徐晓杰：部分个股跌出价值
- 发布时间：2015-09-14 01:31:32 来源：中国证券报 责任编辑：王文举
中国证券报：在震荡行情中，投资哪些品种更能获取相对收益？
徐晓杰：目前从全市场来看，估值处于历史中间位置，略显偏高，不具备特别吸引力，但部分板块的估值水平已经处于历史均值以下。经过近两个半月的两轮快速大跌，截至9月2日，沪深300/上证综指/深证成指/中小板指数/创业板指数最新PE(TTM)分别为12.44/14.38/29.07/32.9/57.42倍，其中沪深300、上证综指相比历史均值分别折价30%左右；中小板指数与历史均值水平接近；深证成指与创业板指数与历史均值相比仍有一定的溢价。从估值水平来看，沪深300、上证综指相比历史均值水平已经具备一定的安全边际。
分行业来看，金融权重板块的估值较历史均值折价50%左右，家电、食品饮料、地产、建筑建材、电力等蓝筹板块的估值较历史均值普遍折价10%-20%左右。而随着蓝筹股估值回落至历史低位后，银行、家电、汽车、电力等高分红蓝筹股的股息率高达5%以上，已经进入长期价值投资区间，对于长线投资者而言，已经可以逐步进行布局。在市场跌至3000点之下，银行、食品饮料、家电等高股息率蓝筹股的率先企稳反弹，也印证了这一判断。
部分经过深幅下跌之后的新兴成长股，如果考虑2016年的估值切换，也开始显现吸引力。我们认为，下一阶段重点关注政策利好行业和周期景气向上的行业及个股。可以考虑两个布局方向：一是白马成长股。白马成长股近期业绩也已经显示企稳态势，未来相对收益值得看好；二是短期稳增长政策利好主题。
中国证券报：即便是这些进入价值投资区间的品种，考虑到市场很可能在底部盘整蓄势一段时间，短期而言是否也不能对其涨幅作过高的期待？
徐晓杰：是的，对于未来半年的市场，投资者需要调低预期收益率。总体而言，业绩在未来半年的投资权重中将大大提高，有业绩支撑的蓝筹和成长股的受关注度将逐渐提高，其未来相对收益值得看好。但考虑未来中国经济和全球市场仍有较大不确定性，投资者信心在经历了前期剧烈下跌之后的修复需要一个过程，在风险偏好下降的背景下估值难以提高，因此市场整体处于平衡震荡、以时间换空间的阶段，对于预期收益率的期待值不宜过高。并且，未来行情的分化可能也将较为明显，一些中小市值个股和题材股的下跌动能可能还未完全释放。
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