近7个交易日来大盘在3100点附近反复震荡整理，市场谨慎情绪浓厚，量能也大幅回落，昨日沪深两市成交额再创阶段新低。不过“十二连降”之后，本周一两融余额逆势小幅回升，作为二季度以来引导指数调整的关键杠杆因素，两融余额止降企稳暂时封住市场大幅下跌风险。从盘面看，相比前期极端低迷的赚钱效应，近期场内热点炒作开始升温，不过热点切换过于频繁，领涨板块每日皆为“新面孔”，板块内部分化也日趋严重，预计短期内市场将会被结构性行情主导。

　　　指数强劲翻红 成交显著缩量

　　　自8月26日触及2850.71点阶段新低，之后大盘始终围绕3100点一线宽幅震荡，长期横盘整理令市场担忧心态显著转浓，特别是最近3个交易日来，本就处于历史低位的成交额再下台阶。Wind数据显示，昨日沪深两市成交额分别为2639.10亿元和2602.51亿元，合计金额不足6000亿元，为6月中旬市场下跌以来最低。

　　　但与前期指数无量下挫不同的是，昨日午后多头力量卷土重来，令指数快速翻红，并持续大斜率走高，展露出久违的强劲上攻劲头。至收盘时，沪综指以逼近全天最高点位的3170.45点报收，涨幅为2.92%；深成指报收10320.23点，涨幅为3.29%；中小板指全天上涨3.33%，报收7013.54点；创业板指领涨两市，单日涨幅为5.68%，收盘报收2001.16点。

　　　行业方面，昨日28个申万一级行业全线飘红，其中有11个板块涨幅在4%以上；124个wind概念指数也抱团上涨，涨幅超过5%的板块数量高达76个。两市全部2780只股票中，昨日上涨的有2228只，包括中国核电、中国一重、乐视网在内的336只股票集体涨停。

　　　从昨日盘面看，尽管午后多头行情来势汹汹，表现出强烈的逼空架势，但市场成交继续缩量却“不经意”透露出投资者担忧情绪。伴随指数八月末以来反复磨底，部分价值股的中长期布局优势日趋突出，但在8月经济数据低迷、监管层严查场外配资背景下，诸多不确定性对资金参与行情仍存在掣肘。在交投回归常态、量能真正有效放大前，预计市场还将维持存量博弈格局，建议投资者以量能作为观察指数走势“窗口”，短期仍以轻仓操作、灵活进出为主。

　　　去伪存真 把握结构性行情

　　　结合小长假之后的两个交易日市场走势看，指数磨底环境下，其实积极因素也在开始酝酿。一是本周一沪综指下跌2.52%背景下，当天两融余额结束8月18日以来的“十二连降”，逆势获得162.63亿元融资净买入，释放一定止跌企稳信号；二是场内炒作热情重燃，活跃交易氛围的同时也使得财富效应逐步扩散。分析人士认为，这意味着市场风险释放已经处于尾部阶段，基于市场自身运行的向上力量将对行情构成托举。

　　　一方面，6月中旬开始的市场下调，其本质就是出清杠杆风险，引导指数向合理区间回归，而截至本周一，最新两融余额为9784.71亿元，相较最高时的2.27万亿元降幅接近60%，而且从两融余额占比A股总市值计算，最新比例已经下降至2.18%。两融余额止降无疑对市场构成支撑。

　　　另一方面，小长假过后，A股一扫前期热点匮乏、利好无人响应“僵化”局面，某种程度上也反映出部分风险偏好较高的资金开始布局抄底，对市场预期正在往偏暖方向转换，一旦炒作能够持续，营造出一轮像样的赚钱效应，接踵而至的“跟风”资金甚至有望打开短线反弹“窗口”。

　　　但需要注意的是，目前上市公司中报公布完毕，场内“真成长”与“伪牛股”出现分化，原本源于高估值挤泡沫的分化行情或由于个股业绩鸿沟拉大而愈演愈烈，当下市场可谓“风险与机遇并存”。不过值得注意的是，领涨主线模糊、热点持续性较差，个股业绩分化，这些因素也决定了后市即便有反弹，也绝不会以普涨形势出现，结构性行情有望成为指数走出“底部”前的市场常态。建议投资者中长期投资焦点转向那些改革创新超预期、中报业绩转好的白马品种。