沪港通行业选择思路

　　两地折价比较高，A股比港股便宜的同一家公司或者同行业公司的股票；

　　受益于成交量扩大、市场开放的券商股；

　　估值合理、长期前景向好、A 股独有的蓝筹股，如医药、消费等领域的质地优良个股；

　　低估值、股息率有吸引力的蓝筹个股；

　　相对稀缺的行业，比如，A股中的化工，高端制造业，港股中一些国际性消费品牌。

　　沪港通将在下周一开通，A股真正面向海外的大门从此打开，证券投资进入一个崭新的时代。在这一刻， A股市场哪些标的会受到海外投资者追捧？A股投资者如何适应与海外资金共舞的“过渡期”？可以选择的投资策略有哪些？本报记者通过精心分析统计和整理的数据，为读者带来沪港通时代全新的A股投资视角和策略参考。

　　WIND数据显示，本次沪股通开通后，沪股通将提供多达568只首批标的给投资者，其中，仅有67只标的属于A/H股，尽管在前期舆论报道中焦点大多放在具有A/H差价的A/H股上面，但很显然，沪股通的投资视野并不仅仅局限于A/H股标的。

　　平安证券策略分析师房雷的看法代表了策略的选择，市场比较关注的直接投资机会是沪港通开放之后，港股和A股的联动性相对也会增强，从而带来很多个股的价值重估。不过，他也认为，即使沪港通开放或者资本市场开放之后，A股市场还是很难告别一些独立行情的，A股市场多年来形成的一些自身特征，后面还会继续延续下去。

　　根据稀缺性、估值、市值、股息和产业竞争力等多个角度，对比A股与港股的市值与估值结构，两地的经济产业结构与投资者风险偏好等，业内预计在A股市场中，下列四类股票可能会受到海外投资者的青睐：

　　券商股最为受益

　　第一类是直接受益沪港通本身的行业，券商是被所有机构一致看好将赢得沪港通制度红利的板块。沪港通试点初期，沪股通总额度为3000亿元，每日额度130亿元；港股通总额度为2500亿元，每日额度105亿元，双方可根据试点情况对投资额度进行调整。券商经纪业务将直接受益

　　平安证券策略分析师房雷认为，从行业的角度来看，沪港通开放之后最直接的一个利好就是券商板块，尤其是一些中大型的综合类券商。利好主要表现在业务量方面，可能会有一个明显的扩张。市场的成交量方面，市场后续的创新空间都会变大。这其中，又以那些具有港资券商子公司的大型券商最为受益。在内地券商中，最为受益的是中信证券，由于成功收购里昂证券，中信证券在香港市场的经纪业务份额大增，市场份额超过2%，位居内地券商第一位。其次为原本位居第一位的海通证券。不论是在香港的市场份额，还是在A股市场的份额，这两家都具有一定的优势。

　　低估值资源股

　　第二类，从估值的角度去考虑，沪港通有助于利好低估值、业绩稳定的蓝筹股，蓝筹股长期低迷或会逐渐得到修正。中信建投分析师王炜佳认为，从该角度来看，看好沪股通之中的煤炭股。海外机构投资者相对国内投资者对于低估值的龙头企业愿意给予更高的估值，也将更注重公司业绩的稳定性、长期前景、分红的比例以及分红持续性。

　　“投资者可以通过和属于A/H股的煤炭股中国神华、中煤能源对比估值，在沪股通标的中选择相对更为低估的公司，在沪股通开通后，原本只能投资有限几个H股标的的一些资金可能会分流选择一些更适合的标的。”他说。

　　此外，国金证券也指出，A股具有特色资源属性的有色公司将明显受益，相对QFII和RQFII，沪港通具有交易成本低，海外投资者受众更广等特点，其开通将给A股具有独特属性的标的带来关注增量，尤其是稀土、钨等A股具有优势，且海外稀缺的沪港通标的将受益，从而给这些公司带来估值提升的机遇。进一步来看，也可能引发A股市场投资风格的变化，在海外市场受到青睐的大市值、流动性好的公司可能受益，而低市值、主题性投资的公司可能受冲击。

　　高股息稳定现金流

　　在成熟市场，根据稳定的现金流寻找分红率较高的行业和公司是颇受大资金青睐的一种投资思路。而在A股，近年来固定资产比重较大的重资产公司表现不佳，沪港通开通后，随着海外资金的流入，这种估值差异会逐渐缩小，而现金流的投资思路也会逐渐被A股投资者接受。

　　房雷认为，从股息的角度来看，海外投资者和港股投资者，对一些高股息、分红率比较高的资产偏好度还是比较强的，因为他们的无风险利率比较低，就是融资成本比较低，所以对资本回报率的要求也比较低一点。像股息率比较高的金融股、公共事业股，财务报表他们也会看得更明白一些，所以这一块的资产，他们的倾向度也会更高一些。

　　此外，公用事业方面，中信建投看好首批进入沪股通标的的环保股，包括瀚蓝环境、重庆水务、龙净环保、亿利能源在内的环保股。近年来管理层对环境重视程度逐步提升，将吸引更多海外投资者投资A股环保产业股票。

　　A股稀缺性资产

　　沪港通正式开通后A股更大一个优势，也就是说相对于港股来说A股市场一些稀缺性的资产，即A股市场有的，但是港股市场非常少。然后港股投资者对这些资产相对来说又比较了解，这类资产像食品饮料的一些白酒，像一些医疗板块等等，这些消费品的白马龙头可能也会受到一个明显的利好。

　　中信建投认为，A股中部分稀缺的龙头性标的有望得到估值的提升。沪港通对化工板块带来的影响是积极的，首先是香港成熟的投资者有望提升A股中部分稀缺的龙头标的的估值。香港上市的基础化工公司45家，标的较少，仅涉及化纤、化肥、气体等子行业，缺少聚氨酯、染料、农药等多个子行业标的，在本次沪港通中聚氨酯的万华化学，染料的浙江龙盛，农药的扬农化工，新安股份、江山股份的估值皆不高，这种港股稀缺的行业龙头有望在沪港通中受益。

　　从长期趋势上来看，沪港通资本市场进一步开放的话，最利好的肯定是A股一些制造业行业，就是它在全球市场竞争力是非常强的，比如高铁、一些工程机械类的龙头等，在全球市场具备一定的竞争力，这样的话海外投资者可以通过买入这些股票来分享内地经济进一步增长的红利。