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穆迪:万达商业地产债务杠杆率较高

  • 发布时间:2014-09-23 08:59:21  来源:经济参考报  作者:郑钧天  责任编辑:王文举

  19日,穆迪投资者服务公司表示,大连万达商业地产股份有限公司2014年上半年的业绩疲弱,这具有负面的信用影响。

  穆迪高级分析师曾启贤称:“2014年上半年万达商业地产的负债杠杆率较高,收入确认和利息覆盖率疲弱,这使其处于Baa2评区间的弱段。但是,该公司的Baa2评级和稳定的展望并未受到即时的影响,其支持因素包括经常性租赁收入的稳定增长、符合预期的合约销售表现、良好的流动性,以及我们对2014年全年其财务指标温和复苏的预期。”

  此外,该公司对业务战略进行合理化,增加对二线城市并降低对三四线城市的业务比重,此举将有助于降低其业务风险。

  2014年9月16日,万达商业地产已向港交所递交上市申请,穆迪认为成功上市将有助于降低公司的债务杠杆率,同时能增强其流动性。成功上市也可以分散公司的融资渠道和提升公司治理,增加透明度和及时披露财务业绩。

  万达商业地产的债务总额从2013年底的人民币1340亿元大幅增至2014年6月底的人民币1800亿元,原因是2014年上半年现金收款放缓时公司加快其开发活动。因此,其净债务/净资本比率从2013年底的36.4%升至截至2014年6月的44.5%,其EBITDA/利息覆盖率从2013年财年的3.0倍降至截至2014年6月底12个月的2.5倍。

  穆迪预计随着下半年收入确认的提升,该公司的EBITDA/利息覆盖率将重回3倍左右水平。该公司下半年收入确认计划规模达人民币900-1000亿元左右,其中90%来自已预售项目。

  万达商业地产2014年上半年确认收入为人民币233亿元,较去年同期下降27%,但毛利率仍维持在44.5%的较高水平。此外,该公司2014年上半年合约销售额为人民币567亿元,且租赁收入实现稳定增长,这与穆迪预期相符。

  该公司上半年实现租赁收入人民币52亿元,可覆盖其83%的利息总额。穆迪预计租赁收入2014年年内将继续增长,并可覆盖约90%的利息总额。该部分收入稳定,可部分缓解EBITDA/利息覆盖率下降所带来的不利影响。

  另外,万达商业地产流动性保持良好,2014年上半年现金结余为人民币800亿元。这部分资金可完全覆盖其人民币340亿元的短期债务及应付购地款项。

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