南方航空的第五个涨停板终于引发了航空板块的集体飙涨。这一次，低位航空股上行的逻辑是：低油价与需求增长的复合基本面。而在航空股暴涨之后，也有风险隐忧，油价攀升与人民币贬值则是两把达摩克利斯之剑。

　　航空股翻身

　　南方航空3月17日的成交回报显示，“机构专用”席位3月17日继续大笔买入2.62亿元，位列买一席位，买入第二名的是被认为私募牛人的徐翔所使用营业部——国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部，买入2.59亿元。

　　油价下降被认为是此次航空股飙升的催化剂。

　　航空业的航油价格直接与国际油价挂钩，航油成本则是航空企业最主要的成本支出。因此，航油价格大幅下跌直接利好航空企业。年报数据显示，2013年，东航、南航、国航的燃油成本分别为306.8亿元、355.4亿元和337.2亿元，分别占营业成本的38.2%、40.8%和40.8%。

　　申万证券在研究了过去10年航空股的走势后发现，每一次航空股的启动行情初始并非由业绩驱动，而是由特定事件的爆发而驱动的。第一阶段由人民币汇改，第二阶段由油价大幅下跌，目前所处的第三阶段再次由油价下跌引发。

　　在油价持续下跌的情况下，国家相关部门也适时取消了燃油附加费，机票价格的下降，让飞行成本更低，因而需求的增长也在意料之中。

　　“当一个行业面临成本下降与需求增长的时候，它所能带来的主业收入增长是确定，且迅速的。”3月17日晚间，上海一位公募基金经理向《第一财经日报》记者谈及航空股表现背后的东西。

　　“实际上，航空股上涨的本质原因还是股价低，长期受压制，受到市场轮动资金的攻击，这是市场的规律。牛市来了，所有的股票总要涨，总要找理由。”上海一位私募基金经理如是向记者表示。

　　叠加了基本面因素，与低股价的优势，航空股的爆发，确实是机构与游资联袂上演。记者注意到，市场最有名气的宁波涨停板敢死队、上海游资、深圳游资均深度涉入航空股。如银河证券股份有限公司宁波翠柏路证券营业部、华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券营业部均有大笔交易。而在每天的异动成交回报中，南方航空也总有机构专用席位的出现。

　　确定利好与两把利剑

　　事实上，航空股在过去几年，面临了自身行业基本面的下行，与高铁替代的双重打压。

　　在过去几年，中国的高铁从无到有，到现在的1.6万公里运营里程。没有人能算清楚这笔账，高铁究竟挤占了航空公司多少市场。

　　在1000公里里程以内，高铁具有绝对的优势。即便是现在的低油价时期，高铁出行十分便捷，票价是飞机的一半左右。以上海到北京为例，机票经济舱价格普遍在1000元左右，而高铁二等座则不到500元。

　　兴业证券表示，航空作为交通运输行业中消费属性较强的子行业，随着中国从生产型社会逐渐向消费型社会转型以及社会收入水平的提升，航空业消费属性的大众化趋势将逐步增强。因私出行需求仍然是未来中国航空需求增长的持续动力。

　　但需求的确定性并不意味着投资航空股没有风险。油价既然能跌，也能涨。而国际原油的两大控制者分别是欧佩克与纽交所的金融家。

　　目前国际主流石油公司比较认可的油价盈亏平衡线是50美元，目前的油价能否长期维持，很多行业内人士对此都没有信心。

　　“国际油价虽然便宜，但经不起任何一次大的地缘政治紧张，更不用说大规模的军事冲突。从乌克兰到ISIS都是能够引起地缘危机的因素。”上述私募基金经理认为，“如果油价连续暴涨，那么航空股可能连续下跌。什么原因上去，就有可能还是这个原因下去。”

　　另外，投资者对航空股的另一担心是汇率因素。因为航空公司购买的飞机，基本是分期付款。如果人民币相对美元有较大幅度贬值，也就意味着，航空公司要花更多的人民币换到美元，再偿付给飞机制造商。申银万国同样对人民币汇率进行了敏感性测试，每波动1%,影响国航、南航、东航税前EPS分别为0.06、0.09、0.04元。