传统企业跨界收购文化传媒公司的热度仍在延续。昨日，曾推出《印象丽江》、《又见平遥》等实景演出、情景剧的观印象艺术发展有限公司(以下简称“观印象”)，就被主营房地产业务的A股上市公司三湘股份有限公司(以下简称“三湘股份”)拟作价19亿元收购。此次收购也意味着三湘股份将涉足文化领域。

　　全资收购观印象

　　三湘股份昨日公告称，公司拟以现金+股权的方式收购观印象全体股东持有的观印象100%股权，总对价19亿元。同时，公司拟通过锁价方式向公司实际控制人黄辉、云锋新创等10位投资者募集配套资金不超过19亿元，用于支付本次收购的现金对价和补充流动资金。本次交易完成后，观印象将成为上市公司的全资子公司。

　　据悉，标的公司观印象自成立初便形成了以张艺谋、王潮歌和樊跃三位导演为核心的团队，自2004年的《印象·刘三姐》项目至今，观印象已成功打造了“印象”和“又见”两大品牌，已是国内实景演出项目制作的标杆企业。

　　为了收购观印象，三湘股份此次达成的19亿元股权交易对价较之前的预估值16.67亿元有一定的增值。对此，三湘股份则表示，公司与观印象存在因协同效应实现业绩增长的可能，以及观印象对接旅游资源的独有性和稀缺性，考虑到具有品牌价值和以张艺谋为首的核心导演团队的声望，而且参照了同行业可比上市公司估值水平。

　　对于此次跨界收购，三湘股份表示，本次交易前，上市公司的主营业务为房地产开发经营。交易后，公司将新增旅游文化演艺类业务，积极谋求进军文化、旅游行业等创意和服务领域。

　　张艺谋背书

　　张艺谋作为重要股东为观印象背书是保证此次顺利收购的重要因素之一。此次收购中，观印象全体股东做出承诺，观印象2015-2017年度归属于母公司所有者的净利润分别不低于1亿元、1.3亿元、1.6亿元。目前，观印象的盈利模式为“演出创作+知识产权许可”模式，截至2014年底，观印象所有演出剧目已累积演出超过1.5万场，观演人次逾3000万。

　　一定的收益基础和同步的发展方向也为三湘股份下一步转型做了铺垫，在中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举看来，“在传统企业跨界收购文化传媒资产中，上市公司会拿并购事件做资本概念，尤其是文化板块，传统产业与文化产业的融合度高，适应力更强，这种炒概念的情况下主营业务是不变的。同时，也有上市公司是为转型，主营业务需要调整，而利用现有的资本并购来实现调整方向”。

　　值得注意的是，三湘股份为了保证收购后观印象的顺利发展，也与观印象的核心创作团队达成协议。据公告显示，交易达成后，张艺谋自本次交易交割完成之日起在观印象的服务期限不少于三年;王潮歌、樊跃自其承诺出具之日起在观印象的服务期限为三年且各自完成一个“印象”或“又见”系列项目。此外，上市公司预留300万股权激励股份，用于激励新加入上市公司的核心员工。

　　对此，魏鹏举认为，人才的核心价值意味着资源与业务，观印象的品牌效益以及包括张艺谋等名人在内的人才团队正是三湘股份非常看重的方面。

　　水土不服的先例

　　尽管文化传媒板块的跨界并购仍将成为未来发展的趋势，但是跨界并购也会产生水土不服的情况，去年上市公司禾盛新材跨界收购老牌影视剧制作公司金英马影视文化有限公司就是一个典型的失败案例。在金英马没有完成业绩对赌的情况下，禾盛新材出现首次亏损，投资减值损失高达1.5亿元。

　　深创投华北大区总经理刘纲表示，上市公司出于经营压力或者为追求投资关注，会选择相对更有知名度的文化传媒产业，但是产业链并购是双方面的问题。“除了双方自身的发展模式、经济形式会影响结合后的格局外，对选择并购的对象了解不精准，调研不深入，也很难真实反映业绩状况。即使对象选对了，并购后管理、整合不到位，也会产生震荡。”

　　“文化传媒作为轻资产以人为本，相对其他投资而言风险较大，其艺术性的特点带来了收益的不确定性”，魏鹏举强调，对投资方而言，不仅要对整个文化产业有充分了解，而且要对其产业特征有一定的准备，不同行业的经营模式不同，收益与风险也相应不同。