□本报记者 叶斯琦

　　本周以来，包括美国6月零售销售数据、中国年中经济数据等在内的重磅数据陆续发布，商品市场迎来重磅冲击。这些数据背后，反映了决定商品市场走势的两个关键因素——中国需求、美联储加息预期。分析人士指出，短期来看，中国经济处于转型轨道中，需求没有重大变化，中国因素对商品的影响较为平稳；而美联储加息预期对商品影响较大，短期来看，商品市场在探明底部前可能有一波上涨机会，当前的价格下跌可能意味着较好的买入机会，未来三个月是商品投资的关键期。

　　商品市场迎密集重磅数据

　　7月15日，国家统计局透露，中国二季度GDP增速为7%，与一季度增速持平，好于市场预期。此外，6月份工业生产增速回升，投资增速下滑幅度进一步收窄，都一并印证经济已经筑底企稳，下半年增速有望回升。

　　据初步核算，上半年国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。

　　在超预期的重磅经济数据发布之后，7月15日的商品期货市场涨跌互现。其中，有色金属表现较为抢眼，煤焦钢表现较为弱势，螺纹1510合约、焦炭1509合约、热卷1510合约分别下跌1.39%、1.29%、1.08%。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，近期宏观面因素密集，最重要的就是中国上半年的宏观经济数据。从周三公布的数据来看，中国经济保持相对平稳，经济并没有超预期下跌，这使得市场对于商品的需求悲观预期弱化，对于商品反弹是有利的。不过，由于美国公布的6月零售销售数据不及预期，市场对于美联储9月加息预期再次减弱，美元自高位回落，缓解了商品的抛压。总体来看，商品在反弹方面存在动能，但是并不很强劲，原因在于中国经济虽然没有大幅下滑，但是需求不足仍制约商品表现，出现超级行情的可能性较小。

　　兴证期货宏观分析师刘文波指出，从近期公布的经济数据来看，大宗商品的行情不会有巨大波动。周三公布的GDP数据以及固定资产投资数据都表明中国经济运行处于经济转型下的增速放缓轨道上。这就决定了对大宗商品，尤其是工业品的需求并没有重大变化，因此大宗商品价格也不会出现大起大落局面。

　　除了中国因素，美国经济数据同样是商品市场的重磅因素。美国商务部周二（7月14日）公布的数据显示，美国6月零售销售月率出人意料地出现下滑，因美国家庭减少购买汽车等商品。该数据表现不佳或加剧美国经济放缓的担忧。

　　具体数据显示，美国6月零售销售环比下降0.3%，预计增长0.3%，5月增速下修至1%。零售销售有部分数据计入美国GDP，它的意外下滑让市场担心会不会影响美联储今年加息。数据公布后巴克莱下调美国GDP预期。

　　世元金行研究员陈金莲表示，周三晚间美联储主席耶伦在国会上作半年度证词陈述，以及日本央行和加拿大央行公布利率决议等重磅事件，料将在商品市场掀起一定波澜。市场最为关心的是美联储加息的问题，因为美联储加息会直接影响美元，进而影响大宗商品走势。但是从本周公布的美国零售销售数据看出，目前美国零售销售数据呈现走弱趋势，同时上个月非农表现疲弱，这很可能会对美联储在9月加息构成一定的挑战。除此之外，在上周三公布的会议纪要中耶伦也表示加息的时点取决于更多数据的支撑。

　　未来三个月很关键

　　7月初以来，大宗商品曾经历暴跌暴涨，之后逐步企稳。

　　刘文波认为，近期的大宗商品暴跌一方面与其行业基本面较差有关，另一方面也与股市下挫导致的市场恐慌心理有关。市场担忧股市暴跌会引发流动性危机，因此商品价格大幅下挫。展望后市，决定大宗商品价格的依然是供求关系。从现有数据来看，虽然货币政策依然保持宽松，财政政策刺激力度在加大，但是并不能改变经济内在的下行趋势。房地产市场的去库存过程没有完成，新增房地产投资不会有较大起色，对工业品需求比较弱。在产能过剩的局面没有根本性改变的情况下，大宗商品可能还会继续下探，直至实力较弱企业彻底破产，行业彻底出清。

　　陈金莲表示，目前美联储加息问题和希腊问题是左右大宗商品的主要因素，而对于投资者而言，原油是目前来讲最好的投资品种。中国股市虽然出现逐步企稳迹象，但是在经历前期的大跌之后，市场整体资金呈现一定的缩水情况，这势必影响原油需求，对于油价是利空的。同时，自去年油价的大跌主要是由于供求过剩所致，目前供过于求的问题依然存在，仍是阻碍油价上行的一大因素。结合技术层面，原油终于打破了长达两个月的盘整，目前徘徊在每桶50美元附近，短期有进一步跌破50美元的可能，后市料将展开新一轮下跌行情，这将给投资者提供一个良好的做空机会。

　　不过，海通期货研究所资深分析师毛建平指出，商品市场再探明底部前，需要最后的宣泄，当经济数据逐步向好后，下跌可视为买入机会。这些因素可能将掀起大宗商品的超级行情，未来三个月是商品投资的关键期。