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两地市场联动性增强

  • 发布时间:2015-11-06 01:31:13  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  去年10月底开始,内地A股市场显著走强,同期港股市场则表现平稳,恒生AH股溢价指数因此持续攀升,从100点的水平一路升至今年7月初的154.11点,创六年多新高。此后随着A股市场大幅下滑,恒生AH股溢价指数强势上涨的态势戛然而止,整体呈现震荡向下的趋势。

  8月26日,恒生AH溢价指数一度触及118.85点的年内低点。随后,伴随着港股市场二次探底,溢价指数从8月底到9月初再度冲高至150点的高位。近期随着A股和港股市场同步走强,两地市场联动性明显上升,溢价指数回落至130点左右,并持续横盘震荡。截至11月5日收盘,恒生AH溢价指数收于134.05点。

  分析人士认为,AH溢价指数整体向下的趋势有一定的必然性。首先,从大环境上看,人民币国际化以及内地与香港两地资本市场相互融通是长期趋势,今年以来相关政策的出台也进一步印证了这个趋势。预计在未来的几年内,港股与A股市场的整体估值水平将呈现一个逐步接轨的过程。从AH股比价来看,A股平均50%的溢价水平或将成为历史。

  其次,随着A股市场监管层对于场外配资的清理,A股股价经历了一轮剧烈的去杠杆化过程。在此过程中,尽管港股市场同样下挫,但两地市场流动性方面的对比趋于平衡,港股的估值底获得支撑,AH溢价指数高位回落顺理成章。

  最后,人民币汇率自8月份开始急速贬值,由于投资者将港元资产作为人民币的替代资产,在后者贬值初期,港元一度遭受恐慌性抛售。但在美联储加息临近的背景下,与美元挂钩的港元迅速回归强势,部分内地资金流入港元资产以达到保值、避险的目的。从目前的种种迹象来看,这部分由内地流入香港的资金一直滞留于香港市场之中,并已开始伺机买入估值已处于历史底部的港股,尤其是权重H股。

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