■ 金牛操盘

　　□金百临咨询 秦洪

　　近期A股市场大起大落，相关上市公司股东出谋划策，积极参与。重要股东更是大力增持，员工持股计划也匆匆出台，如此为A股市场的未来走势提供了相对积极的预期。

　　所谓重要股东，严格意义上讲是指持有总股本5%以上的股东。但是，如果公司管理层也持有较多股份，即使未达到5%的持股比例，甚至只有1%左右的持股比例，仍然是重要股东范畴。因为管理层对公司影响力较大，尤其是董事长，业内一直有买股票就是买董事长的股谚。

　　近年来员工持股计划的相关员工也成为重要股东。因为上市公司的经营战略方向离不开董事长、董事会相关成员的制定、引导，但是，在执行层面，主要依赖广大员工。只有员工业精于勤，才有上市公司蒸蒸日上的业绩演变趋势。所以，拥有员工持股计划的相关上市公司，尤其是有着1：2，甚至1：3这样杠杆比例的员工持股计划，员工持股计划所涉及股份的相关员工就是重要股东，他们对上市公司的业绩演变有着巨大影响力。

　　对于这些重要股东来说，持股成本会影响他们对上市公司远景的诉求力度。如果持股成本低，或者说主要是原始股东或创始人，他们可能并不关心短期、甚至长期的股价与持股成本之间的匹配关系。因为他们关注焦点不是持股套现获利，而是在于更好地引导上市公司发展，因此，他们对短线乃至中长线股价诉求力度不大。

　　但是，对于近期刚刚增持股本的大股东、高管、员工持股计划的相关重要股东来说，对中短线的股价诉求就不一样了。尤其是高管、员工持股计划相关重要股东，他们的身家与当前持股股份的比例密切相关，所以，他们对股价的运行趋势非常关注。在他们的持股成本高于目前市价的背景下，更是关注股价的运行趋势，对影响股价运行趋势的相关市场要素较为关注。

　　外延式并购无疑可以成为驱动A股市场股价上涨的核心因素。一方面，并购资产所对应的收购成本可能只有10倍市盈率，但当前不少上市公司的市盈率在30倍、40倍。所以，收购资产可以大大降低相关上市公司市盈率水平，赋予其股价涨升的强劲动能。另一方面，并购资产大多是新兴产业或者与上市公司现有业务形成协同效应的资产，有利于提升上市公司内在估值坐标，进而提升股价上涨空间。

　　近段时间以来，凡是员工持股计划被套或者管理层增持成本高于市价的相关上市公司，表现得最为突出。比如初灵信息、合兴包装、鼎龙股份、康达尔、雏鹰农牧、海大集团等，他们在第一时间内停牌，避免了股价在前期持续下跌的现象。随着市场企稳，他们又积极与交易所沟通，第一时间复牌。与此同时，部分个股干脆在停牌期间，加大外延式并购力度，比如长信科技、梅泰诺等，这样既可以静观A股市场托市效果的显现，也可以通过外延式并购，夯实公司产业发展基石，有利于股价中长线运行。

　　两类重要股东持股概念股值得投资者重点跟踪，一是大股东在前期历史相对高位区域质押股份，然后股价急跌的品种。此时大股东质押股份面临“爆仓”风险，其自救动力较为强劲；二是重要股东持股成本高于市价的品种。