机构齐呼2015年指数上3000点 瑞银：大股小牛小票大熊

　　近3个交易日，沪指连续在2500点上下徘徊，但创业板、中小板期间内连续下跌，让不少投资者损失不轻。

　　在这样的背景下，11月12日，瑞银证券分析师陈李、蒲延杰发布了2015年A股策略展望，投资策略展望，认为明年“大股小牛，小票大熊”。昨日（11月13日），瑞银分析师陈李、胡迪再发研报，这份研报中明确显示了该机构看好与不看好的个股。

　　大市风向

　　◎瑞银看好万科A、中国平安

　　11月12日，瑞银发布研报，对2015年的A股行情进行展望，标题是：“大股小牛，小票大熊”。该机构称，预计2015年A股仍是“资金市”，沪深300指数将上升到3000点，较目前高20%，上证指数将上升至2900点。记者注意到，申万11月13日发布的研报也认为，2015年沪指将上破3000点。

　　瑞银表示，2015年两大关键因素分别是：沪港通和A股可能纳入国际化指数，推动国际资金持续流入A股。海外大型基金对“沪港通”后A股市场有浓厚兴趣，但限于交易等技术性困难，普遍表示难以在“沪港通”初期投资A股。如果A股纳入MSCI指数，进入业绩比较基准，将迫使他们不得不关注A股。考虑人民币或在2020年底前实现自由兑换，这意味着6～8年后，A股将在一系列国际化指数中占据相当大的权重。预计未来一年海外新进A股市场资金将超5500亿人民币，国际投资者持股市值上升到9000亿人民币，相当于8%～9%的全部A股自由流通市值。

　　此外，个人投资者特别是富裕人群，开始从房产、商品和信托领域撤出资金，陆续投入股票市场。2015年，许多中大市值的国有企业应该也会加入这股洪流，从而带来明显的“风格转换”。投资者需正视这种资产置换。

　　瑞银认为，明年是小票的“大熊市”。从季度表现来看，本轮小盘股行情已经连续7个季度持续跑赢大盘股指数，是2000年以来最长的一次，未来小盘股继续跑赢的概率下降。在沪港通及A股可能纳入MSCI指数推动下，价值型海外资金可能持续流入并带动大盘蓝筹股重估。

　　“新常态”已是投资者讨论热词。《每日经济新闻》记者注意到，瑞银表示，如果观察2012～2014年行业表现，就能清楚地看到市场对 “新常态”的理解：“买转型，卖周期”。

　　所谓“买转型”，即2013年以来，表现好的行业全部与经济转型相关；所谓“卖周期”，即2012年～2014年，表现最差行业分别与出口、投资和消费密切相关，投资者是按照经济增速不断下台阶的逻辑来卖出相关行业的个股。

　　11月13日瑞银又发研报表示，将万科A、中国平安、九州通、信立泰、华海药业、聚光科技和上海机场调入最看好个股；将索菲亚、爱尔眼科、碧水源、三聚环保、大秦铁路、伊利股份、中青旅和海天味业从最看好股票中调出。

　　重点关注：海外资金介入力度

　　◎机构看好高科技园区概念股

　　广发证券最新发布的研报称，“对于地方政府而言，国企改革将是一次政府资源整合的重大机遇。”

　　过去几年，高新产业园区类企业业绩均下滑甚至亏损。在国企改革深化过程中有望迎来新发展机遇：首先，可充分发挥上市企业融资平台优势，通过股权及债券类融资计划，优化财务杠杆，降低财务成本；其次，可借助平台整合其他市属国资企业、园区公司自身参股企业，甚至园区内民营企业资源，实现产融结合；第三，部分园区在城镇化进程中土地资源具升值空间。

　　记者注意到，广发证券认为，A股市场以高新产业园区代表企业的投资组合未来一段时间有望获超额收益，可重点关注高新发展、东湖高新、南京高科、苏州高新、市北高新和中关村等个股。

