资本市场正在对证券业资产表现出更大的兴趣。

　　11月10日晚，物产大中(600704.SH)公告称，其全资子公司重大投资将以2.98元/股的价格认购财政证券1.3亿股，合计出资额约为3.9亿元，拟占财通证券增资后总股本的4.64%。

　　这已不是上市公司对证券业资产布局的孤例，此前湘财证券(430399.OC)、天源证券亦曾受到来自大智慧(601519.SH)与九鼎投资的收购与拟增资。事实上，资本对券商股的关注，亦与包括沪港通开闸在内的证券业制度红利不断释放有关。

　　在此背景下，和物产大中类似的是，诸如辽宁成大(600739.SH)、锦龙股份(000712.SZ)等一系列通过控股、参股上市及非上市证券公司成为“影子券商股”而受到市场关注。

　　在业内人士看来，随着证券业制度红利的增多，资本市场对证券业资产的布局一方面与被投资公司的业绩增长预期有关；而另一方面，证券业资产的上市预期、行业并购以及牌照稀缺性亦将为其相关的资本运作创造条件。

　　政策红利促价值重估

　　资本加大对证券业资产布局的背后，是其行业红利的加速释放。

　　11月10日，上海证券交易所与香港联合交易所同时宣布“沪港通”将于11月17日开闸，消息当天，上证指数大涨55.5点，涨幅高达2.30%，申万证券行业指数(851931)亦上涨达4.22%。

　　与此同时，上交所有关负责人亦在当日的新闻发布会上表示，A股市场已具备了恢复T+0的条件，这亦引发了市场对A股T+0制度有望加速落地的猜测。

　　“沪港通和T+0带来的除了资金量还有市场的活跃度，这对券商的经纪业务和融资融券业务产生直接利好。”北京一家私募投资经理认为，“由于之前的一些限制未来会打开，这也是一个券商股迎来价值重估的过程。”

　　券商股在市场方面的表现仍在延续。11月11日，因北大集团举报事件而在前一交易日停牌的方正证券(601901.SH)复牌后仅七分钟便冲至涨停，与此同时兴业证券(601377.SH)、山西证券(002500.SZ)、光大证券(601788.SH)等多只券商股开盘亦迎来大涨。

　　虽然东吴证券(601555.SH)、国元证券(000728.SZ)等部分券商在当日午后随大盘出现较大回调，但自今年三季度以来，券商板块的上涨已较为明显。以中证证券公司指数(H30168)为例，从7月1日至11月7日，该指数最高累计上涨已达43.13%。

　　此外，部分控股、参股券商的上市公司的价格表现也较为明显。以控股中山证券、参股东莞证券为例的锦龙股份为例，自7月1日以来，该公司股价已累计上涨达46.48%。

　　但另一方面，亦有部分持有券商股的上市公司表现平平，如广发证券的第一大股东辽宁成大自今年下半年以来仅上涨6.43%，远低于行业平均水平。

　　“这个和锦龙股份控股中山不一样，广发是大券商，而且已经上市了，成长空间比较有限。”前述私募投资经理认为，“辽宁成大虽然是第一大股东，但其持股的部分在它的总资产中占比较低，旗下的其他类资产会摊平每股股价。”

　　资料显示，广发证券下半年以来截至11月11日的累计涨幅为32.11%；而辽宁成大对广发证券的持股比例为21.12%。

　　除辽宁成大外，此外亦有吉林敖东(000623.SZ)、中山公用(000685.SZ)两家上市公司各自持有广发证券21.03和11.6%的股份；两家公司下半年以来涨幅分别为41.09%和48.58%。

　　券商股布局热潮或至

　　在业内人士看来，在此轮证券板块上涨的驱动下，部分持有证券业资产的上市公司亦将在此轮券商股价值重估中获益，其中对于拟上市或非上市券商的“提前布局”效用将更加明显。

　　事实上，近年来券商行业内部的资产收购、整合热度就已在升温。从去年方正证券吸收合并民族证券，再到宏源证券与申银万国证券的重组，均成为这一趋势的表象。

　　而在行业外部，与之相关的资产购买行动亦在同时开展。

　　今年8月，大智慧公告称拟以非公开发行股份及支付现金的方式作价90亿元收购湘财证券；而后新三板明星公司九鼎投资亦公告称拟出资3.64亿元对天源证券实施增资，并取得该公司51%的控股权，而后公司将更名为九州证券。

　　但值得一提的是，亦有部分非上市券商股权处于有价无市的待售状态。

　　例如汇金系下建银投资曾在去年和今年5月两次挂牌出售其所持有的齐鲁证券7.6742%的股权；但均因无人举牌而遭到流产。上月末，建银投资再次在北京、山东两地资产交易场所8次挂牌齐鲁证券股权，其最新的拟转让总价已较之前调降了18.84%。

　　在业内人士看来，这或与受让方却无法对其公司实现较有力的控制权有关；而除一般性的财务性投资外，对所控股、参股的证券公司的控制力也格外重要。

　　“像方正和证券控股的矛盾，它本身来源于双方对方正证券控制权的争夺，从这个侧面也能看出这些实力资本对券商资产的重视程度。”汇金系券商一位营业部负责人坦言，“这种重视既有对资产本身的考虑，同时也是证券牌照的稀缺性所决定的。”

　　而亦有业内人士指出，当下资本市场对证券业资产进行财务投资的优势仍然明显。一方面，券商股东有从证券业资产上市潮中获益的可能；而另一方面，普遍较为优质的券商股权亦利于股东方开展资本运作。

　　“许多券商股东投资券商，除了追求业绩增长外，还能通过所持有的券商股进行融资。”重庆信托一位信托经理指出，“对于非上市公司来说，只有像银行股、券商一类的优质金融股可以通过质押的方式来融资，如果融资出现风险，这类质押股可以当做直投，也可以转手卖出去。”

　　(21世纪经济报道)