美股三大股指25日大幅下跌，其中纳斯达克综合指数重挫2.36%，创近一年来最大单日跌幅。纳指高位回调主要受到生物科技板块的拖累，当天该板块整体跌幅超过4%，投资者对生物科技板块泡沫积聚的担忧开始加剧。有分析人士指出，尽管癌症等不治之症的治疗有望实现突破性进展，但多数生物科技企业的产品尚处于研发的早期阶段，失败风险极高。

　　生物科技板块或透支

　　在纳指重回5000点后，投资者对科技股再现泡沫的担忧重燃，其中生物科技板块被普遍视为最大的风险所在。

　　过去两年中，生物科技板块的表现堪称一骑绝尘。纳斯达克生物科技指数在2013年大幅上涨150%，去年上涨51%，截至上周五的今年内涨幅超过20%，但在本周前三个交易日连续回调后，年内涨幅收窄至12.4%。当前水平较2000年科网泡沫时期的高点还高近150%。

　　比斯波克投资集团分析师认为，纳斯达克生物科技指数连续两年跑赢大市，投资者担心该板块已经透支，因此出现回调。

　　目前纳斯达克生物科技指数市盈率高达378倍，2015年预期市盈率51.53倍。相比之下纳斯达克综合指数静态市盈率为30.4倍，2015年预期市盈率为21.86倍；纳斯达克100指数静态市盈率为23.53倍，2015年预期市盈率为19.13倍。

　　生物科技领域的龙头企业市值近年普遍出现大幅飙升。过去两年中，吉利德科学股价上涨120%，目前市值接近1500亿美元；安进上涨逾60%，当前市值超过1200亿美元；百健艾迪上涨近150%，新基科学上涨110%，二者市值也都突破千亿美元。

　　生物科技板块的火爆程度从首次公开募股（IPO）中可见一斑。去年美股市场上三分之一的IPO是生物科技类公司。据BMO资本市场公司的统计，2013年1月-2015年2月期间美国市场共有121宗生物科技企业IPO，其中近三分之一公司当前股价低于发行价，三分之一涨幅在0-100%之间，三分之一涨幅超过100%。

　　市场情绪趋于谨慎

　　生物科技企业的IPO热潮已经引发市场担忧。在2013年和2014年IPO的生物科技企业中，60%以上的企业尚未取得收入，其产品或药物还处于临床前的研究阶段或临床试验的前两个阶段。而据权威机构的统计，92%的处于临床前研究阶段的药物永远不会进入市场，处于临床第一阶段的失败率为88%，临床第二阶段的失败率为78%。

　　另据复兴资本的统计，去年美股新上市生物科技企业中，接近一半的产品仍处于临床试验前的早期阶段，四分之一的公司聚焦于癌症治疗。复兴资本分析师马特·肯尼迪表示，这些公司的产品无法全都能成功治愈癌症，投资者对生物科技板块的狂热有些过头。

　　分析人士指出，尚不成熟的高风险企业扎堆上市且受到投资者热捧，无疑让人感到担忧，这是风险积聚的信号。切维厄特价值管理公司高管波洛克认为，生物科技公司的股票已经进入泡沫区域，投资者把生物科技行业的成功率想象得太高了。

　　BMO私人银行首席投资官杰克·阿布林表示：“如果现在的市场有哪里让我想起科网泡沫时期，那就是生物科技板块。这已经是一个极度扩张的领域。”

　　也有市场人士认为，针对癌症等诸多不治之症的生物治疗突破性进展可能近在咫尺，尽管市场部分领域存在泡沫，但投资者有切实的理由对生物科技公司前景感到乐观。比如吉利德科学去年就推出了具有突破意义的丙肝治疗药物，从而刺激该公司股价创历史新高。