连续3个交易日12只新股发行，冻资或达9000亿元，A股再次遭遇新股发行带来的脉冲式冲击，沪深股指上周全线收跌。随着这一轮新股发行的结束，市场短期有望因资金回流迎来反弹。但由于宏观经济探底、沪港通可能延迟等因素影响，市场对中期走势仍存分歧。

　　新股吸金股指缩量回调

　　随着新股发行抽资效应显现，沪深两市从上周二开始，股指连续回调。上周四沪指更是快速下挫，最低下探至2297点附近，创出本轮调整行情以来的新低，之后在2300点止跌回升，全周收跌1.66%。创业板指数连续破位，跌幅放大至1.83%。

　　低迷的走势使得市场成交额受较大压制，沪深两市周四成交在3000亿左右，较前期4000亿的水平明显下降。

　　从行业来看，上周全部板块均以绿盘报收。其中，通信、银行、计算机、交通运输板块跌幅相对较小。银行板块因为估值较低、业绩稳定，逆势走强，成为了弱势市场中的避风港。相形之下，前期走强的钢铁、煤炭、轻工、有色、医药等板块表现疲弱，跌幅均在3个点之上，成为拖累股指下行的主要力量。

　　在市场热点缺乏的情况下，次新股几乎成为市场唯一的亮点。新股密集申购重新开闸，涉新领域成为不少短线资金的聚集地。

　　市场整体依然胶着

　　上周股指破位下跌，一方面是之前累计了大量获利盘回吐所致；另一方面，本轮新股申购将大量资金从市场抽离，在一定程度上也压制指数的反弹。

　　经过此轮下跌，随着新股发行的冲击结束，大盘又将何处演绎？

　　从影响市场的一些基本因素来看，尽管上周公布的10月PMI初值为50.4，创三个月新高，不过单一数据尚不足以令市场快速扭转经济增速下行的预期。分析师们仍普遍认为，宏观经济较弱的态势没有改变，宏观政策温和刺激的模式也没有改变。这意味着市场整体依然胶着。

　　从资金面来观察，9月份新股冻结的资金达到8600亿元，远高于此前的市场预期。由于打新热情持续高涨，导致本轮新股的冻结资金规模有望进一步上扬。随着本周一、周二新股认购资金相继解冻，预计新股给市场带来的长期冲击有望逐渐减小，成交量会有所回升。汇丰晋信基金的策略分析师认为，市场在经历连续破位后有望企稳反弹。

　　对于一些影响资金面的中长期因素，例如融资融券的空间问题，博时基金认为，融资融券的余额还远未探到天花板，初始融资买入多少与后续股价涨幅高低无关，但融资余额的增加与上涨同时发生，有助于放大涨幅。

　　此前有消息称，数家股份制商业银行已收到央行通知，将通过常设借贷便利（ SLF） 获得流动性支持，共计金额约 2000 亿元左右。有机构预计，释放流动性规模将高于此，增强了放水预期。

　　短期仍有结构性机会

　　伴随着市场的破位下行，市场气氛也迅速逆转，机构投资者纷纷唱空短期市场，认为市场进入中期调整的可能性较大。

　　富国基金策略分析师认为，从技术面分析，上证指数日K线经过连续下跌后有望短期企稳，但略作修正之后继续下探的概率较大。

　　天治趋势精选的基金经理周雪军则认为，经过8、9月份股市一波较显著的涨幅，本月股市出现调整也比较正常。未来市场整体依然胶着，大的变局有赖于总量货币政策的变化。同时，自下而上选择细分行业、挖掘转型个股依然是当前获取超额收益的主要来源。

　　实际上，本轮行情以来，主题性投资机会始终热点不断，且快节奏、碎片化特征明显。随着市场的调整压力加大，机构投资者有可能放弃阵地战、系统性做多的立场，而更多地采取结构性战术，挖掘主题性机会。

　　博时基金建议从领导人、企业家、民众、创新者和海外投资者五类人的角度出发来寻找主题性的交易机会：国企改革、国防军工；并购重组、跨界转型；60后、90后新中产的消费、低关注度公司；疫情和专利药到期；沪港通开通后稀缺性标的受关注。

　　汇丰晋信基金则认为，市场快速回调后，不排除主板及创业板有反弹动能，特别是有业绩支撑和重组预期的中小盘股，局部热点仍有望延续。后续值得关注的行业有高铁基建、节能减排、环保、医药、高送转概念等一些国企大盘股。

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　　沪港通对两市行情影响有限

　　重在国内资本市场与国际对接

　　沪港通启动在即，市场密切关注上海香港股票市场互联互通后对行情影响。但有经济学家25日在上海指出，新入市资金难以“兴风作浪”，沪港通更重要的意义在于通过向海外投资者放开，逐步实现国内资本市场与国际资本市场的制度对接。

　　国泰君安证券首席经济学家林采宜25日在上海的中国国际金融论坛上表示，沪港通促使上交所和香港联交所在制度规则上对接，而香港股票市场作为成熟的国际市场，能够帮助中国国内资本市场在交易规则、制度安排和定价方面逐步与国际接轨，是国内资本市场国际化的重要一步。

　　林采宜表示，沪港通就好比是资本市场的自贸区，是资本市场对外开放的试验田。沪港通正式运行后，同在沪港两地上市的公司股票价差或将收窄，但鉴于两市对彼此放开的投资额度占市值不超过3％，新进资金难以对市场行情造成较大波动。

　　大成律师事务所高级合伙人范兴成指出，沪港通打破了中国资本市场封闭运行的局面，推动国内证券市场的国际化进程，亦有助于进一步利用国际市场服务中国经济。此前机构纷纷指出，尽管当前外资可通过申请QFII和RQFII投资中国资本市场，但实际利用率并不高。相比之下沪港通没有托管和通道费用，交易成本低，预计未来更多海外资金选择沪港通进入国内资本市场。如若推行顺利，沪港通的投资额度亦有望进一步放宽。

　　范兴成表示，沪港通的设立是资本市场通过开放倒逼改革的体现。国内资本市场在发行制度、信息披露和投资理念方面的缺陷将因此得以完善。境外投资者通过进入中国A股市场，一方面将有助于在国内培养价值投资理念，也有望加快诸如股票发行制度等相关资本市场改革的推进速度。

　　沪港通的开通对上海迈向国际金融中心也有推动作用。林采宜表示，国际金融中心地位的确立最终是通过金融交易对全球市场的影响体现。“上海成为国际金融中心与否和时间最终要看上海金融市场交易量对全球的影响力、交易参与者的多元化程度，以及市场游戏规则的全球认可度。”