中国证券报：站在当下的时点，你们对A股市场下一阶段走势的基本判断是什么？

　　洪流：我们基本的态度是谨慎乐观，A股正处于阶段性磨底的过程中，经历了前期的充分调整，市场上相当一部分品种的估值已经趋于合理，政策面暖风频吹，资金面延续宽松，投资者信心或者说风险偏好是市场的关键变量。

　　具体而言，从政策、资金、信心三个维度来看，我们不缺政策，不缺资金，惟独欠缺的是信心。从“两会”期间证监会主席刘士余的表态来看，无论是“注册制不可以单兵突进、配套改革需要相当长时间”，还是“未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早”，都体现出了管理层对于资本市场的呵护。从资金角度看，货币政策延续宽松格局，利率处在下行通道中。之前制约市场表现的主要因素是信心，毕竟我们经历了2015年市场大起大落的剧烈波动。

　　之所以前一阶段市场表现暗淡，一来是市场信心问题，二来也与市场机构投资者结构有关。我们看到，社保、企业年金、保险，包括大量私募基金在2014年至2015年的兴起，他们的投资模式往往基于绝对收益。当市场走强的时候，他们有较强的兑现欲望；当市场走弱的时候，他们要么采取对冲措施，要么借市场反弹降低仓位，以获得安全垫的积累。从这个角度来说，市场信心加之机构仓位结构和操作模式的变化，带来了市场相对弱势的震荡过程。

　　我们认为，问题的原点还是在于信心，信心会经历一个从崩溃、缺失、修复、强化的轮回，从近期情况来看，市场信心已经处在修复阶段。

　　而从中长期看，无论是从居民大类资产配置、股票市场占GDP比重来看，A股市场未来增长的空间都是巨大的。

　　中国证券报：近几个交易日市场情绪明显回升，市场转折的时点是否已然到来，还是仍然需要在底部磨合一段时间？

　　洪流：估值、政策、资金等因素已经为风险偏好的改善创造了前提，但底部的构筑还是需要经历一个过程。趋势性的机会可能仍然需要一些时间，但具备前瞻性的投资者极有可能利用这段时间提前布局。即便在市场底部真正走出之前，结构性的机会也将是层出不穷的。

　　近期市场情绪的回暖并不意外，事实上在此之前资金对于A股市场的态度已经在悄然发生变化，比如一些高净值客户在这波房价上涨过程中兑现了部分房产，从一线城市二手房交易中出来的资金可能是千亿甚至万亿体量的，这部分资金往何处去，股票市场显然是重要的方向。再比如，大小非已经开始增持，其心态与年初完全不同，这些都是市场传达出的积极信号。

　　值得一提的是，在移动互联网时代的市场信息反馈机制发生了深刻的变革，行情可能会迅疾爆发。如果大家都达成了向上的预期，就发现市场行情到来的速度远超出我们的预期。

　　当然，我还是倾向于，底部的生成会出现一定的反复，今年4、5月份可能会存在一个压力点，因为去年这个时候是私募发行最火爆的时候，届时会有大量的私募产品到期。但整体而言，市场向下的风险不大，向上则具备较大的想象空间。二季度将是牌局逐渐清晰的时点，会告诉大家市场往什么方向去。