“别被胜利冲昏了头脑！”长城证券策略分析师彭益在4月13日的策略报告中提醒着A股市场的投资者们，但有多少人能听进去？

　　实际上，这几乎是7年来最好的赚钱时代，上证指数在4月14日最高上探4168.35点，再创逾7年新高，而中小板指数更是在4月4日创出了历史新高8775.35点，今年以来的涨幅已经达到58.63%。

　　“问题是你赚到钱没有？”上海一位基金经理提出这样的反问，在他看来，在如此热涨的市场之中依旧有个股“熊得令人发指”。

　　尽管中小板指数创了历史新高，但WIND数据显示，截至4月14日收盘，今年初以来依旧有5只中小板股票累计涨幅是下跌的，跌幅最大的中小板股票是威华股份(002240.SZ)，达到-14.60%。

　　终止重组“黑天鹅”

　　《在黑暗中期待曙光》，这是中信建投证券建筑建材行业首席分析师田东红在2013年3月6日发布的威华股份调研简报，这份研究报告也是田东红对于威华股份的“首次评级”，即“增持”。

　　21世纪经济报道记者发现，自此之后，市场再难寻觅到针对威华股份的单独调研报告。

　　2013年3月6日，威华股份报收4.54元，此后没隔多久，威华股份在4月16日宣布停牌，理由是“正在筹划涉及公司的重大事项”，停牌前股价为4.77元。

　　同年11月4日，停牌长达七个月的威华股份公布重组方案。公司拟通过发行股份的方式购买赣稀集团持有的赣州稀土100%股权，交易总价为75.85亿元。至此，赣州稀土将成功借壳上市。

　　这则消息给市场带来了强劲的反应，威华股份复牌之后连续迎来12个涨停板。

　　但是好景不长，威华股份2013年12月7日宣布，“因重大资产重组事项涉嫌内幕交易被证监会立案调查。”

　　尽管被证监会认定重组停牌前涉嫌内幕交易而被立案调查，威华股份还是坚称自身并无问题，公司股票于2013年12月20日复牌。

　　在2014年4月18日下午举行的中国证监会例行发布会上，证监会新闻发言人邓舸表示，经核查威华股份内幕交易案已经完成调查，正在审理中。

　　同年5月28日，历时一年之久的威华股份重大资产重组获得股东大会表决通过。而在此之前，江西省国资委下发了《关于赣州稀土集团有限公司重组威华股份方案的复函》，原则同意本次重大资产重组方案。

　　21世纪经济报道记者注意到，自2013年11月4日复牌，威华股份二级市场股票价格由重组停牌前的4.77元上涨至2014年5月28日收盘价26.55元，半年时间公司市值翻了5倍。

　　在此次重组获公司股东大会表决通过后，威华股份公告显示“公司将上报证监会等待批复，获得批复许可后，公司与相关方将在18个月内完成交割。”

　　整个市场都在等待威华股份的“好消息”，但“黑天鹅”不期而至。

　　2015年1月21日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2015年第6次会议宣布“威华股份的重组方案未获得通过”，理由是“本次交易拟购买的部分资产未取得环境保护部环保设施竣工验收及工业和信息化部稀土行业准入批准，以及本次交易完成后形成上市公司关联方资金占用。”

　　这当头一棒直接导致威华股份1月22日复牌后连续出现三个跌停，这也是黑天鹅事件导致该股在中小板指数大涨的背景下成为中小板股票“最熊股”的一个重要原因。

　　2月24日，威华股份公告终止此次重大资产重组。

　　最惨烈的时候，威华股份跌至13.61元，而其2015年开盘的时候股价为22元左右。

　　疯狂的减持

　　2015年2月28日，终止重大资产重组之后，威华股份发布了2014年业绩快报，营业收入为17.15亿元，同比下滑3.52%；净利润为1141万元，同比增长19.13%。

　　究其原因，威华股份表示净利润增长源自“利润总额较上年同期增长”，而利润总额的增长源自“营业利润的增长，以及受到增值税退税收入较上年增加了450万元。”

　　17个亿的营收，净利润1141万元中还有部分来自增值税退税的贡献，这一业绩的确令人尴尬。

　　查阅威华股份的历史财报，自2008年5月上市以来，其2008年至2014年(注：业绩快报)，威华股份的营收从7.49亿元一路涨至17.15亿元，而净利润却从6751.27万元一路跌至1141万元。

　　“这种公司除去赌它重组之外，很难找到什么投资价值。”江苏一位私募人士向21世纪经济报道记者坦言。

　　令投资者反感的不仅仅是威华股份的“黑天鹅事件”，还有是来自威华股份实际控制人的减持。

　　2015年3月12日，威华股份发布公告称，李建华于3月11日累计减持1081.84万股，占公司总股本的2.2047%，减持均价为16.29元/股，照此计算，此次减持金额为1.76亿元。减持后，李建华继续持有公司股份14137.52万股，占公司总股本的28.8107%，仍属于公司控股股东(实际控制人)。

　　在此之前，2014年6月30日至2015年1月6日，李建华及其女儿李晓奇累计减持威华股份3650万股，占公司总股本的7.4383%，合计套现约8.31亿元。

　　上述基金经理坦言，这种疯狂的减持实际上已经显示出实际控制人对威华股份重组不抱希望，“所以市场也选择用脚投票，在今年以来股市大涨的时间里，威华股份累计涨幅还是下跌就证明了这一点。”

　　更令投资者惊愕的是，作为威华股份实际控制人，李建华在2015年1月违反了交易规定，在减持比例达到公司总股本的5%以后，并未发布权益变动报告，而继续卖出股票。深交所决定，2015年1月13日-2月26日，对李建华和李晓奇的相关证券账户采取限制交易措施，限制在此期间卖出威华股份股票。同时，广东证监局2015年1月23日也下达了《关于对李建华采取出具警示函措施的决定》。

　　在江苏一位私募人士看来，威华股份是A股重组案例中一起典型的“黑天鹅”事件。“2013年4月停牌宣布赣州稀土有意借壳，股价从不到5元左右暴涨20元以上，此后一度涨到30元。今年1月，该项重组却遭到证监会的否决，最终结果是该重组无法继续推进，对重组抱有幻想的全部套在里面。”

　　4月14日，威华股份以单日下跌1.04%报收19.12元，也使得其自年初以来的跌幅达到14.60%，成为中小板市场今年“最熊的股票”。