　　就A股全周表现来看，受国内外信息不断变化影响，叠加“两会”时间窗口，市场表现不温不火。国内方面，1月份信贷数据超预期，市场普遍解读为政策要偏重稳增长，但2月份信贷数据又预计较低。国际方面，此前美国的加息预期已放缓，但最近预期又增强。

　　预期不断变化导致市场投资信心不足，本周A股走势现大幅震荡，一方面权重股全力护盘，而中小市值股票走势上蹿下跳，对股指上行造成阻碍。

　　截至周五收盘，上证综指全周下跌2.22%。风格指数方面，上证50、沪深300分别跌2.43%、2.44%，中小板指跌1.92%，全周仅创业板出现反弹，涨1.44%。

　　□分析

　　投资者对经济信心不足

　　国金策略首席策略分析师李立峰分析认为，欧洲央行“组合拳”放水，而欧洲市场却戏剧性的大跌，美元指数不涨反跌，其本质上还是投资者对全球经济没有信心。

　　前海开源基金执行总经理杨德龙则表示，欧洲央行降息对全球股市形成一定的利好，欧洲央行的负利率可以通过欧洲央行实施宽松的货币政策提供空间，对中国央行的操作空间也有此意义，对A股有一定的促进作用。

　　A股出现反弹只是时间问题

　　国内A股市场方面，杨德龙表示，沪指在近两日出现了一定的调整，这说明了市场的走势仍然在震荡筑底过程中。但由于投资者信心恢复需要一定的时间，且多空双方分歧较大，难免有所震荡。目前来看，市场已经在底部，后期跌破2638点的可能性较小。

　　杨德龙表示，预计大盘会通过震荡筑底蓄势反弹，出现反弹只是时间问题。目前无需悲观，可以相应投入绩优蓝筹股，以等待市场回升。