1月22日，欧洲央行宣布推出欧版量化宽松(QE)，从3月起每月采购600亿欧元资产，持续到2016年9月，总额度将达1.14万亿欧元。

　　全球金融市场应声“起舞”：欧美股市普遍上涨，欧美债市涨，欧元汇率跌，美元指数攀升，黄金价格走强。A股市场也不例外，从两融处罚事件中初初喘定的金融板块，重拾升势，权重蓝筹板块卷土重来。

　　那么，欧版QE计划究竟会以怎样的路径影响A股市场？

　　●欧洲量宽规模超预期

　　其实，欧版QE早已不是新闻。在欧元区通缩风险不断加剧、失业率居高不下的背景下，常规货币宽松无法改变欧元区财政分立和统一货币的内在矛盾，以及人口老龄化带来的竞争力下滑，很难有效激活经济。民生证券管清友分析认为，欧央行别无他法，只能不断加大非常规宽松的力度，通过压低实际利率和欧元汇率恢复欧元区内生增长动力。

　　在此情势之下，推出QE已是必然选择。只是在上周的欧央行利率决议中，市场关注已久的量化宽松政策才正式亮相。

　　对于这项已无悬念的措施，市场更加关注的是QE的规模和结构。从QE计划的具体方案来看，市场的关注点集中在三个方面：

　　一是欧洲版QE的规模超预期。每月购债规模为600亿欧元，总额度将达1.14万亿欧元。相比此前市场广泛预期的6000亿欧元的购债规模，欧洲央行最终确定的QE方案在规模上均超出预期。

　　二是时间节点是从2015年3月到2016年9月，而且采用开放式购债方式，强调若有需要将持续购债，直到通胀改善，目标是将欧元区通胀率推升至2%。时间限期也超出了预期。

　　三是按照欧元区成员国在欧央行持股比例购买各国公债，持股欧洲央行比例较高、但融资成本较低的德法等核心国家将会获得大部分的QE份额，而持股欧央行比例较低、但融资成本较高希腊等外围国家却无法获得足够的份额。

　　四是机构债券将占增加购买资产的12%，且欧央行将持有8%的额外资产购买比例，这部分共计20%的购债额度由欧央行自由裁量、风险共担。

　　●新一轮全球宽松潮开启

　　尽管欧洲版QE计划的推出，是欧央行酝酿已久的必然选择，也早已在全球投资者的预期之中，但是无论规模还是时点、方式等方面的种种超预期因素，还是在全球金融市场上掀起了一系列的连锁反应：欧美股市普遍上涨，欧美债市涨，欧元汇率跌，美元指数攀升，黄金价格走强。

　　艾拓思的分析师认为，全球央行的购债举措通常会支撑股市，促使投资者进行风险更高的投资从而获取高额回报。加上欧央行的量化宽松政策规模远大于预期，美元看涨情绪、对希腊退欧风险的担忧也打压欧元。

　　由于欧股景气指标和估值并未偏高，防御股表现较好，瑞银华宝的分析师认为，周期股和德股是 QE的较大受益者。

　　实际上，在纷繁复杂的国际金融市场的剧烈变化之下，全球央行的“宽松潮”是其根本的主线。仅在近一段时间以来，从瑞士法郎脱钩欧元，从而引起全球汇市震荡；到各国央行相继降息，仅在过去两周内，已经有丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁和印度多家央行纷纷降息；再到欧央行万亿QE开启，规模超过市场预期……这种种举措均指向同一个结论：全球新一轮宽松浪潮开启。

　　中信证券宏观经济学家诸建芳判断，美国预计在三季度首次加息，预计未来有更多国家央行会选择在美欧央行货政发生“实质性”背离之前“出手”，一季度或将成为各国货币政策宽松的时间窗口。

　　●中国央行宽松可能性增加

　　在欧洲版QE掀起的这轮货币浪潮中，中国又处在一个怎样的位置？A股将会受到怎样的影响？

　　申万宏源证券的宏观经济分析师李慧勇分析认为，欧央行万亿QE开启，规模超过市场预期，有望提振全球流动性。全球新一轮宽松浪潮开启，将利好资金流入以中国为代表的新兴市场。但在全球经济动荡黑天鹅频发的大背景下，实际效果仍有待进一步观察。

　　更具有指标意义的是香港市场，1月15日-1月21日，全球资金结束此前连续六周流出香港股票，录得0.4亿美元净流入。此前四周的流入均值约-0.39亿美元。资金同样流入香港股票ETF，1月21日当周录得约0.8亿美元净流入，而此前一周为流出0.25亿美元。

　　资金在全球外汇市场上的流动，取决于各国货币之间的均势。民生证券分析师管清友认为，随着欧洲版QE的推出，欧元贬值，利好美元。加上美国经济基本面相对强劲、美联储宽松力度减弱，美元将成为第一强势的货币。人民币次之，人民币兑美元汇率有贬值压力，但在央行干预之下，贬值幅度不会太大，由于人民币仍似盯住美元，人民币兑其他货币的实际有效汇率仍会加速升值。

　　国泰君安证券分析师任泽平认为，各国央行竞相宽松，而中国央行有意维稳人民币，人民币已成为仅次于美国的“第二强”货币。人民币汇率走强不利出口，并和原油价格下跌引起输入性通货紧缩压力加大，这使得央行进一步宽松可能性增加。

　　值得注意的是，欧版QE带来的全球金融市场的动荡，对于A股市场的真实影响，短期内可能并不明显。平安证券分析师房雷认为，外部市场的动荡，可能使得人民币资产短期内获得资金流入的利好，但预计影响有限。欧元贬值在贸易层面对我国或有一定负面冲击。对股市而言，从经济，资金与政策的角度看，实质性的影响有限。

　　但是，央行进一步宽松对股市的方向性将带来怎样的影响？——你懂的。

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　　欧洲央行行长德拉基上周四宣布将从3月份起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，QE规模超出市场预期，当天国际现货黄金和白银价格继续上涨，黄金价格持续上涨近20美元至1307美元/盎司。后在美国走势强劲的影响下回落。截止到上周五收盘，纽约黄金价格收报1294美元/盎司，全周上涨1.6%。

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