经济数据疲软令美联储加息预期下降，有色金属多头借机反扑：昨日，伦铜和沪铜双双站上关键心理价位，并带动有色金属全线回升。

　　有分析认为，美元走软及嘉能可大幅减产是本轮有色金属上涨的主要推手。但供需方面的“硬数据”显示基本面依旧疲软，在此背景下，有色金属反弹之路能走多远，实在难以乐观。

　　美联储加息预期不断落空

　　疲软的美国经济数据令美联储加息概率一降再降。新近公布的9月美国非农就业，更是意味着10月加息渺茫，甚至年底也够呛。受此影响，美元下滑至七周低位，基本金属集体回暖。隔夜伦铜站稳于每吨5300美元之上，而沪铜早盘多头增仓令期价重回每吨40000元/吨上方，最终收于40040元/吨，涨幅为0.68%。沪锡和沪镍涨势尤为明显。

　　数据显示，9月美国非农就业人数仅增长14.2人，低于预期的20.1万，前值8月非农就业人数由17.3万下修至13.6万。美国非农就业人数增长已经连续两月不足15万。如果剔除政府就业的贡献，9月美国私人部门的非农就业人数增长仅11.8万人，8月仅10.0万人，是2012年7月以来的最低点。

　　非农数据公布后，市场对2015年年内加息的预期从43%大幅下降至29%，而对10月28日联储会议加息的预期仅为6%，这意味着市场认为9月疲软的非农数据会导致联储官员调整对加息的整体预期。一德期货有色金属分析师吴玉新认为，不仅10月加息渺茫，甚至年底也够呛。

　　截至昨日北京时间17:00，伦铜指数收于每吨5330.5美元，上涨24.5美元；美元指数收于93.932点，跌0.054点。

　　嘉能可扛起价格复苏大旗

　　实际上，本轮有色金属反弹的“领头羊”最初是伦锌，而后者反弹始于大宗商品巨头嘉能可宣布减产三分之一的计划。

　　上周，嘉能可在一份声明中称，该公司锌的年产量将缩减约50万吨，位于澳大利亚的Lady Loretta锌矿以及位于秘鲁的Iscaycruz项目将会暂停，包括澳大利亚、南美洲以及哈萨克斯坦的其他项目产出也将有所缩减。据相关统计，这大约占全球锌供应总量的约3.5%。这一减产计划也同时会影响其他金属的产量，包括铅。

　　减产计划迅速刺激了包括金属锌在内的大宗商品价格集体暴涨。伦锌一度飙涨12.5%，创至少二十六年以来最大盘中涨幅。而铅矿往往是锌矿的伴生矿，当日伦敦铅大涨6.4%，报1780美元/吨，盘中一度飙涨将近9.0%至1821.50美元/吨，刷新7月份后期以来盘中最高位。

　　此前，为应对铜价下滑，嘉能可曾于9月宣布将位于刚果和赞比亚的铜矿削减40万吨铜产量。自由港迈克墨伦铜金矿公司控制的铜矿也已经宣布了停产或减产措施。不过，当时市场并未给予过多反应。

　　供需矛盾未见缓解

　　“过去两周商品只是反弹，供给和中国需求才是长期关键。”近期高盛报告称，大宗商品价格在过去两周只是反弹，基本面没有任何显著变化，长期趋势在于供给周期变化，以及中国等新兴市场国家对商品需求的再平衡。

　　吴玉新介绍，目前国内铜市场两大主要的消费行业数据仍很差。2015年电力电缆产量累计增速逐月快速下滑，1-8月仅为-1.58%，2014年增速9%；2015年1-8月家电产量（空调）累计增速保持在低位，同比增速仅有1.47%，2013、2014年增速10%以上。

　　“四季度需求方面，家电和汽车行业依旧不乐观，特别是这两大行业渠道库存还高得惊人，况且家电中的空调冬季还属于消费淡季。”他说，房地产方面，部分数据有所好转，原则上会传导至新开工，但在目前情形下，房地产更多会是去库存回笼资金，不会有大的惊喜。电线电缆行业虽有长期利好预期，但短期拉动作用有待观察。

　　他认为，在美国加息落地之前，美元或仍将震荡上行，这将压制铜价。而供应端收缩未能有效传导到精炼部分，四季度精炼铜产量仍将快速增加，而需求方面亮点不多，供需矛盾也会压制铜价，四季度铜价走势不容乐观。

　　高盛近期报告也认为，包括铜在内的大宗商品陷入了“负反馈恶性循环”。该投行在10月8日发布的研报中表示，铜价可能在2016年底跌至每吨4725美元，较当前价位下跌11%；预计2017年和2018年铜均价将跌至每吨4500美元。