证监会4月3日通报了今年第一季度对券商两融业务的检查结果，6家券商违规被点名受罚，其中包括两融业务龙头券商华泰证券。

　　A股上市公司华泰证券为经纪业务和两融业务的龙头券商之一。多家券商研报数据显示，华泰证券2014年的两融业务余额达到654亿元，市场占比超过6%，仅次于中信证券位列第二；去年两融业务利息收入近25亿元，收入占比在20%左右。

　　随着两融余额的爆发式增长，监管机构加大了对两融的检查力度。事实上，这是今年以来证监会第二次检查两融业务，并对部分券商进行处罚。今年的首次检查和处罚出现在1月16日，并由此造成融资盘踩踏，导致“1·19股灾”，当天A股市值蒸发3万亿。

　　而被罚的券商两融市场份额也有所下降。加上激烈的市场竞争，华泰证券的两融份额在今年出现下滑，并在2月末被广发证券超越。

　　不过，监管机构虽然加大了对两融业务的检查力度，但并没有影响市场投资情绪。两融余额在短暂回调后，仅用了3个月的时间，就从1万亿涨到了1.5万亿。在此背景下，券商纷纷依靠各种途径融资“补血”，目前华泰证券正在谋求H股上市，而海通证券、国元证券等券商也在寻求定向增发。

　　去年两融余额增长超200%

　　凭借低佣金政策，华泰证券迅速抢占市场，经纪业务跻身行业首位。去年该公司两融业务利息净收入24.67亿元，同比翻番，收入占比达20%。

　　2015年2月2日至15日期间，证监会对46家证券公司的两融业务进行了为期2周的现场检查，4月3日“靴子”落地。

　　证监会在4月3日的例行发布会上公布了检查结果，部分公司存在向不符合的客户融资融券、为到期融资融券合约展期、违规为客户与他人之前融资活动提供便利等违规问题。6家券商在此次检查后因违规受到处罚，包括长城证券、华泰证券、国信证券、中金公司、五矿证券和华西证券。

　　值得关注的是，在上述被处罚的券商中，A股上市公司华泰证券为券商经纪业务和两融业务的龙头之一。从2014年的业绩来看，华泰证券经纪业务排名第一，两融业务仅次于中信证券位列第二。

　　多名券商分析人士表示，2014年华泰证券采取了进军互联网和低佣金策略迅速抢占市场份额。去年华泰证券的佣金率下滑了36%，降幅远大于13%的行业平均水平，靠低佣策略，华泰证券的经纪业务跻身行业首位。

　　银河证券分析师赵强表示，2014年华泰证券包括两融业务在内的资本中介型业务大幅受益于经纪业务市场份额攀升的协同效应。两融业务的市场份额跃居第2位，仅次于中信证券。

　　两融业务为华泰证券去年的业绩做了很大的贡献。兴业证券的研报显示，去年华泰证券两融业务利息净收入为24.67亿元，同比增长101%，收入占比达到20%。中信建投的数据显示，华泰证券两融业务余额达到654.8亿元，市场占比达到6.38%，位列第二，其两融业务余额同比增长超过200%。

　　违规被罚 两融排名下滑

　　华泰证券因向不符合条件的客户融资融券等问题被罚，称将限期完成整改。市场份额在今年2月末被广发证券超越。

　　在两融业务迅猛发展的过程中，监管机构加强了对两融业务的关注。

　　根据证监会的处罚公告，华泰证券存在向不符合条件的客户融资融券、向风险承担能力不足的客户融资融券、未按照规定方式为部分客户开立融资融券信用账户等问题，违规情节较重，对其采取责令限期改正的行政监管措施。

　　华泰证券4月6日公告称，公司将按监管部门的要求在限定的期限内完成整改，确保融资融券业务的合规有序开展。

　　事实上，这是今年以来证监会第二次检查两融业务，并对部分券商进行处罚。1月16日，证监会通报2014年四季度两融业务检查结果，中信证券、海通证券和国泰君安3家公司被点名，被暂停新开融资融券客户信用账户3个月。证监会同时强调，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。在此消息影响下，1月19日股市一泻千里，融资盘踩踏成灾。当日两市近2000只个股下跌，金融板块全部跌停。沪指大跌7.7%，创下7年来最大单日跌幅。

　　不过，分析认为，第二次检查和处罚力度没有第一次大，同时伴随允许“一人多户”政策的出台，市场因此未遭受很大波及。

　　国泰君安分析师邱冠华在研报中称，此次检查结果公布并非利空来袭，而更像靴子落地。这次处罚结果更轻，且同时出台允许“一人多户”的政策，这甚至利好包括华泰证券在内的低佣金互联网券商。

　　但此前遭受处罚的券商，市场份额在不同程度上均受到影响。据《21世纪经济报道》引用Wind数据显示，截至今年2月底，在1月份受到两融处罚的中信证券和国泰君安证券，其两融余额市场占比出现下滑，中信证券的下滑幅度达到1.52%，不过仍然位居券商首位。一位分析人士表示，两家券商两融余额市场占比下滑与受罚有关，但主要还是由于券商间激烈的市场竞争导致排名出现调整。

　　事实上，券商间激烈的市场竞争在第二轮处罚之前就已经开始影响券商两融业务的排名。据《21世纪经济报道》报道，截至今年2月末，广发证券融资融券余额已达720.27亿元，超过了此前两融业务增速较快的华泰证券，夺得市场第二。

　　谋求H股上市为中介业务“输血”

　　两融业务成为券商收入贡献增长最快业务。由于两融业务对资金需求较大，各家券商纷纷寻求各种途径补充资本金。

　　尽管监管层的检查频繁，依然没有影响市场的投资热情。两市融资融券余额仅在“1·19股灾”时出现短暂回落，随着大盘不断上涨，两融余额从1万亿上涨到1.5万亿仅用了3个月的时间。

　　同时，从2014年各家券商的年报来看，融资融券业务显然已经成为收入贡献增长最快的业务，对于业绩举足轻重。中国证券业协会的数据显示，去年全行业120家券商实现营业收入2603亿元，融资融券业务利息收入为446亿元，占比20%。

　　由于两融业务对资金需求较大，多家券商遭遇资金饥渴窘境。在行情爆发和两融余额不断上涨的情况下，各家券商纷纷寻求各种途径补充资本金，发展包括两融业务在内的创新业务。以华泰证券为例，即使两融受罚，仍阻碍不了其补充资本金继续发展该业务的步伐。

　　继广发证券之后，华泰证券3月份公布已经向香港联交所递交了H股发行上市申请。媒体称，此次募集资金可能达到20亿美元。

　　国泰君安分析师王宇航表示，2014年华泰证券通过发债融资近600亿元，年底杠杆率已达5.1倍，接近行业监管上限，股权融资迫切。公司谋求今年完成H股首发。两融份额现在在6%左右，假定两融份额达到8%左右，在行业规模1.5万亿元假设下，预计尚有近600亿元资金缺口，H股募资可满足需求。

　　另有多名券商分析人士表示，融资融券去年为华泰证券的业绩做了很大的贡献，未来华泰证券H股上市“补血”后，将继续支撑包括两融在内的资本中介型业务。

　　除了华泰证券外，海通证券、国元证券亦在寻求再融资“补血”。去年12月底，海通证券“打折”进行H股增发，融资规模约300亿港元，海通证券称，所募集资金将有60%用于发展融资融券类业务。