受上周末央行降准降息的利好刺激，周一沪深两市大盘高开，之后展开强势震荡，尾盘一度跳水。创业板表现疲弱，逆市回调。个股分化明显，风格出现轮动。随着沪指站上60日均线以及央行超预期双降，中期反弹趋势进一步确立；不过，3400点上方步入套牢盘密集区，加上前期资金获利颇丰，且短期政策面利好兑现，预计市场上行速率将放缓，震荡分化将加剧。短期超跌蓝筹股的补涨需求提升，但中期成长股仍是反弹主角。操作上，精细化择股需求提升，建议紧密围绕改革转型和业绩预期两大确定性主线，去伪存真，高抛低吸。

　　震荡分化 风格轮动

　　受央行上周末“双降”刺激，沪深两市大盘昨日双双高开，但盘中上行遇阻，展开震荡整理，尾盘更是一度快速跳水，临近收盘震荡回升翻红。创业板指数昨日表现疲弱，逆市下跌，中小板则延续强势，反映热点切换，风格轮动。

　　截至昨日收盘，上证综指报3429.58点，上涨17.15点，涨幅为0.50%；深证成指报11687.77点，上涨84.31点，涨幅为0.73%；中小板指数上涨0.84%，报7889.24点；创业板指数下跌0.43%，报2527.48点。沪深两市分别成交4539.43亿元和6528.30万元，环比双双放大。

　　行业方面，申万电气设备、汽车和机械设备指数涨幅居前，分别上涨2.11%、2.08%和1.92%；与之相比，申万传媒、医药生物和商业贸易指数跌幅居前，分别下跌0.72%、0.55%和0.50%。

　　概念方面，题材热点出现分化，能源互联网指数大涨6.60%，去IOE、智慧农业和美丽中国指数的涨幅超过4%；与之相比，基因检测指数跌幅居前，为3.17%，跨境电商、国资改革、医药电商、民营医院、生物疫苗和电子商务指数的跌幅均超过1%。

　　目前，沪综指进入前期密集成交区，并且上方年线逐步逼近，上行压力明显加大。创业板指数在持续领涨后也面临较大的获利回吐压力，昨日出现休整，风格切换出现。另外，政策和事件性利好引发热点快速轮动，资金再度调仓换股。随着反弹步入压力区，多空分歧开始加大，市场短期开启强势震荡。

　　成长股仍为中期主角

　　央行“双降”有助于提升市场风险偏好，强化无风险利率下行，夯实反弹逻辑。因此，中级反弹趋势不变，行情将继续深入推进，上行空间甚至能够进一步拓展。不过，沪综指3400点以及创业板2500点上方面临沉重的套牢盘压力，需要通过充分的震荡换手逐步消化。与此同时，去杠杆后增量资金规模以及市场信心显著低于上半年，这也将加剧市场上行难度。另外，存量资金博弈格局下，在前期大幅反弹后，央行双降以及重要会议的召开自然成为部分资金获利回吐的契机。由此来看，第一阶段快速反弹期已过，市场正在步入压力区，上行速率将放缓，震荡将加剧，热点轮动和个股分化也将展开。

　　值得一提的是，在众多本轮反弹逻辑中，核心变量是利空扰动弱化和利多因素聚集引起的风险偏好提升，稳增长政策发力和央行双降为风险偏好的提升进一步营造了温床。而基于风险偏好逻辑，受益改革转型、想象空间巨大的成长股将持续成为行情主角。虽然短期主板和创业板存在一定涨幅回归需求，并且震荡预期下资金出现调仓换股，引发风格轮动，蓝筹补涨；但从中期角度来看，改革转型是行情主线，以中小创为代表的新兴产业成长股仍是行情主角。

　　自9月16日至10月23日，创业板指数累积上涨41.21%，资金获利颇丰，回吐压力加大，特别是在创业板指数步入前期密集成交区的背景下。后市个股将从普涨进入分化阶段，精细化择股的需求提升。业内人士建议围绕政策和业绩两主线踏准节奏，去伪存真：一方面，紧盯政策面动向和预期，优选受益改革红利的品种，灵活机动，踏准热点节奏；另一方面，结合三季报业绩以及行业景气度，精选确定性品种，逢低布局加仓。