看点

　　最高涨幅197.30%、最低涨幅88.45%，8月以来，上市券商的表现令人惊叹。本周二，券商板块再次迎来上涨的强刺激，“券商风控指标新规即将落地”的消息直接引发了市场对券商的追捧。按照新规内容，券商流动性将获巨大释放，500亿-700亿元新增资本也将为“两融”业务再添动力，直接助推券商业绩再上台阶。但审视券商板块的后市，在巨大的涨幅之下，风险也在累积。有业内人士建议，谨慎追高为宜。

　　风控松绑或将落地

　　本周二，一则“券商风控指标新规即将落地”的消息传出，搅动了当下被称为 “疯牛市”的A股市场。

　　12月16日午盘之后，在经过一轮整体幅度接近20%调整的券商股突然加码发力，再度上演了盘中18只券商股集体涨停的戏码，整个板块一日交易额达到1495亿元。再次呈现了消息面对市场的强刺激。

　　其实，关于券商风控松绑的消息并不新鲜。早在今年8月，证监会就启动了《证券公司风险控制指标管理办法》修订，并向部分证券公司下发征求意见稿。不过，引发市场躁动的也恰恰就是征求意见稿中的具体内容。

　　据报道，此稿最重要的内容有三：券商的“净资本/净资产”监管指标拟由现行的 “≥40%”调整为 “≥20%”；“净资本/负债”拟由现行的“≥8%”调整为“≥4%”；“净资产/此外，新引入“流动性覆盖率”和“净稳定资金率”两项监管指标，均为“≥100%”，旨在提升证券公司对净资产和净资本的有效利用。

　　有业内人士分析，“从这些数据不难看出，不少指标就是将原有指标减半，目的就是释放证券公司的资金本约束。 ”市场认为次消息对券商的利好也就在于此。

　　至于新规究竟何时落地，目前仍属猜测。根据2006年和2008年两次对 《证券公司风险控制指标管理办法》修订进程看，从征询意见到最后正式颁布，相隔的时间也都在4个月左右。分析人士认为，元旦前后极有可能正式公布最新的《证券公司风险控制指标管理办法》。

　　“两融”上限空间倍增

　　之所以市场为这一消息“激动”，是因为新规一旦落地，券商的巨量资金将得到释放。

　　根据征求意见稿中的指标初步测算，证券行业在新规下净资本将释放500亿-700亿元，相当于当前全行业净资产的8%-10%；行业杠杆率上限将提升约2倍，行业平均杠杆率有望从当前的3.5倍-4倍提升至5.5倍-6倍；行业净资产收益率上限也将从10%-11%提升至13%-15%。

　　有分析认为，新规内容虽然一定程度上加大了两融业务的扣资比例，但由于对净资本上限放宽，这将大大升高券商两融业务的天花板。 “从近期监管层的有关口径来看，对于规范的两融业务依然是加大力气支持的。 ”

　　有上市券商经纪业务负责人对媒体表示，如果将上述资金全部用于 “两融”，按照市场上8.6%的平均融资利率和0.3%的交易佣金，再算上客户融资保证金，这些资金一年下来将为证券公司贡献60亿-84亿元的收益。

　　也许正是有了对新规落地的预期，近日券商集体启动融资外，更接连发布公告提高两融业务规模。

　　除了试图首次借道资本上市平台IPO融资的券商外，其他数家已上市券商近期纷纷推出了再融资计划。融资的投向则几乎无一例外地是用以补充资本金以及用于两融业务的开展。12月12日，广发证券与光大证券亦几乎同时发布公告，分别将两融总额度由不超过700亿元提升至不超过1000亿元和由400亿元提升至450亿元。

　　后市谨慎追高

　　不论从基本面还是消息面，券商未来的走势都被乐观看好。

　　方正证券发表的研报称，目前场外资金不断进场，场内融资融券规模仍在增长，依然强烈看好券商板块后续走势，调整即是买入良机。而申银万国证券研究所上周发布的研报也认为，券商股还有上升空间。

　　更重要的是，证券公司本身的业绩增长，赢得了资本的青睐。有业内人士表示，市场近万亿成交额、逾8000亿元的两融余额将成为新常态，这些都是投资者看得见的证券公司业绩。外加个股期权、注册制、股转系统等业务的不断推出和拓宽，证券公司未来业绩仍会增长。

　　也有分析人士认为，随着降息周期的开启，券商负债成本有望持续降低，新股发行以及期权的推出预期等多重利好因素共同催化，触发了前段时间券商板块的快速上涨。业绩暴增、政策利好形成券商板块双向驱动，券商板块长期价值依然存在。

　　不过作为投资对象，券商的后市确需谨慎追高。同花顺的数据显示，8月1日以来，券商板块涨幅最大的个股是太平洋，区间上涨197.30%；涨幅最少的个股国海证券，区间上涨88.45%。整个板块已有不小的涨幅，追高的风险也在累积。

　　有业内人士建议，但由于此种上涨多为资金助推，持续性有待观察，投资者仍需保持谨慎。□本报驻北京特约记者／肖 伟