　　重点关注：高新园区地产业绩◎齐鲁证券：沪港通利好电气龙头

　　齐鲁证券最新分析指出，沪港通正式启动后对电力设备、新能源板块蓝筹公司是重大利好。本次沪港通所涉A股电力设备与新能源公司共24家。A股电气设备龙头公司PE与海外公司一致，具估值优势。

　　该机构预计电气设备龙头公司有望迎来持续的行情，且2015年上半年行业趋势向好，明年投资超预期概率大。重点推荐受益沪港通的优质标的：正泰电器（估值极低+稳定增长质地优秀+电改预期受益）、国电南瑞（优秀的智能电网龙头+国企改革集团资产注入+出口）、平高电气（特高压+出口+高增长低估值）、金风科技 （风电抢装+风电出口+预期运营受益碳减排）、特变电工（出口+特高压+估值低+新能源）和中国西电（出口+特高压+国企改革）。

　　重点关注：海外资金对电气设备行业有无兴趣（每日经济新闻）

　　防御板块有望接棒蓝筹行情

　　11月7日以来，随着大盘踏上迭创新高之旅，以金融、交运、有色金属等为代表的蓝筹板块成为两融资金“围猎”的重点目标，来自这些行业的股票价格也应声上涨，涨幅在同期市场中表现靠前。总体上，11月7日-12日，两市共计有194只两融标的股阶段涨幅跑赢大盘。不过，新高之旅也蕴含较大回调风险，由此当沪综指本周三创出2494.48点收盘新高，两融资金也同步加大对农林牧渔、食品饮料等板块的布局力度，昨日这些板块融资净买入额仅次于金融、地产板块。

　　分析人士认为，在蓝筹股估值修复动力有所释放、沪港通利好逐步兑现的格局下，后市防御性板块热度有望继续升温，融资买入额呈现稳步增长态势，有望成为领涨市场的新“接棒手”。

　　两融大军挥师蓝筹

　　11月7日是此轮大盘“新高秀”的起点，伴随着蓝筹板块的集体起舞，沪综指当天盘中强势发力，一举冲至2454.42点高位，显露出挑战前期2444.80点的强劲势头。彼时，银行、地产等蓝筹板块估值正普遍处于历史低位，从中嗅出机遇的两融资金遂有步骤地加大了对此类品种的布局力度。

　　受市场情绪、两融资金等诸多因素推动，大盘自此踏上迭创新高的“心跳”旅程。11月10日，沪综指以一根中阳录得2473.67点，在前一交易日的基础上继续扩大胜利果实；11月11日，银行板块单兵爆破，盘中将指数推升至2508.62点阶段新高；11月12日，非银金融再接再厉，力挺大盘以2494.48点创出阶段收盘最高。

　　指数连续突破的背后，是两融资金大举挥师蓝筹板块。据wind数据统计，11月7日-12日期间，沪深股市融资买入额逐日攀升，而且在7日融资买入额已经打破两融有史以来纪录后，11日当天融资买入额更进一步增长至875.86亿元，致使两融市场融资余额从7222.65亿元快速攀升至7367.12亿元，区间融资净买入额达到144.47亿元。

　　从行业来看，金融、建筑装饰、机械设备、房地产等板块获得两融资金的优先考虑。区间融资买入额分别达到743.01亿元、172.81亿元、134.79亿元和131.96亿元，其总额占同期市场融资买入额的43.58%，显示增量资金介入蓝筹板块的步伐之快和热情之高非同一般。个股方面也莫不如此，以11月7日-11日期间融资净买入额最大的20只股票为例，其中除中国建筑隶属于建筑装饰板块、海南橡胶隶属于农林牧渔板块外，其余18只个股悉数为银行和券商股。

　　由此，两市共计有194只两融标的获得超额收益，股价涨幅显著超越2.83%的大盘区间表现。其中涨幅超过10%的34只股票中，来自金融、地产、交通运输、钢铁等行业的板块占据绝大多数，仅有山西汾酒、豫园商城、百联股份等少数几只股票为食品饮料、商业贸易板块成分股。

