官兵/漫画

　　近期，沪指连续上攻，继2000点反弹至2200点之后，几经争夺，又成功跃上2300点，创下15个月来新高。整个三季度表现抢眼：7月沪指大涨7.48%，创19个月来最大单月涨幅；8月横盘强势整理；9月25日沪指盘中冲高2365点，创下自2013年2月28日沪指2444点后的20个月新高。从今年前三季度股指运行趋势看，A股有望续写“红十月”传奇。

　　红十月概率大

　　从历年的行情走势看，红十月的概率应该是偏向于乐观和积极的。数据显示，如果长假期间消息面平静或利多因素较多的话，国庆长假后首日涨跌基本由节前市场趋势决定。在2002年至2013年这10年中，国庆长假后首日走势都体现了节前趋势。

　　总之，整体市场投资者的信心在进一步回升，不管是技术面还是政策面都支持大盘后期不断向上震荡攀升。10月份本身也是四季度行情的开篇之作，虽然基本面存在诸多不确定因素，但是，总体上红十月的运行趋势还是比较明朗的。

　　三季报成10月行情推手

　　业绩是上市公司的“试金石”，股价最终由公司业绩优劣来决定。数据统计显示，截至9月22日，两市发布三季报预告的公司共有967家，其中189家预增、85家预减、123家续盈、70家续亏、68家首亏、55家扭亏、256家略增、96家略减、25家不确定。从上述数据可以得知，三季报业绩预增、续盈、扭亏以及略增的公司共623家，占总数的64.43%，也就是说，已公布业绩预告的上市公司超六成预喜。

　　从历史经验看，三季报在季报当中处在比较重要的位置。如果一家公司三季报向好，那么该公司全年业绩保持增长基本是没有问题的。如果国庆长假后A股仍在强势行情当中，三季报的平稳走高很有可能会带动一波行情出现。

　　参考近5年的10月走势，2010年国庆节前后三季报行情到来阶段，市场成交量是有明显放大的，这轮行情从9月30日启动，一直反弹延续至11月11日，沪指从2600点上涨到3186点；2012年和2013年情况差不多，成交量维持在千亿水平，同是在国庆前的两个交易日，节后延续反弹一周左右。今年国庆节前后市场成交量能否保持目前两市成交合计约4000亿的水平，是三季报行情能否出现的观察点。

　　四中全会提振市场信心

　　第十八届四中全会将于10月召开，值得市场高度关注。四中全会主要议题“依法治国”可能至少包括两大内容：一方面是全社会的司法体制的改革；另一方面是党内纪检制度的改革。

　　中金公司报告称，依法治国表面上看与股票市场关系似乎不大，而实则意义重大。目前，中国市场所隐含的股权风险溢价持续攀升并达到历史高位，所反映的是中国经济当前面临经济增速持续下降、经济活力不强、结构失衡、可持续性饱受怀疑等问题。这些问题的重要根源之一就在于中国企业和居民所面临的制度环境。目前，政府与企业的边界、权力与市场的边界缺乏清晰界定、无章可循或有章不循，导致经济运行成本高企，活力不强，可持续性遭疑。

　　依法治国有望有针对性地逐步解决这些问题，降低企业经营成本，提高效率，降低企业经营不确定性，鼓励创新，增强整体经济和盈利增长的可持续性，最终将降低目前市场中隐含的较高的股权风险溢价。

　　沪港通推动A股

　　步入长期慢牛

　　沪港通预留的6个月筹备期即将结束。上海证券交易所上周五召开网络新闻通气会时透露，沪港通规则协议即将完成，业务方案已基本定型，技术准备基本就绪。此前，港交所行政总裁李小加曾暗示沪港通将在10月的某个星期一启动，并将由中国证监会提前两周公布正式启动时间。

　　沪港通是结束中国资本管制的一个起点，并在很大程度上促进内地与香港两地市场的融合，增加了A股在明年6月被纳入MSCI指数体系的可能性。可以预见，金融开放政策必将成为A股步入牛市的重大推动力。其中沪港通是关键，意味着中国股市将迈出走向成熟的重要一步。

　　沪港通进入“倒计时”阶段。短期看，沪港通的体量还是非常小的。沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。且内地的个人投资者要参与到港股通中，证券账户和资金账户的余额合计必须不低于50万人民币。

　　因此，应重点关注港股投资者的动向。目前港股投资者可以购买上证180、上证380的成分股，以及同时在上交所和港交所上市的A+H股。由此看来，A股市场上海外较为稀缺的板块可能颇受关注，比如农业股、军工股、医药股等。

　　投资者在“沪港通”开通初期可持观望态度，目前A股比港股更具投资价值。长远看，更多海外投资者进入A股后，有望带来真正的价值投资文化。

　　四季度看好消费股

　　如果看重A股步入长牛行情，那么，境外投资者就可能首选消费股。在欧美成熟市场的百年兴衰中，能穿越牛熊周期的大牛股主要是食品饮料、医药的重复性消费品。中国市场也基本相同，A股创下6124点进入7年熊市以来，有54只个股走出长牛行情，其中医药股7只，农林牧渔和家电股各5只。从行业分类来看，成功穿越牛熊周期的前六大行业当中，除农林牧渔外，全部属于大消费类行业。

　　有香港分析师认为，中国的内需只占国内生产总值（GDP）的36%，远低于美国的72%。如果把这个比例提高到50%，那么中国的消费能力将领先全球。目前在中国股市中的周期性工业品股票，如地产、钢铁、能源、矿业资源等市值约占总市值的70％~80％，而在美国，非周期的消费品股票则是股市主流，工业品股票的权重仅占20％。

　　更值得关注的是信息消费。2013年，中国的活跃智能设备总量从3.8亿台增至7亿台。同年11月11日“光棍节”当天，线上购物平台淘宝和天猫的销售额就超过了362亿元人民币（约合60亿美元）。此外，百度的网络搜索量每天高达50亿次，上亿的中国人使用腾讯的社交应用软件“微信”。目前中国的网民规模达到6.32亿，且在持续增长。随着中国经济结构的调整，A股的消费类股票和新兴产业的市值占比将会增加，未来有更多消费类股票进入A股市场。