宽松预期落空 债市收益率上行
- 发布时间：2015-08-18 00:31:28 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
■交易员札记
□潍坊农信 代长城
周一，隔夜回购利率上行3BP至1.69%，7天上行1BP至2.48%。在汇率影响下，市场对短久期加杠杆操作稍显谨慎，纷纷选择降低杠杆或使用偏中期的7天回购对接。但考虑到央行的表态以及前期汇率过快的调整，这一冲击最强烈的时点已经过去，资金面也正在回归宽松。
二级市场债券交投一般，中长端利率上行明显，成交集中在流动性较好的利率债上。3年国开150207成交在3.355%，与上一交易日持平；5年国开150208成交在3.58%，较估值上行3BP；5年国开150213成交在3.56%，较估值上行2BP；10年国开150205成交在3.94%，与上一交易日持平；10年国开150210最低成交在3.92%，收益率较前一交易日上行约2bp。
上周收益率曲线受汇率调整影响出现大幅上行，随后开始下行，原因主要在于：尽管汇率形成机制市场化改革的方向明确，但央行仍将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，从对汇率的干预措施并及时进行新闻发布会稳定预期中可见端倪；此外，央行在应对资金外流方面还存在多种数量型工具。对于债券市场而言，汇改引发的冲击可能是一次性的，当前债市资金充裕，在基本面未发生实质性扭转前，市场调整反而提供了短期买入的机会。不过，我们对短期市场的看法偏谨慎，毕竟周末降准预期没有落地，外汇占款下降较大对债市形成不利因素。
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