　　弱周期行业升温

　　虽然股指迭创新高将投资者风险偏好上行、市场内在偏强势格局表露无遗，但当大盘涨幅已高、蓝筹板块轮番表现过后，新的市场推动力在哪里？而且，接连拉抬指数对场内资金实力消耗较大，尤其本周二沪市成交放出天量，两市成交额累计突破5800亿元。因此，即便市场情绪仍旧亢奋，对沪港通下周一启动，以及沪深300成分股有望恢复“T+1”等制度性利好期待依旧强烈，大盘再创新高空间又有几分？毕竟高处不胜寒，部分投资者趁机获利回吐，并在食品饮料、农林牧渔等防御性板块展开新的布局。

　　据wind数据，本周三申万非银金融、银行、房地产、建筑装饰、机械设备、交通运输、采掘等“吸金大户”融资买入额环比悉数出现下滑。其中又以非银金融和银行板块跌幅为最，这两大板块融资买入额分别从前一日的158.75亿元、106.00亿元下降至109.24亿元和42.79亿元，而当天两市融资买入额环比降幅为310.95亿元。从昨日盘面来看，上述两融资金减持力度较大的板块还无一例外地出现下跌，具体跌幅分别达到0.32%、0.45%、0.72%、1.00%、1.93%、0.09%和0.42%，下跌的同时这些板块纷纷放量，显示资金派发压力较大。与此同时，昨日申万农林牧渔和食品饮料板块分别获得1.94亿元和1.76亿元融资净买入，显著取代前期交通运输、建筑装饰、机械设备等行业，位居28个一级行业的第六和第七位，明显释放出资金避险情绪增强的信号。截至昨日收盘，申万农林牧渔板块更录得0.66%的涨幅。

　　分析人士表示，造成上述弱周期板块升温的原因有：首先，金融股融资资金内部原本就存在分歧，除了部分坚定看好沪港通的投资者，另有一些资金仅仅是处于博弈短线行情的目的才顺势加仓，因此一旦股价上涨便见好就收，这就解释了为何近几个交易日银行和非银金融板块盘中走势跌宕起伏的原因。从两融资金进出来看，投资者对金融股也经历了“势均力敌-矛盾尖锐-一致看多-谨慎”的心路历程，导致融资买入和融资偿还环比振幅较大。其次，两融资金云集蓝筹板块的根本原因仍在于获利，随着买入额的快速攀升，假若后期市场出现资金派发潮，巨量筹码将令板块高度承压，提前移仓换股不失为降低风险的上策。第三，当前中小盘股高估值瓶颈依然突出，虽然受各种利好支撑局部存在获利机遇，但“二八分化”的市场整体格局没有改变，此类品种暂时无法承担资金换仓的重任。（中国证券报）

　　“钢铁魔咒”引发“二八争论”

　　近期大盘周期性板块轮番获得资金快速拉升，钢铁股也频繁上涨，但钢铁股独撑大盘的局面不多见。昨日A股低迷之时，钢铁股午后突然崛起带动沪综指翻红。那么，钢铁股涨幅遥遥领先，是否意味着“钢铁魔咒”可能再度应验？随着行情演绎的深入，市场中分歧之声有所加大。乐观者认为，蓝筹股估值修复推动下的指数震荡上行有望延续。而谨慎者则指出，A股蓝筹股的估值与港股现在差距已明显缩小，建议投资者注意短线风险。

　　钢铁独撑大盘 魔咒会否应验

　　昨日，A股市场呈现高位震荡格局，各主要市场指数早盘小幅冲高之后便纷纷回落，不过午盘有色金属板块率先崛起，钢铁板块也异军突起，共同带动主板指数摆脱低迷一度翻红。直至收盘，钢铁行业涨幅仍达到2.81%，遥遥领先于其他板块；有色金属行业也上涨了1.54%，居第二位。这两个行业与农林牧渔一起，成为昨日28个申万一级行业中仅有的三个上涨板块。

