大连重工(002204)暴跌的阴霾未散去，对赌失败的冲击波还在蔓延。日前，由于注入资产业绩不达标，大连重工大股东需要兑现向其他股东补偿股份的承诺，正是因为送股比例较大，吸引大量资金进驻，，在股权登记日后迅速逃离，造成股价剧烈波动。事实上，除去大连重工之外，宁夏建材(600449)等多家公司也出现类似“前科”，部分公司甚至为了回避对赌承诺，运用股权质押等手法阻碍大股东回购，有投资者对这种违背协议精神的行为表示不满。

　　大连重工对赌送股引发四连跌

　　由于注入资产业绩不达标，大连重工的大股东大连重工起重集团遵守承诺，将1.68亿股赠予除自身以外的其他股东。大连重工起重集团持有大连重工7.61亿股，这意味着，另外持有2.04亿股的股东将获赠股票，相当于中小股东每股获赠0.82股。同时，根据公司公告，7月25日为该部分股份过户实施的股权登记日，7月28日为相应股份到账日，7月29日可上市交易。

　　对于在7月25日之前已经买入大连重工的股东而言，如果不考虑市场因素和买入时点，送股之后账面上已经浮盈80%以上，卖出获利的动力十分充沛。而与此同时，7月28日照常交易，但当天买入股票并不能获得相应送股，投资者接盘意愿很低。加上7月29日仍有涨跌幅限制，游资纷纷出逃，蜂拥而至的卖单，使得大连重工连续一字跌停。自7月28日以来该股已经连续四个跌停板。

　　事实上，出现由于对赌失败造成大股东送股的事件，大连重工并不是第一个。2013年3月，由于未实现此前承诺的盈利目标，宁夏建材(600449)公告称，按照此前签订的补偿协议，公司大股东中材股份应补偿公司股份13.7792万股。

　　2011年，公司通过向中材股份发行股份换股吸收合并原控股股东宁夏建材集团，在此次吸收合并资产中，对宁夏建材集团持有青水股份0.37%的股权和拥有的“青铜峡牌”商标在评估作价时，采用了基于未来收益预期的估值方法收益现值法。然而，2012年受国家政策及产能过剩影响，区域水泥市场需求增速下滑，青水股份产品销售价格下降，毛利减少，2012年青水股份仅实现净利润6799.81万元，未达到2012年净利润预测数。

　　根据此前签订的补偿协议，中材股份应补偿的股份数量为13.7792万股，根据国家法律法规及协议约定，对中材股份持有公司137792股的股票进行锁定，被锁定的股份不拥有表决权且不享有股利分配的权利。

　　但由于补偿股份比例较低，大股东送股并没有引来过多资金的追捧，因此也没造成股价大起大落。《投资快报》记者查阅宁夏建材近年来的股权变化，截至2013年3月该公司的流通股本为2.51亿股，总股本则为4.78亿股。相比起大股东补偿的13.78万股占流通股比例仅为0.05%，因此市场对其补偿送股也没有太剧烈的波动。

　　大股东“耍赖”不兑现承诺

　　与大连重工的积极兑现承诺相比，金利科技(002464)投资者的“维权之路”可谓坎坷。

　　该公司在7月22日的最新公告中称，公司自年度股东大会召开以来，一直积极处理股份回购并注销之事，多次催促康铨(上海)办理股份解质手续，但由于康铨不配合办理股份质押的解质手续，导致公司回购注销无法及时按法定程序继续实施。公司后续将通过正当途径，包括不限于采取法律手段等方式，要求康铨履行业绩未达标的承诺。

　　原来，金利科技在2011年底以总价3.7亿购买宇瀚光电100%股权，交易对手便是康铨，收购增值率约416%。对于如此高溢价收购，彼时对方承诺，宇瀚光电2011年至2014年扣除非后净利润分别不低于4320万元、4014万元、4497万元和4728万元。若未达到，康铨优先以认购的股份进行补偿，不足时进行现金补偿。

　　事后看来，当时正是宇瀚光电业绩大爆发的一年。到2013年，该公司业绩剧降，只实现了201.6万元的净利润。究其原因，之前顶着苹果公司供应商光环被高溢价收购的宇瀚光电，由于苹果的产品需求没有达到预期，再加上部分产品的工艺技术发生改变，导致铭板产品订单大幅下降。在此背景下，根据补偿承诺，金利科技拟以总价1元的价格定向回购并注销康铨(上海)持有的公司的665.93万股。

　　不过，此事的进展并不顺利。据知情人士透露，早在去年8月，康铨将其所持529万股质押给东海证券，为其融资提供质押担保，至今尚未解除质押，也就导致了前文提及的康铨不配合办理股份回购的事实。

　　分析人士认为，不解除质押，金利科技就无法回购注销。但如果康铨拖着不办，质押到期后东海证券会催促还款，康铨必须拿出资金偿还。理论上，如果不偿还，东海证券可以自行处理股份，但这些还是限售股，要想流通的话，还要上市公司向中登公司申请，显然上市公司不会这么做。

　　在市场人士看来，康铨这种做法，其实就是对契约的不尊重。当时为了谋利，高溢价卖给上市公司，并大胆进行对赌。如今见事态不利，就多方逃避责任。“事实上，这种逃避责任的做法颇为常见，康铨的招式还显得很‘初级’。”上述人士续称。