□本报记者 张勤峰

　　11月30日，IPO重启叠加月末因素，致资金面有所收紧，交易所市场资金价格起伏加大，银行间市场则相对稳定。市场人士指出，短期扰动因素增多，但政策对冲料力保流动性不出现异常波动，外储数据进一步印证资金外流趋缓，减轻一大隐忧。

　　流动性边际收紧

　　11月最后一天，凯龙股份等六公司重启新股发行申购，宣告搁浅数月的A股IPO重新起航。新股申购的资金在途效应卷土重来，叠加月末等因素，致短期流动性出现些许收紧迹象。

　　11月30日，交易所回购市场波动进一步加大，上交所主流隔夜回购利率GC001一度涨至5.12%，较前收盘利率上涨332bp，尾盘则回落至0.525%，全天加权平均利率报3.395%，上行约138bp，跨新股申购周期的7天回购利率GC007加权利率报3.512%，涨约18bp，为连续第四个交易日上涨，尾盘则收报2.82%，略低于上一交易日的2.86%。

　　银行间资金市场相对平稳，质押式回购交易存款类机构行情显示，11月30日隔夜回购利率R001加权值收在1.78%，7天利率R007收在2.32%，上涨均不足1bp。不过，交易员的反馈表明，银行间市场流动性仍有边际收紧的迹象，资金供给有所收敛，特别是质押信用债容易难度上升。

　　短期波动无碍趋势

　　交易员表示，面对IPO重启及月末，流动性略微收紧不足为奇，考虑到后续资金冻结量继续上升，短期波动可能有所加大，年底前短期流动性面临较多扰动因素，不确定性有所加大。

　　证监会先前披露，今年底前将先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司的新股发行。首批10家公司IPO跨月，而年底前还将有28家企业启动新股发行，12月新股发行节奏较密集，所造成的资金在途效应对资金面仍会有短期影响，加上年底机构为应对指标考核，流动性管理趋谨慎，可能加剧资金面时点性紧张，而12月将是美联储考虑升息的关键时点，目前市场几乎一致预期美联储将在12月终结零利率，由此可能造成的资本流动也增添了年底时节流动性的不确定性。

　　但相对确定的是，央行有意愿保持合理充裕的流动性状况，不会放任资金面出现异常剧烈波动。11月内，央行先是下调SLF利率，后对部分金融机构开展MLF操作，已表明了会适时提供必要流动性支持的态度。

　　另外，央行最新数据显示，截至10月末，我国外汇储备为35255.07亿美元，较9月末增加113.87亿美元，外汇储备规模由跌转升。结合10月新增外汇占款转正，外汇流出放缓的判断进一步坐实。在当前宏观背景下，外汇资金流动是银行体系流动性面临的最大不确定因素，最新数据无疑有助于打消市场的担忧情绪。总体上看，年底流动性扰动因素增多，但出现剧烈收紧的可能性很低。