本周一市场在完成大涨后，周二、周三市场再次陷入胶着状态，上证指数也盘桓不前，交易量明显萎缩，直到周四下午市场才有所起色，上证指数大涨1.76%，并创出8月以来的新高。我们认为，这很可能表明市场在消化利空因素后，自身已经具有较强的上涨动力，近期上证指数攻克7月高点，继续反弹的可能性增大。

　　当市场周一完成大涨，创出8月以来的新高后，谨慎投资人又开始担忧这次的反弹会不会就此结束，而近期的一系列利空因素也加大了投资人的担忧。

　　第一，自本周二央行意外调高中间价的同时宣布完善人民币兑美元汇率中间价的报价机制之后，周二、周三两个交易日，美元兑人民币中间价共贬值3.5%，幅度之大为历史罕见，这无疑引发了人们对于人民币近期将持续贬值引发资本外逃、外债负担加重的担忧，外围金融市场也普遍受到影响，如近日大宗商品市场及欧洲、亚洲股市都出现了一定程度回落。

　　第二，近期公布的经济数据不理想。如7月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比6月份回落0.8个百分点，这表明工业生产活动依旧低迷；1-7月份，固定资产投资同比名义增长11.2%，增速比1-6月份回落0.2个百分点，这也表明政府稳增长的效果还没有充分显现，如1-7月基建投资同比增长18.6%，较1-6月下降0.6个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长10.5%，比6月低0.1个百分点，扣除价格因素，实际增长10.4%，增速也比上月回落0.2个百分点，这些数据无疑都引发了投资人对于三季度经济增速将继续探底的忧虑。

　　第三，投资人的做多信心还没有恢复。如证券投资者保护网8月12日公布的数据显示，上周交易结算资金银证转账净转出额为1207亿元，这已是连续三周呈现净流出态势。

　　尽管有以上因素制约市场上涨，但是我们认为，考虑到以下因素，市场仍有望延续反弹。

　　第一，市场对于央行主动引导人民币贬值的反应回归理性。如央行相关负责人对于近期人民币将大幅贬值的传言解释称，当前不存在人民币持续贬值基础，主要原因包括：我国经常项目长期保持顺差，2015年前7个月货物贸易顺差达3052亿美元，这是决定外汇市场供求的主要基本面因素，也是支持人民币汇率的重要基础；近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快，境外主体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加，为稳定人民币汇率注入了新动力；市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强，市场对此已在消化之中。

　　第二，稳增长政策还将持续发力。如住建部7月31日宣布将全面启动地下综合管廊建设，粗略估计未来年度投资规模在8000亿元左右；8月初政策性银行推出了专项金融债用于补充地方建设项目资本金，总规模为3000亿元，或将撬动1-3倍投资；受地方债置换推行顺利影响，短期内财政存款快速增长，7月增量5150亿元，这也有利于地方项目投资增速的提升。

　　第三，市场去杠杆已经基本结束，如随着配资清整工作的收尾，8月起，证券业协会已经启动对券商接入外部信息系统评估认证的申请，外部信息系统对券商交易的接入业务重新启动，这开始为市场引入新的增量资金；随着前期市场的企稳，投资人对于融资的热情开始逐渐恢复，两市融资余额已经从8月初最低的1.29万亿元提升至目前的1.35万亿元。

　　第四，国企改革浪潮有利于激发市场做多人气。如本周继中远系和中海系旗下多家上市公司扎堆停牌、踏上央企重组征程之后，周三，中航系旗下公司：中航电子、中航机电、中航飞机3家公司也相继发布公告称，将“筹划重大事项”，这都使得市场对央企整合的预期急剧升温，相关央企上市公司也很容易引起投资人的炒作。

　　因此，我们认为，市场在以上利多因素的助力下，投资人的信心将会逐渐恢复，而市场在完成前期政策底的折磨，经历市场底的考验后，也有望走出盘局，上证指数突破7月高点也将是大概率事件。