今年以来全球股市呈现大幅震荡，尽管美国、欧洲和新兴市场主要股指年内多数实现上涨，但当前点位较年内高点都有显著跌幅。机构分析师预期，在美欧货币政策分化的背景下，市场波动可能进一步加大，预计明年欧洲股市可能表现更好，相比之下美股涨幅将有限。

　　今年股市显著波动

　　据万得数据，今年以来全球主要多数股指实现上涨，截至12月4日，美国市场上的道琼斯工业指数上涨0.14%，标普500指数上涨1.59%，纳斯达克指数上涨8.58%；欧洲方面，斯托克欧洲50指数上涨4.64%，法国CAC 40指数上涨11.6%，德国DAX指数上涨11.2%，英国富时100指数下跌4.5%；亚太市场中，上证综指上涨9.34%，恒生指数下跌6%，日经225指数上涨12.88%。

　　但从年内走势来看，全球股市在今年夏季遭遇大范围抛售，致使多数主要股指当前点位较年内高点有显著下跌。最新统计显示，至少27个全球主要国家股市自今年最高点以来的跌幅已经超过10%。其中，上证综指较年内高点下跌32%，恒生指数下跌22%，德国DAX指数下跌12%，法国CAC 40指数下跌10%，英国富时100指数下跌12%，巴西圣保罗指数下跌23%，希腊ASE综指下跌42%。

　　巴克莱股票策略主管斯科特指出，全球股市从高峰到低谷的下跌伴随着国际投资者的大举抛售。仅9月份，非本地居民就抛售了280亿美元的美国股票、250亿美元的日本股票以及130亿美元的新兴市场股票。粗略估算，今年夏季全球股市资金流出规模仅次于1987年股灾和2008年美国住房市场崩溃时的资金流出规模。

　　全球股市此前的“大撤退”主要由于投资者对新兴经济体增长前景感到担忧，以及对美联储开始加息的预期升温。这也导致全球范围内的养老基金、慈善基金和主权财富基金遭遇重创。全球最大的主权财富基金——挪威主权财富基金第三季度资产规模缩水4.9%，创下四年来最差的季度表现，全球最大养老基金——日本政府养老投资基金上财季亏损7.9万亿日元（约合640亿美元），资产规模缩水5.6%，创2008年第二季度以来的最大季度亏损。

　　政策分化或致欧强美弱

　　对于明年全球股市的表现，分析师指出，美联储收紧货币政策将促使国际资本加剧回流美元资产，从而使全球流动性转向实质性紧缩，造成资产价格下跌。尽管欧洲和日本央行都可能进一步扩大量化宽松规模，但能否抵消美元上涨和美联储加息带来的紧缩效应难以判断，特别是主要经济体货币政策多元化意味着市场波动可能进一步加大，全球市场将步入震荡期。

　　从历史经验看，在美元升值周期中，各国股市走势主要取决于各自经济基本面的情况。考虑到欧洲央行进一步放水，欧元走低几无悬念，欧洲股市的表现可能相对更好。瑞信分析师表示，在欧洲央行扩大QE的背景下，欧元对美元有望跌至平价，欧元贬值令欧洲企业的盈利后来居上，令欧股比美股更有吸引力，建议明年做多欧股。

　　法兴银行分析师认为，美元强势将影响标普500企业的盈利，明年11月的总统大选可能成为美股波动的另一个来源。相比之下，在欧洲央行扩大宽松刺激、出台投资计划、欧元贬值及区域流动性改善的驱动下，欧洲斯托克指数会有强劲表现，预期涨幅将超过15%。

　　法兴分析师还预计，明年亚洲股市涨幅相对较小，但仍有望取得正收益。明年亚太股市的收益率可能来自中国以外市场，预计上涨由区域内强劲的内需增长、货币贬值驱动，日本和印度市场还存在改革提振的因素。

　　不过法兴银行同时预测称，2017年全球股市的狂欢将结束，商业周期将在2018年下半年触顶。预计到2018年底，标普500指数会较现在下跌16%，几乎全球所有主要股票市场都会有至少10%的跌幅，但除德国外的欧股会继续保持在高位。