“大家好，我们是海通证券周期天团。”

　　画面中，一位长相清丽的美女证券分析师一一介绍着身旁的4位同事，身着正装的他们面带微笑地跟网友打着招呼。

　　这是4月12日海通证券煤炭行业分析师李淼的最新路演视频，这已经不是她第一次以这种方式发布研究报告的解读了。不过，这次她变身财经主播邀请海通证券钢铁、煤炭、房地产、有色行业的4位行业首席分析师一起录制视频，发布各行业的周期研报观点。

　　“视频路演”的春风

　　4月10日，是李淼第一次在视频中跟投资者们交流对煤炭板块的看法。“债转股在三个方面利好煤炭企业。首先，减轻公司财务压力，改善经营业绩；其次，提升管理层改善业绩、改善市值积极性；最后，会加速行业兼并重组。因此，我们坚定看好煤炭板块全年的相对收益。”语言流畅，声音悦耳，长相秀丽，李淼的视频引起了网友们的关注，同时这种形式也成为了行业内的热议话题。

　　经济观察报记者联系到李淼的时候已经是下班时间，此时的她还在写点评。“最近我们传的比较火的就是研究员友谊的小船说翻就翻，因为无时无刻都在写报告。”“85后”的李淼从事证券行业有4年多的时间，工作强度比较大，加班是家常便饭。虽然工作占据了大部分的时间，但生活中的她很是开朗幽默。

　　谈及为何用录视频的方式进行路演，李淼说：“在这（视频）之前也有尝试音频。像这样的传播方式效率比较高，因为平时我们路演一天只能跑六七家，效率比较低。通过视频传播方式能将海通对于煤炭的观点更好更快更高效地传递给投资者，我们看中的是效率。”

　　不只是李淼。在4月12日15点10分，记者打开易直播App，点开名为方正证券通讯组的视频，映入眼帘的是一位眉清目秀的女孩，身着汉服，略显紧张地在视频中解读区块链产业链发展深度报告。她就是方正证券入职不久的年轻助理研究员廖蕾。

　　记者了解到，廖蕾平时就对汉服文化颇为热爱，也喜欢穿着各式各样的汉服拍照。而这次视频路演时，廖蕾正好在家，所以就直接穿着录了。

　　路演的内容仍然是常规的研究报告，不过视频的方式加上研究员清新的形象，让路演的严肃氛围平添了几分轻松亲和。

　　据了解，当初她并没想过把这段视频传到网络上，只是用于在组内之间的交流，后来不知道怎么就发出去了，未料之后视频被广泛点击和传播。记者试图联系廖蕾本人，但其谢绝了记者的采访。

　　记者就廖蕾的视频路演联系方正证券采访，公司表示：“我们观察到公司研究所有分析师和研究小组尝试以新媒体形式做研究报告的播报，基于公司的企业文化，我们也正在关注这种创新型的探索行为。”

　　海通证券方面，李淼坦言，“这是和我们团队首席分析师吴杰沟通过的结果。视频在播出之前都是跟研究所合规人员进行沟通，参照分析师参与媒体节目进行报备的。在录完之后研究所合规人员会对内容、报告进行核对，审批通过后对外发布，分析师是代表公司、研究所的观点，是不能以个人名义随便发布的，一定是合乎公司要求才能做这些事情。”

　　这样的路演形式获得了关注之后，李淼的同事们也纷纷加入了进来。“刚刚，我和几个行业的首席分析师一起录了一个观点的视频。后来，有色的首席分析师自己也录了一个视频观点。”李淼称，“我们带动了身边的同事通过这种传播方式来进行报告观点传播，并且我觉得未来视频发展的模式是会多样化的，不会只限于观点的交流，我们未来也会在合规的基础上，探索更多的视频运用模式，提高我们的研究观点向客户的传播效率。”

　　合规的边界？

　　“朋友圈转发很多，被刷屏了。”一位私募基金经理对经济观察报说，“我们也非常关注，这是一种新的传播渠道，对市场影响力较大。作为买方，我是乐意接受的”。

　　但是他也表现出了一些顾虑，“普通的网红是关注‘颜值’而不是‘研值’，但是我们还是更加关注‘研值’，研究报告的深度、逻辑、合理性、结论的可靠性。”

　　对于纷纷加入视频秀的研究员们，堪称卖方视频秀“第一人”的英大证券研究所所长李大霄表示，“如果是涉及到单个证券的涨跌或者是信息发布，还是要严格遵循报告发布的途径以及合规性，要跟纸质的发布是一致的，那个是要非常严格的。”

　　根据《发布证券研究报告暂行规定》第二十条之规定，“证券分析师通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体以及报告会、交流会等形式，发表涉及具体证券的评论意见，或者解读其撰写的证券研究报告，应当符合证券信息传播的有关规定以及下列要求：一是由所在证券公司或者证券投资咨询机构统一安排；二是说明所依据的证券研究报告的发布日期；三是禁止明示或者暗示保证投资收益。”

　　对此，证券研究院执行院长管清友认为，“关于视频路演合规问题，从卖方市场来说，要为客户服务，观点要统一、公平地传递到客户那里。合规问题确实容易在直播过程中暴露，但是要控制好，问题应该不大。”

　　目前监管部门对视频直播没有明确的规定。“比如，电话会是合规的，直播只是把电话会的形式搬到了直播上面。这里是有合规问题，但只要不涉及内幕交易、内部信息的传递就可以。”管清友称。

　　全面开拼的时代

　　不仅是海通证券和方正证券，此前，就有国海证券、华创证券、安信等多个机构的分析师曾进行视频路演。

　　而面对券商市场的一片“蓝海”，卖方分析师们似乎进入了全面开拼的时代，为了使路演能够更准确有效地到达买方手里，形式花样翻新。前有“语不惊人死不休”的文字研究报告和“赛诗大会”级别的研报标题，如今又迎来了热门的视频秀。有人戏称，“分析师们不仅要妙笔生花，最好还貌美如花”。

　　李大霄解释道：“其实信息传达，文字的传达率大概在7%左右，音频可能达到14%，那么视频肯定会更高一些，现场的传达率当然是100%的了，所以为了让传达率更高，选择视频这种形式是自然的。”

　　正如李大霄所言，李淼在4月10日发布的视频点击量已经超过了30万。“从视频点击率来看效果超预期，我们没觉得视频会被这么大范围的传播。但在超预期的情况下，还是希望大家更多的关注到观点本身。”李淼坦言。

　　既拼“研值”又搏“颜值”，也是卖方研究行业的竞争越来越激烈以及多样化的一个侧影。每年的新财富评选也考验着卖方研究员们的各项素质能力，而为了争夺影响力和信任度的制高点，个人魅力是否会卖方分析师的重要资产?“目前券商分析师研究领域的同质化严重，容易被人遗忘。”上述私募基金经理对记者说，“通过视频、网红传播模式传播，对他的印象更深刻，可以增加影响力，影响市场的走势。这种模式未来值得推广，但我们还是更追求研究型的分析师而不是魅力型的，在专业性的基础上，会喜欢有内容的网红。这类网红的传播影响力会越来越强，没有内容只会被淡忘。”

　　无论以哪种形式，卖家路演的最终目的还是要把信息准确有效地传达给买方机构，随着互联网时代的飞速发展，除了平面的视频，未来还会出现更多多元化的、更立体的传播手段。李大霄称，“比如现在流行的VR，可能未来还有很多设想，那就跟面对面传递差不多了，传递的效率就有可能达到百分之百。”