国庆节后，A股市场高开高走持续反弹。周一沪深两市成交额超过9000亿元大关，远高于以往6000亿元下方波动的状态。周二市场休整，但成交额仍超过7000亿元。面对市场的量价齐升，敏锐的融资客积极参与博反弹，两融余额连续三日增加，累计增长逾410亿元。其中，周一伴随着市场大幅反弹，两融余额环比增长242.14亿元至9479.78亿元，增幅创今年6月2日以来新高；当日融资买入额达1119.72亿元，创8月20日以来新高。去杠杆近尾声，压抑已久的市场热情逐步迎来释放窗口。不过，分析人士认为，两融余额上行代表风险偏好提升和市场情绪好转，但不能预判市场将持续好转，后续将继续随着行情波动。

　　市场上行 两融升温

　　国庆节长假前，两融余额降至9000亿元整数关口附近，不过节后连续三日回升。据Wind数据，10月12日融资融券余额回升至9479.78亿元。融资余额为9450.14亿元，环比增加241.27亿元，融券余额为29.64亿元，环比增加0.86亿元。10月8日至12日，融资买入额分别为703.50亿元、644.19亿元和1119.72亿元，明显高于9月下旬300亿-600亿元的水平；且12日的买入额是8月20日以来的最高值。

　　从个股情况看，893只两融标的股中，近三日共有666只个股获得融资净买入。兴业银行、浦发银行、中国一重净买入额位居前三位，分别为5.32、5.08亿元和4.96亿元；昆药集团、际华集团、万向钱潮、苏宁云商和东方财富净买入额也均超过4亿元。相反，乐视网近三日遭遇3.13亿元净偿还，海通证券、格力电器、长安汽车等7只个股净偿还额也均超过了亿元。

　　分行业来看，房地产行业个股获得合计31.15亿元的融资净买入，位居第一位；机械设备、医药生物、计算机、化工、商业贸易和电子行业的两融标的股合计获得超过20亿元的净买入额。相对而言，建筑材料、休闲服务和轻工制造行业的净买入额较低。

　　情绪提升 反弹待考

　　尽管两融余额连续强势增长，但多数市场人士认为，并不能因此判断行情将会乐观演进，这一市场的伴随指标而非先行指标更多显示的是投资情绪的向好。

　　申万宏源钱启敏认为，两融余额连续反弹主要是融资客追短线反弹所致，并不意味着两融下降趋势的结束，也不意味着探底已经结束。如果市场再度下跌而两融余额不降，才能说明市场整体稳住了。

　　西部证券黄铮表示，二级市场决定两融余额变化。这几天两融余额增长是跟随市场活跃度而提升，后续要看行情的持续性。

　　当前两融余额已到一个较为稳定的状态，其数额与市场活跃度相关性更高，是市场情绪回升的信号之一。现有的数据很难说清楚是投资者加杠杆还是大资金撬动，两融标的有限，用这个做判断也有局限性。

　　资深投资人士魏颖捷表示，两融直接关系投资者情绪，一般与市场走势相拟合，是市场的伴随指标而不是先行指标，因而两融余额的提升体现市场风险偏好反弹和情绪回升。

　　新时代证券刘光桓认为，政策暖风频吹，利空因素正在消化。市场信心提升了，市场反弹才刚刚开始，两融余额下降的趋势得以扭转。但两融的增长将随着行情的一波三折反弹而缓慢震荡上行，不会如上半年那般快速增长。