周期股上演“王者归来”
- 发布时间：2016-03-15 01:09:19 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
“无论看好还是不看好周期股，基本都要读一下‘周期天王’的报告。”一位业内基金经理笑称，他所谓的“周期天王”，是中信建投证券首席经济学家周金涛，其著名的观点是“周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波。”
周金涛曾在2007年成功预测了次贷危机，作为中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者，他以康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后，成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹。
这段时间以来，海通证券的周期研究团队也吸引了很多人的眼球，其自称为“周期天团”，包括煤炭、石化、有色、房地产等行业的研究员组团。例如近期有关基础化工以及工业品的价格调研报告，从终端价格的变化来预测投资机会。
中信建投在去年11月份就提出了对周期股的关注，提示了传统周期股出现躁动的可能。周金涛认为，全球2009年以来中周期的高点已经在2015年出现，这是全球以货币宽松反危机的高点，也是货币宽松的边际高点，自2015年至2019年，将步入本轮中周期的下降阶段。2015年是全球中周期第二库存周期的高点，而在调整一年多之后，全球将在2016年迎来第三库存周期反弹，这就是当前经历的周期阶段，全球第三库存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲。在2016年第三库存周期反弹时，由于宽松已经到达边际高点，流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升，从而引发通货膨胀预期，这就是资产保值需求的根本机制。在这个机制下，资本会脱虚向实，从而投资重点由轻资产向重资产转移，由估值逻辑向通胀逻辑转移，这就是当下投资的核心逻辑。
周金涛认为，二季度才是到了周期股大是大非的论证阶段。他认为，库存低点将于2016年二季度出现，而库存低点的出现意味着库存周期由价升量跌转向量价齐升，真正的库存周期主升段才会到来，那时才能看到实体经济的明确改善。因此，二季度才是周期股大是大非的关键时刻，在此之前对周期股的投资依靠的是信仰，但唯有信仰才是财富源泉。
其二，关于库存周期的持续性问题，一旦库存周期开启，就存在自我加速机制，而在以往几十年的经验中，第三库存周期向上阶段最短为9个月，这是由工业生产的循环周期所决定的，所以，整个2016年都将是第三库存周期的上升阶段。至于房地产投资的回升以及财政基建的回升，这只是库存行为的加速器，如果加速器启动合适，本轮库存周期可延续至2017年中期。
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