在牛市的车轮面前，“黑天鹅”事件似乎也变得微不足道。记者发现，不少被证监会立案调查的上市公司，后期股价却接连飙涨，更有甚者，在公布被调查消息的次日，公司股价反而报收涨停。

　　与2014年相比，今年证监会监管力度明显加强，给上市公司的“红牌”频频出现。

　　21世纪经济报道记者统计显示，自2015年1月起，共有鑫科材料(600255.SH)、新洋丰(000902.SZ)等22家上市公司发布被证监会立案调查通知的公告，调查原因涉及多种，包括异常交易、涉嫌信息披露违规、内幕交易等多个方面。

　　从公告的违法主体上看，上市公司高管、股东单位成为重灾区。如华谊嘉信(300071.SZ)控股股东刘伟，便因涉嫌内幕交易华谊嘉信股票，被证监会立案调查。此外，东方锆业(002167.SZ)董事长陈潮钿，则因涉嫌违反证券法律法规被调查。

　　值得注意的是，被立案调查的影响十分有限，多数公司在经历短期调整后，后期股价反而创出历史新高。从股票走势上看，突发的利空反而为股价砸出了买点。以上述22家公司为例，后期股价创出历史新高的多达12家，其中更是不乏涨幅超过3倍的公司。

　　对此异常现象，成都一位资本圈内人士告诉记者，其中的关键点在于，调查周期长给上市公司的主力资金提供了安全的运作时间，“一般上市公司被立案调查周期较长，短则数月，长则一年，在未确定最终调查结果前，对公司实质影响难以确定。而今年上半年，又遇到久别的牛市行情，一些早已吸筹完毕的主力便会‘冒险’拉升。”

　　证监法网的震慑作用

　　牛市的力量不可低估，突然而至的利空在牛市中反而被视为了买入良机，面对不断跳动上涨的股价，投资者很少有人会去关心风险。

　　统计数据显示，自2015年1月起，A股市场共有22家上市公司因涉嫌违法违规被证监会立案调查。其中，上海主板12只、深圳主板4只、中小板4只、创业板2只。

　　与熊市形成对比的是，在上述被调查的公司中，公告次日跌停的公司仅有健康元(600380.SH)、新华百货(600785.SH)等4家公司跌停，而柳化股份(600423.SH)和浙江众成(002522.SZ)两家公司在公告次日，反而以涨停报收。

　　从后期走势情况来看，被立案调查的消息影响也十分有限。据统计，剔除7家公司停牌外，剩余的15家公司中，有12家公司后续创出历史新高，创新高概率竟然高达80%。其中，柳化股份3月14日发布被调查消息，3月20日复牌后，竟连续5个交易日涨停。

　　实际上，自“2015证监法网专项执法行动”4月24启动以来，被调查的上市公司数量大幅增加。仅仅不到两个月时间里，便有大智慧(601519.SH)等13家上市公司被立案调查，这一数字远远高出法网行动启动之前。

　　以此为界，市场对被调查上市公司的炒作开始有所收敛。

　　据统计，今年4月24日及之前公告被调查的9只股票中，有3只股票走势翻倍，其中东风股份(601515.SH)、柳化股份(600423.SH)涨幅均超过1倍。而证监会启动法网行动之后，被调查的上市公司炒作明显有所收敛，新华百货(600785.SH)等4只股票更是未能收复此前跌幅。

　　“这主要是由于今年5月后，指数风险加大，市场调整预期增加，多数个股也经历了一定拉升，并积累较高涨幅”，华东某私募人士指出，同时证监会启动法网行动，以及*ST博元(600656.SH)因重大违法行为被暂停交易，一定程度上也对资金疯狂炒作形成震慑作用。

　　上市公司自救

　　上述12家被调查公司能够不惧利空创下新高，与同期A股市场的强势不无关系。

　　从2月26日到4月24日，沪指从3075点一路飙涨至4393点，期间数次调整幅度多在100点以内，市场强势可见一斑，这无疑为资金炒作提供了基础条件。

　　机构炒作则是促使各家公司股价上涨的另外一个因素。以浙江众成为例，5月15日发布被调查公告，5月16日开盘涨停，这或许是因为提前介入的机构联手拉升。

　　龙虎榜数据显示，4月20日买入浙江众成的前5名席位中，有4家席位为机构专用席位，合计买入金额达到3.2亿元。其4月17日龙虎榜也显示，买一和买二同样是机构专用席位，当日共买入1.72亿元。

　　再如公告后涨幅167%的东风股份，机构更是早早便已经潜伏其中。Wind数据显示，截至2014年底，大成基金、中银基金等27家基金持有该公司股票。同时，今年一季度，中国农业银行-新华优选混合型证券投资基金等10家基金及机构均为新进。这无疑为后续股价的上涨提供了资金基础。

　　面对突然引爆的地雷，上市公司也会通过抛出利好来“自救”，这也成为了对冲利空的重要手段。

　　多伦股份(600696.SH)4月30日公告，因公司涉嫌未按规定披露信息，证监会决定对公司进行立案调查。随后股价小幅下跌，直至5月11日，公司发布更名公告，拟将公司变更为匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司。虽然此次更名引发市场广泛吐槽，但是公司股价却就此连续拉出6个涨停。

　　此外，柳化股份情况与多伦股份的情况类似。3月13日晚间，处于停牌的柳化股份发布被立案调查的消息；3月19日晚间，柳化股份发布定增预案；3月20日复牌后，柳化股份连续5天涨停。

　　需要指出的是，若直接点明调查原因和被调查主体，可以增强被调查事件对公司的确定性。如*ST美利(000815.SZ)收到调查通知书的是公司原副总杨云，以及董秘邵进华，便可以判定直接责任人为上述二人，而未牵涉到上市公司本身，这也是为何*ST美利能够飙涨的原因之一。

　　对比上述样本公司不难看出，牛市阶段的利空往往难以改变股价运行趋势，主力资金反而会借此砸出买点。甚至部分被调查公司在利好的对冲下，后续股价接连创出新高。