近期，由于市场清理存量配资引发券商信托的接口之争，也令券商内部的主经纪商(PB)业务被推上了风口浪尖，券商系统内部架构混乱、技术系统有待升级、服务难满足信托私募等机构需求的难题也成为了市场热议的焦点。

　　在券商人士看来，当前PB业务正在迎来一个难得的市场发展机会，在托管和外包业务方面有庞大的市场空间有待挖掘，不少证券公司已经开始调整内部业务架构，加大对PB业务的重视，与此同时，国内的券商还需要对比海外机构经验，在PB业务方面提升服务水平。

　　PB业务发展契机

　　尽管券商主经纪商业务一直是不少证券公司内部业务架构的一部分，但此前由于业务投入较少、重视度不够，券商PB发展缓慢。而伴随私募基金规模的扩大，以及近期对场外配资清理和规范的要求，市场对券商PB系统的关注也开始逐步提升。

　　据券商人士介绍，PB业务是指向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。而从目前阶段看，PB业务给券商业绩贡献最大的是机构客户交易佣金和融资融券所产生的收入，以及一部分托管、外包管理费和参与资管产品销售带来的收益。

　　今年8月底，监管层对场外配资出重拳清理整顿，除了清理带杠杆伞形信托配资账户之外，正常的结构化账户必须放弃使用外部信息系统下单，采用券商自身的PB等端口进行交易。在分析人士看来，此次规范场外配资，监管要求需将接口转移到券商自身的PB合法接口，这也成为将券商PB业务推到台前的一个重要契机。此外，私募市场的发展也催生私募服务的需求，令券商PB业务的发展也相应提速。资料显示，在最新获准的24家私募基金外包服务机构名单中，券商机构共有12家获得私募基金托管资格，包括招商、国泰君安、国金道富等在内的证券公司资产托管和外包的业务规模均呈现爆发式增长。

　　实际上，私募市场的发展催生私募服务的需求，而PB业务的发展也相应提速。据中国基金业协会统计数据显示，截至2015年7月底，已备案登记的私募基金管理人有16604家。已备案私募基金17415只，认缴规模4.11万亿元，实缴规模3.34万亿元。其中9501只私募基金是2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施后新设立的基金，认缴规模1.47万亿元，实缴规模1.12万亿元。

　　机构服务尚待提升

　　据悉，由于目前券商PB系统水平分化较大，部分券商可以实现为机构提供复杂产品设计、虚拟子账户估值、高水位法计提业绩报酬、单个投资者单笔计提业绩报酬和投资收益等个性化的服务，一些券商则还停留在分仓、计算净值、清算等基础功能，尚不能满足信托以及私募机构较为复杂的市场交易需求。另据了解，还有部分小券商由于自身实力有限，尚未开发PB业务，不得不在这场接口转移的进程中，切断和原有信托公司合作的产品，这也在一定程度上造成了信托和券商之间纠纷的产生。

　　“在信托产品交易端口转移的过程中，很多券商需要对信托产品涉及的二级分仓、虚拟子账户进行排查清理，但结果是私募基金不得不放弃原有各类量化投资交易策略，抬升私募投资操作的成本同时，也令信托产品的预期收益面临缩水。”深圳某私募机构坦言，由于当前券商PB系统转接成本较高，很多私募和信托公司的利益诉求难以满足，令这类接口的转移陷入了僵局。

　　为改变当前现状，同时争取私募的庞大市场，不少券商机构已经明确表示，要加大对PB业务的投入和系统技术的改进，参考国际大投行的服务经验，定位于多种金融产品的市场入口，推出多品种和多策略通道服务以及托管、支付、融资、销售推广等在内的一站式金融平台解决方案。深圳某券商机构相关人士透露，目前营业部正在对私募客户进行调研，了解目标客户需求，并就个性化需求提出服务方案，同时考虑重新对现有PB系统进行改造、增加投入，以期拓展PB业务未来的市场空间。