　　实际上，近期钢铁股频繁出现在涨幅榜前列，不过一枝独秀的情况却不常见。在蓝筹股带动下指数快速上涨行情延续多日之后，钢铁股的异动是否意味着“钢铁魔咒”将会应验，市场观点存在分歧。

　　金百临咨询秦洪表示，钢铁股上涨说明市场热钱缺乏新的投资方向，所以，临时起意炒作钢铁股。但钢铁行业的发展趋势并不乐观，至少产能过剩、盈利能力下滑等趋势较为明显。所以，拉钢铁股也说明多头无计可施，市场缺乏新的涨升兴奋点。

　　不同于上述观点，南京证券周旭则认为这并非“钢铁魔咒”。他表示，钢铁上涨的逻辑与航空类似，就是铁矿石价格下跌，原料成本下降，利好加工企业，数据显示，今年下半年钢铁企业的盈利状况出现明显改善，因而，近期钢铁股出现大幅上涨，属于估值修复。

　　“二八分化”引机构争论

　　自10月28日以来，A股市场在蓝筹股带动下掀起第三度逼空式大涨。而本周沪港通时间表的最终敲定促使蓝筹股带动指数再度接力上涨，不过小盘股却加速下跌，二八分化格局愈演愈烈。对于当前沪港通能否支持“二”类股票带动指数继续上涨，形成彻底的风格转换，市场分歧之声逐步加大。

　　乐观者认为，蓝筹股估值修复推动下的指数震荡上行有望延续。周旭表示，两市的成交量出现大幅放大，显示增量资金介入，由于这部分资金规模较大，不太可能介入已涨至高位的中小盘股，而是进入低估值的蓝筹股。蓝筹股已沉寂多年，虽然近期出现上涨，但估值仍不高，估计会以轮动方式运行，板块之间会有切换和调整，但指数表现为震荡上行。三季度之前对市场行情还存在较大分歧，目前市场对牛市的认同在趋强，2400-2500点为几年来的强阻力区，目前的量能能够支持冲关，而冲关的力量还是来自于权重股，因而这种指数行情还要持续一段时间。

　　而谨慎者则多考虑到AH折价的缩小而警惕行情的风险。从恒生AH股溢价指数来看，自7月24日以来，该指数随着A股的大涨而从短期低点88.72点逐步上升，至11月11日最高触及了103.15点。一般而言，该指数以100为分界线，当前高于100的水平意味着A股整体已经从折价状态变为溢价状态。对此，秦洪认为，A股的蓝筹股的估值与港股现在差距已明显缩小。所以，指望沪港通来大幅提升估值，并不是很乐观。

　　类似的，兴业证券指出，AH股价差已经基本磨平，现在大幅折价的A股数目很少，考虑到两地市场利率水平存在差异，两地的价格差距可能无法完全消除，保持适当的AH股折价率是可能的。当前除了券商股外，有中国特色、独特定价权的A股稀缺性标的更值得关注。

　　太平洋证券也认为要注意短线风险。其指出，从历史上外资流入A股后的市场表现来看，流入金融和电信板块的资金最多。但考虑到11月1日至今，非银行金融板块涨幅已经超过5%，且券商板块在近期经过连续拉升之后目前处于高位震荡中，对于金融板块还需考虑择时风险。

　　秦洪进一步表示，支撑股票上涨的源动力来源于产业前景而不是股价的估值复苏。当前蓝筹股已经反映出资金入驻的乐观预期，但A股所背靠的宏观经济趋势不支持蓝筹股的持续大涨。因为宏观经济显示出过去十年牵引中国经济发展的重工业化进程进入尾声、房地产业高成长周期进入尾声、汽车高成长也进入尾声。所以，传统产业的逆袭并不会长久，未来新兴产业仍是最大看点。（中国证券报）