港股大市近三个交易日追随A股反弹，但前期暴跌中折损的个股大多尚未恢复元气。分析人士认为，港股反弹后可能步入震荡期，个股表现将出现分化，前期超跌的有投资价值的个股具备配置优势。

　　高折价H股成反弹先锋

　　上周初港股追随A股市场下跌，短短三个交易日恒生指数就出现2000点的跌幅，但9日开始跟随A股回暖。截至13日收盘，恒生指数连续三个交易日上涨，累计涨幅达到7.3%，目前收于25224点。国企指数反弹8%，收于12003.8点。

　　恒生AH溢价指数13日收于143.92点，尽管较上周154.11点的六年新高有所回调，但仍处于较高的水平，显示A股较H股平均溢价44%。据万得统计，剔除停牌的股票，在当前可比的82只A＋H股中，只有万科A的A股价格与H股价格持平，其余81只股票的A股价格全部高于H股，其中40只个股的A股价格比H股高一倍以上。若不计停牌的股票，目前A股相对H股溢价最高的是石化油服，截至7月13日收盘，石化油服A股价格为10.1元人民币，H股价格为3.05港元，A股价格是H股的四倍以上。

　　由于具备价值优势，高折价H股成为近期市场反弹的领涨先锋。过去三个交易日中，石化油服H股上涨49.5%，洛阳玻璃H股上涨69%，山东墨龙H股上涨40%，中海集运H股上涨34%，重庆钢铁H股上涨33%，洛阳钼业H股上涨34%。

　　高盛13日发表报告表示，牛市中出现大幅回调是很常见的，在过去40年的全球牛市当中，有44%的概率出现20%以上的回调，造成调整的主要因素是估值过高，15倍市盈率是一个关键支撑。

　　高盛分析师认为，A股市场的波动只是回调，而非进入系统性熊市。目前H股预期市盈率仅9.9倍，随着内地下半年经济增长改善，加上政策、改革等催化因素，H股在近期遭遇抛售后，正提供良好的买入机会。

　　麦格理报告认为，H股接近见底，一旦A股市场回稳，H股将有20%的反弹势头。

　　优质超跌股有望突围

　　分析人士认为，港股总体稳定性趋于恢复，资金参与的积极性有所增强，但以目前的形势来看，市场似乎不具备普涨的条件。随着大市震荡企稳，绩优股、题材股等有望将获得市场的重点关注，一些被市场大跌“错杀”的个股，具备足够的安全边际，未来股价表现也会相对突出。

　　综合净资产收益率(ROE)、市盈率和近期跌幅等指标来看，部分个股值得关注。据万得统计，自6月25日以来累计跌幅超过30%的港股个股达到232家，其中去年ROE超过10%的有49家。剔除股价低于1港元、市值低于5亿港元后剩下的24家公司中，中国北大荒去年的ROE最高，达到93.3%，该公司股价过去三个交易日上涨85%；洛阳玻璃ROE达到38.7%，近三个交易日反弹69%；顺风清洁能源ROE达到33.1%，近三个交易日反弹63%。

　　分析人士表示，ROE反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率，ROE越高说明公司运用资金赚钱的能力越高，在管理效率、所处行业、市场地位、公司增长等方面有优势。一些ROE较高的个股可能被市场错杀，因此反弹空间更大。

　　高盛在最新报告中建议投资者买入基本面强劲的H股，并表示部分港股中小盘股入场点更佳，大部分都处于今年低点附近。瑞银分析师表示，香港中小企增长更快，但市场没有给予足够的关注度，所以中小企估值更具有吸引力。